24Q1业绩修复，高端手机CIS收入占比持续提升

韦尔股份（603501）2023年度及2024年第一季度业绩报告概览

业绩回顾

• 2023全年：公司实现总收入210.21亿元，同比增长4.69%；归母净利润为5.56亿元，同比下降43.89%；扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长43.70%。毛利率为21.76%，净利率为2.59%。

• 2024年第一季度：公司单季度实现收入56.44亿元，同比增长30.18%，环比减少4.97%；归母净利润为5.58亿元，同比增长180.50%，环比增长198.40%；扣非归母净利润为5.66亿元，同比增长2476.81%，环比增长6975%。毛利率为27.89%，净利率为9.82%。

市场趋势与策略

• 市场回暖：随着消费市场的回暖，下游客户需求增长，特别是高端智能手机市场和汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，推动了公司营业收入的增长。

• 产品结构调整：通过优化产品结构和成本控制，公司产品毛利率逐步恢复，带动利润增长。

业务亮点

• 智能手机市场：受益于库存去化和产品结构调整，手机市场产品收入呈现改善趋势。5000万像素及以上图像传感器新产品的推出，提升了市场份额。

• 汽车市场：汽车电子市场需求增长，公司凭借先进的汽车CIS解决方案，市场份额快速提升，覆盖了广泛的应用场景。

投资建议

• 调整盈利预测：基于公司2024年及以后的业务发展，预计2024年至2026年的归母净利润分别为27.36亿元、40.23亿元和51.55亿元，对应PE分别为46.49倍、31.61倍和24.67倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期：市场环境变化可能导致需求下滑。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润率下降。
• 新品推广不及预期：新产品市场接受度低于预期可能影响业绩。

财务指标概览：

• 收入与净利润：预计2024年至2026年收入分别为264.16亿元、322.23亿元和366.11亿元，净利润分别为27.36亿元、40.23亿元和51.55亿元。
• 盈利能力：毛利率预计从21.8%逐步提升至32.6%，ROE从2.6%增长至15.4%。
• 股价表现：提供与沪深300指数的比较图。

关键财务数据：

• 每股收益：从0.47元提升至4.24元。
• 市盈率、市净率、EV/EBITDA：PE从227.04倍降至24.67倍，PB从6.05倍降至3.80倍，EV/EBITDA从67.41倍降至15.01倍。

财务报表概览：

• 资产负债表：总资产、负债和所有者权益逐年增长。
• 利润表：营业收入、营业成本、净利润等指标随时间变化。
• 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流变动情况。

分析师简介：

• 陈耀波：华安证券电子行业首席分析师，拥有北京大学金融管理双硕士背景，丰富买方投研经验。

重要声明：

• 报告内容基于公开信息，不保证信息准确性，不构成投资建议，投资风险自担。

投资评级说明：

• 行业评级：增持-领先市场基准指数5%以上；减持-落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入-领先市场基准指数15%以上；卖出-落后市场基准指数15%以上。

免责条款：

• 报告内容未经许可不得复制、转发，华安证券及其关联机构可能持有报告涉及的公司股票，并提供投资银行服务。