三中全会前瞻及市场影响20240623

三中全会前瞻及市场影响20240623全文摘要 本次会议重点关注了三中全会的历史发展、本次会议透露的改革重点及其对资本市场的潜在影响。会议回顾了历次三中全会聚焦经济与改革议题，形成了中国特色社会主义市场经济体制发展的蓝图。偶数年份的三中全会侧重于经济体制的设计和完善，而奇数年份则深入改革重点领域。20届三中全会延 续了以往的改革路径，特别强调在政治、文化等多个方面的全面深化改革。讨论集中在近期的经济政策调整及未来改革方向上，强调了完善现代企业制度、加强金融监管、发展新生产力、扩大开放、加速数字经济和重视生态环境保护等方面的重要性。其中，财税体制改革被确定为重中之重，旨在解决财政不平衡问题，包括通过增加新税种或强化现有税种征管来提升财政收入，并通过国有资本经营和其他渠道对一般预算进行资金调拨。此外，会议还探讨了发展生产的重要性，提出传统产业转型升级与新兴产业发展并重的策略，并强调国企改革与民企高质量发展的重要性。三中全会对资本市场的影响主要表现在个别行业，如通信、电力设备和医疗等，而债券市场和商品市场受影响较小。 章节速览 ●00：00探索三中全会改革历程及其市场影响□本次会议由财通宏观首席主持，重点关注三 中全会的历史进程、本次会议透露的改革重点以及其对资本市场的潜在影响。首先回顾了过去三中全会的发展历程，并从中寻找可能的规律。接着分析了本次会议透露的信息以及预计的改革方向。最后 ，讨论了三中全会前后资本市场资产价格的变动趋势。 ●19：40中国三中全会对资本市场影响的历史回顾与展望□历次三中全会聚焦经济与改革议 题，形成中国特色社会主义市场经济体制发展的蓝图。偶数年份的三中全会侧重于经济体制的顶层设计与完善，而奇数年份则针对重点领域进行深入改革。20届三中全会在16和18届的基础上，延 续并扩展改革范围，特别强调在政治、文化等多个方面的全面深化改革。 ●23：17中国宏观经济政策与改革展望□本次讨论集中在中国近期的经济政策调整及未来改 革方向上，重点关注了20级二中的经济改革基调，强调了完善现代企业制度和加强金融监管的重要 性。同时，考察活动中强调了发展新生产力、扩大开放、加速数字经济和重视生态环境保护的重点。此外，讨论还涵盖了产业转型、结构升级、数字化进程以及资本市场改革等领域的最新动态和专家意见 ，特别强调了制度改革对促进经济发展的作用。 ●25：21财税体制改革：重点与方向□本次20届三中全会强调财税体制改革为重中之重， 意在解决当前财政政策中的不平衡问题，特别是中央与地方、财政收支的关系结构再平衡。此次改革着重应对土地财政遇冷状况及房地产市场降温带来的挑战，旨在推动高质量发展和加速现代化建设。改革可能涉及增加新税种或强化现有税种征管以提升财政 收入，并考虑通过国有资本经营和其他渠道对一般预算进行资金调拨，以实现财政收入的多样化并减少对特定收入来源的依赖。 ●28：21中国财税制度改革：多元化收入与公平分配□中国正在进行财税制度改革，旨在使 财政收入来源更多元化，并通过调整税制结构来缩小收入差距，促进共同富裕。改革着重于从以间接税为主的增值税向直接税如企业所得税、个人所得税、房产税等转变，同时探索新的税种以适应数字经济等新兴产业发展。此外，改革还将增加对家庭为单位的综合纳税考虑，以及通过发行国债和加大转移支付等方式，调整财政支出结构，特别是在民生领域的投入，以应对人口老龄化等问题。此次改革还包括理顺地方政府的财力、财权和事权关系，提高资源使用效率。 ●31：27推进改革开放与产业发展□强调了发展生产的重要性，提出了既重视传统产业转型 升级又加快新兴产业发展策略。提出改革科技、教育、人才培养体制，并注重市场需求推动产业发展。强调国企改革与民企高质量发展，完善金融市场，推进对外开放，以及打造全国统一的大市场，促进要素自由流动，释放内需潜力。 ●36：46资本市场与三中全会：权益市场调整与个别行业机遇□三中全会通常引起资本市场 的一定调整，特别是在权益市场上。过去，大会前一个月或一周，市场会有明显的反应，随后因改革预期落地而可能出现反弹和行情反转。会议后，稳健的风格更受青睐，如医疗医药板块成为领涨市场 。此外，会议还可能推动汇率改革，导致短期内人民币汇率面临压力。不过，对于债券市场和商品市场的影响较小。总体来看，三中全会对资本市场带来的影响更多体现在个别行业中，如通信、电力设备和医疗等，而债券市场和商品市场受影响较小。 ●41：13资本市场的主要方向 ●45：29三中全会对资本市场的影响问答回顾 发言人问：本次会议的主题是什么？ 发言人答：本次会议的主题是全新宏观专栏第68期改革之路回收。 发言人问：该会议是否对外开放，任何人都可以参与吗？在参加会议的过程中需要注意什么免责声明？ 发言人□答：不是，该会议仅面向财通证券的受邀嘉宾，而非公开邀请或任何人均可参加。参加会议时，主持人或嘉宾表达的意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。投资者需充分了解各种投资风险，并自主做出决策，自行承担投资风险。同时，未经授权，任何机构和个人不得转发、复制、引用会议内容及观点，包括制作镜像、指向链接以及传播音频视频、图片、文字等。 未知发言人问：三中全会在市场中的重要性体现在哪些方面？ 发言人□答：三中全会对于市场的投资而言非常重要，特别是在当前阶段。过去的三中全会主要关注经济和改革议题，并且形成了中国特色社会主义市场经济体制改造的核心主线，而每次单数级别的三中全会则进一步细化并推进关键领域的改革措施。 发言人问：如何看待三中全会对经济体制的规律及作用？ 未知发言人□答：自改革开放以来，党的历次三中全会呈现一定规律：其中一中或二中主要关注人事和机构安排，而三中则是将经济体制改革作为核心议题。双数级别的三中全会通常聚焦于经济体制的 顶层设计和完善，例如十六届至十八届分别确立了社会主义市场经济体制的基本框架、全面深化改革等内容；而单数级别的三中全会则在之前顶层设计的基础上，对重点领域的改革进行深入部署。即将召开的二十届三中全会有望延续这一规律，不仅关注经济体制，还可能涉及政治、文化、社会、生态文明和党的建设等多个方面的广泛改革。 未知发言人问：如何根据以往经验预测此次三中全会的内容和方向？ 发言人□答：基于过去双数级别三中全会的历史经验，预计二十届三中全会将继续延续整体改革尤其是经济体制的顶层设计与完善思路，同时也可能借鉴并扩展至政治、文化等多元领域。此外，由于十九届三中全会已确立了一系列国家机构改革方案，且大部分改革已落地实施，因此二十届三中全会将在现有基础上着重强调和发展新的生产力、构建特色现代化产业体系、扩大内外开放、推动数字经济和乡村振兴等方面，并密切关注生态环境保护，同时也会回应产业转型、结构升级、数字化以及金融市场特别是资本市场改革等热点问题。 发言人问：这次20届三中全会的重点改革领域有哪些？ 发言人□答：本次会议的重要改革焦点主要包括财税体制的深度改革，它是新一轮三中全会改革中的重中之重。 发言人问：财税体制改革的核心压力及潜在挑战是什么？ 发言人□答：财税体制改革面临的主要压力在于中央与地方、财政收支之间的再平衡问题，特别是在当前土地财政遇冷背景下，地产市场降温导致卖地收入下滑，严重拖累地方财力，并影响全国财政收入。改革方向可能涉及提高预算内收入、优化税制结构和增加预算外收入来源等方面。 未知发言人问：税制改革的具体目标及其意义是什么？ 发言人□答：税制改革旨在使财政收入来源更多元化，并更好地实现收入差距调节与共同富裕的目标 。计划通过引入新税种（如直接税）替代当前以间接税为主的税制结构，例如将企业所得税和个人所得税作为重点税种进行优化。