2025年一季度业绩微增，巩固人形机器人技术产能和优势

2025-05-12 吴双,杜松阳国信证券等待花开

核心观点：绿的谐波2025年一季度业绩微增，巩固人形机器人技术产能和优势。公司推进“谐波减速器+机电一体化”双轮战略，海外市场持续突破。谐波减速器业务保持领先，同时突破行星滚柱丝杠技术。
关键数据：
- 2024年营收3.87亿元，同比增长8.77%；归母净利润0.56亿元，同比下滑33.26%。
- 2025年第一季度营收0.98亿元，同比增长19.65%；归母净利润0.20亿元，同比增长0.66%。
- 2024年毛利率37.54%，净利率14.41%；2025年一季度毛利率34.06%，净利率21.49%。
- 谐波减速器销量24.65万台，同比增长16.56%；机电一体化产品销量7076套，同比增长24.16%。
- 境外收入0.84亿元，同比增长180%。
业务进展：
- 谐波减速器：聚焦轻量小型化技术，同等出力减重30%以上；完成年产50万台扩产项目调试，新募投项目2025年启动。
- 丝杠：突破高精度大承载长寿命行星滚柱丝杠，产品性能达国际领先水平。
投资建议：下调2025-2027年归母净利润至0.95/1.32/1.69亿元，对应PE251/181/141倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：行业竞争加剧、客户突破不及预期、新产品拓展不及预期。