24Q1出货量大幅提升，期待高端市场助力盈利修复

士兰微公司动态及盈利分析

公司概述及财务亮点：

• 2023年：士兰微全年营收达到93.39亿元，同比增长12.77%；然而，归母净利润为-0.36亿元，同比下降103.40%。
• 2024年Q1：营收24.65亿元，同比增长19.30%，环比增长1.01%；扣非净利润为1.33亿元，环比扭亏为盈。

成本与费用分析：

• 毛利率：2023年，公司毛利率降至22.21%，较前一年下降7.24个百分点。这一下降主要源于产品价格下滑。
• 研发费用：研发费用增长，主要由于加大了对汽车级功率模块和新能源功率模块的研发投入。

产品与技术发展：

• 新产品推出：V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块实现批量供货，用于汽车的IGBT器件和MOSFET器件已实现大批量出货。
• 技术升级：完成V代IGBT和FRD芯片的技术升级，性能显著提升，并在新一代模块和高性能模块中应用。

多产线产能释放：

• 士兰明镓：计划在24年底形成月产12,000片6吋SiC MOS芯片的生产能力。
• 成都士兰：增加生产设备投入，扩大汽车级和工业级功率模块的封装能力。
• 士兰集科：加快车规级IGBT、MOSFET等功率芯片产能释放，同时加大车规级模拟集成电路芯片工艺平台的建设投入。

财务预测与评级调整：

• 盈利预测：下调24年盈利预测，上调25年盈利预测，维持“增持”评级。
• 市场展望：看好公司在汽车、新能源、工业等高门槛市场的产品出货量持续增加，经营获利能力有望进一步回升。

风险提示：

• 产能扩张风险、客户开拓风险、产品研发风险、半导体行业景气度风险。

结论：

士兰微在面对市场挑战的同时，通过产品和技术的持续升级以及产能的有效布局，展现出其在汽车、新能源等高端市场的潜力和韧性。尽管面临盈利压力，但公司通过优化产品结构和产能布局，为未来盈利恢复提供了坚实的基础。