同时，还将探索和开发适应数字经济等新兴产业的新税种，并对现有税制如个人所得税进行综合性考量，使之更为公平合理。 发言人问：此次会议是否会对国债规模有所调整，以及国债的作用是什么？ 未知发言人□答：会议预计未来国债规模将会有持续性的提升，成为常态化的现象，用于筹集财政收入和推动基础设施建设。此外，国债作为人民币计价的安全资产，在推动人民币国际化进程中扮演重要角色。 未知发言人问：国债发型扩大的意义是什么？ 未知发言人□答：国债发型扩大不仅解决了当前的资金问题，还能推动国家走向更国际化，并顺应经济发展趋势。 发言人问：地方政府财力与财权、事权如何匹配存在何种问题？ 发言人□答：地方政府因承担较多事务而财力有限，导致出现了隐性债务现象，这表明其财力、财权和事权之间存在不匹配的情况。 发言人问：解决地方政府隐性债务问题的主要思路是什么？ 未知发言人□答：解决策略主要包括中央加强对资源的统筹，并通过加大转移支付力度以及采用预算外方式进行资源调配，例如利用准财政手段（如政策性银行）来发挥作用。 未知发言人问：一级财政改革的重要方向有哪些？ 发言人□答：一级财政改革的重要方向包括强化中央对地方政府的调控能力和加大对地方的支持力度，如通过增加转移支付等方式，同时加强预算外项目的资金审批管理。 发言人问：未来财政支出方向可能会有哪些变化？ 发言人□答：未来财政支出将更多地倾斜于民生领域，随着老龄化等问题的影响，用于民生支出的比例预计将明显上升。 发言人问：提升实体经济生产力的具体措施有哪些？ 发言人□答：措施包括既推动传统产业转型升级，又加快发展战略性新兴产业，通过科技、教育和人才体制机制改革为新生生产力提供有力支持和保障。 未知发言人问：如何看待国有企业与民营企业的改革与发展？ 未知发言人□答：对于国有企业，需深化国企改革尤其是国资治理体系的完善；而对于民营企业，应推动高质量发展并建立全面、科学的评价体系，类似互联网行业的红绿灯制度，让符合政策导向的企业得到更大支持和发展空间。 发言人问：金融改革的核心内容及进展如何？ 未知发言人□答：金融改革的核心在于建设金融强国，引导长期资本进入资本市场以避免短期化倾 向，确保科技创新企业和长期资金共同成长。此外，还包括扩大对外金融开放，优化签证体系，增强国际参与度和影响力。 未知发言人问：全国统一市场建设的关键是什么？ 未知发言人□答：全国统一市场建设的关键在于要素自由流动，比如实现劳动力在区域内顺畅流通，提升区域间协同发展水平，从而打造一个全国范围内的统一价格和要素市场。 未知发言人问：长三角地区的整合措施具体包括哪些方面？ 未知发言人□答：长三角地区的整合主要包括开通长三角高铁环线，实现区域内公积金互通使用以及降低户籍准入门槛等举措。 发言人问：这次大会对于改革方向有何判断？ 发言人□答：大会预示了未来将推进多项政策，并提出具体方案实施，涉及内外开放等多个领域，强调进一步挖掘内需潜力。 发言人问：以往历次大会上资本市场表现如何？ 发言人□答：以往大会上，权益市场通常会出现一定程度的调整变化，尤其是会议召开前一个月或前一周会有所反映。而在会议结束后，由于改革预期落地，市场有望在一到两个月内出现反弹甚至反转 ，并且风格可能发生切换，从周期、金融、地产等板块转向稳健型投资。 未知发言人问：三中全会之后，哪些行业更有可能获得超额收益？ 未知发言人答：在三中全会之后，医药生物、医疗、通信、电力设备、PMT（光伏制造）等行业有很大的可能性取得较高的超额收益，并可能在未来一至两年内持续引领牛市或稳增长行情。 发言人问：大会对债券市场和商品市场的影响如何？ 发言人□答：三中全会对债券市场和商品市场的影响较小，长期来看也比较弱。但在汇率市场上，可能会因为改革进程加快而造成一定短期压力。