公司概况与财务表现
中航富士达科技股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2002年，主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆的研发、生产和销售。公司是国内射频连接器行业的领军者，产品广泛应用于通信、防务、航空航天等领域。2024年公司营业收入7.63亿元，归母净利0.51亿元；2025Q1营收1.90亿元，归母净利1237.06万元。受下游防务领域需求下滑影响，公司业绩短期承压，毛利率和净利率有所下滑。
产品与市场
公司产品主要分为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频同轴电缆三种类型。射频同轴连接器产品包括多通道射频同轴连接器、振子天线/相控阵天线辐射阵列、毫米波系列等；射频同轴电缆组件产品包括宇航用射频同轴电缆组件、高性能低损稳相射频同轴电缆组件等；射频同轴电缆产品包括宇航射频电缆、低损耗稳相电缆等。公司射频同轴连接器营收占比呈上升趋势，国内贡献主要营收。
行业分析
连接器行业产业链上游主要包括原材料以及电子元器件等，中游为连接器生产制造环节，下游广泛应用于通信、汽车、消费电子等行业。近年来全球连接器市场总体呈现平稳增长趋势，我国已成为世界上最大的连接器生产基地。商业航天、航天防务、5G通信等领域的发展将推动未来连接器市场规模不断扩大。
商业航天
我国商业航天保持快速发展态势，市场规模快速增长。2023年我国商业航天市场规模约为19436.2亿元，同比增长23.2%。低轨卫星星座计划为射频连接器行业带来新机遇，预计2030年中国射频同轴（RF）连接器行业市场规模将达55.71亿美元。
航天防务
我国国防支出预算平稳增加，长期支撑防务领域需求逐步修复。2025年我国国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.15%。2024年全球航天发射活动再创新高，全年共进行263次发射。我国航天发射活动呈现出国家队主导，多主体参与态势。
5G通信
我国5G用户规模不断扩张，截至2024年底，我国5G用户达到10.14亿。5G网络全面部署&6G技术不断推进，高性能射频同轴连接器需求有望显著增加。预计2024-2030年我国射频同轴电缆行业市场规模增长率在16%-20%，2030年中国射频同轴电缆行业市场规模将达5088.8亿元。
公司看点
公司高度重视研发布局，研发人员占比&研发费用总体呈现稳步上升态势。公司在研项目数量众多，主要包括轻量化电缆组件、大功率电缆组件、HTCC项目等。公司与华为公司自1999年起开始合作，至今已连续合作20余年，双方合作较为稳定。公司募投项目“富士达产业基地（二期）”、“小型化大功率互联项目——高温共烧陶瓷（HTCC）生产线”进度均已达或接近100%，有望贡献后续业绩增量。
盈利预测与投资建议
考虑到公司募投项目进展、技术领先优势、优质客户关系、下游市场需求等因素，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润1.05/1.51/1.78亿元，对应EPS为0.56/0.81/0.95元，当前股价对应PE为51.6/35.8/30.4X，维持“买入”评级。
风险提示
下游行业需求变化风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。
