24Q1利润大幅增长，盈利能力持续修复

公司季度业绩及展望

2024年第一季度业绩概览

• 营收：193.1亿元，同比下滑19.9%，环比下滑21.6%。
• 归母净利润：3.8亿元，同比增长93.7%，环比增长257.5%。
• 扣非归母净利润：2.8亿元，同比增长274.0%，环比增长1722.9%。
• 毛利率：9.2%，同比增长2.2个百分点，环比下降1.4个百分点。
• 净利率：1.9%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点。

业绩亮点与趋势

• 盈利能力持续修复：得益于耳机业务稼动率的提升和低毛利游戏机收入占比的下降，公司盈利能力显著增强，毛利率和净利率均实现显著增长。
• 现金流显著改善：经营活动净现金流达到15.3亿元，同比大幅增长1043%，创历史新高。

业务展望与策略

• XR业务：

  • 市场机遇：Meta推出的新一代产品Quest 3及其潜在的低价型号预计将吸引更多消费者，促进市场需求复苏。
  • 内部优化：内部运营效率的提升和游戏机收入占比的下降有望进一步推动盈利水平的提升。
  • 竞争优势：子公司驭光科技在AR核心技术的领先布局，巩固了公司在全球XR领域的领先地位。

• TWS耳机业务：

  • 恢复增长：北美大客户对特定产品的停产影响已通过计提资产减值充分反映，与客户的合作关系得到巩固，预计2024年将实现营收与利润的修复。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为23亿、33亿、43亿元，对应PE估值分别为23、16、12倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 需求风险：下游市场需求低于预期可能影响业绩表现。
• 业务进展风险：新业务的进展不及预期可能对整体战略执行造成影响。
• 信息更新风险：研报使用的最新信息可能存在延迟，影响分析的时效性和准确性。