尿素周度行情分析：农业刚需支撑犹存，尿素价格调整动能或趋缓

1 农业刚需支撑犹存，尿素价格调整动能或趋缓 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年6月14日 本周尿素主力09合约高位弱势下挫，价格重心环比大幅下移，弱势格局一览无遗，截止周四报收于2044元/吨，跌幅明显。 近期尿素盘面持续下行调整，波动弹性较大。从供需数据来看，本周开工、日产以及库存均呈现不同程度的增加，部分反映短期供需压力有所凸显，对盘面形成较强压制。此外，需求端亦较为疲弱，工业需求的环比弱化、农需相对空档以及出口收紧等因素制约下，短期尿素面临供增需减压力，盘面下行调整。但需注意，后续仍存部分农需支撑，且随着绝对价格估值已相对不高，或部分刺激下游补货意愿，预估后续价格调整动能或将趋缓。 价差方面，近期09&01价差环比有所回落。期权方面，卖UR2409C2360机会可逐步平仓离场，注意风控止损。 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-06-15 2023-09-15 2023-12-15 2024-03-15 09合约期货价格走势现货市场价格走势 现货市场：山东地区小颗粒主流出厂成交2180-2250元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格2240元/吨附近，菏泽市场参考价格2240-2250元/吨附近。 基差方面，本周山东地区基差走弱，整体表现疲软。截止周四，山东09合约基差176元/吨，河北09合约基差216元 /吨，环比回落明显。 价差方面，UR07&09价差77元/吨，UR09&01价差67元/吨，价差小幅收窄。近期由于出口政策收紧、大宗商品普跌以及基本面疲弱等因素拖累，近月合约承压明显，09合约表现更为疲软。但需注意，后续部分地区仍存在农业刚需释放，预估UR09&01价差收窄空间或相对有限。 2109合约 2209合约 2309合约 2409合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 400 300 200 100 0 01-12 02-11 03-12 04-11 05-11 06-10 07-10 08-09 09-08 -100 -200 尿素09合约山东地区基差情况尿素09&01价差走势情况 75 10 75 34 119 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 四三二处衡水棉麻安阳万庄河北东光安徽中能中农控股四川农资云图控股 1000 698 尿素仓单量情况尿素仓单分布情况 从仓单情况来看，目前仓单量约2511张，较历史同期偏高。目前尿素仓单量较为充裕，6月将面临仓单集中注销期，后续仓单量有望逐步下降。 从仓单分布来看，现有仓单主要集中在四川农资、云图控股以及中农控股几家为主。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 尿素开工环比继续上扬。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约83.09%，较上期增加3.47%。其中煤头企业开工率约82.83%，环比提升3.89%；气头企业开工率83.91%，环比增长2.18%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约125.95万吨，环比增加5.26万吨；周均日产约17.99万吨，环比增加0.75万吨。其中尿素煤制周产量94.77万吨，较上期增加4.45万吨，气制周产量31.18万吨，较上期上涨0.81万吨。 随着前期检修装置逐步恢复，近期尿素存量装置负荷回升明显，现阶段日产压力远超历史同期，对盘面价格形成拖累。从后续装置检修计划来看，未来仍有4-5家企业面临重启，预估产量、负荷恐将进一步攀升，供给端压力渐显对盘面形成利空压制。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 本周复合肥开工环比继续回落。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约38.69%，环比上周下降7.86%，负荷下滑明显。各地区来看，装置停车明显，湖北、河北地区中小企业陆续停车，苏皖地区部分降负但全停较少。后续随着夏季需求转淡，企业减负停车或进一步增多。 复合肥库存继续下降。本周复合肥库存量约46.76万吨，环比上期继续下降3.13万吨。各主流地区库存继续回落，后续需求弱化，低库存意愿较强。 三聚氰胺开工率环比微增。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率67.28%，环比上期增加0.71%，增幅较为有限。 整体来看，现阶段工业需求环比有所弱化，但农业需求支撑尚存，需求端缩量相对有限。但中期来看，随着工业需求加剧下滑，预估产业库存或逐步企稳，对盘面支撑亦边际弱化。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素企业库存环比增加。据隆众数据显示，本周产业库存总量约27.08万吨，环比前期增加4.89万吨。随着复合肥刚需下降，北方农业受干旱等因素需求推后预期，尿素出货有所延缓。 预收情况来看，目前预收天数约4.76天，环比前期减少0.06天。 本周产业库存企稳反弹，虽绝对库存量仍显偏低，但反弹迹象初现，部分显示现阶段尿素供需弱化趋势。后续来看，存量装置负荷有望稳步回升，供给端增量压力渐增，而随着复合肥需求弱化，下游支撑乏力，加之出口收紧等因素考虑，尿素未来供增需弱压力增加，产业库存恐逐步企稳回升。产业累库风险加剧，对盘面价格形 成部分压制。 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润环比回落。目前固定床工艺利润约-87元/吨，环比减少150元/吨；水煤浆利润461元/ 吨，环比上周减少80元/吨；天然气利润410元/吨，环比上期持平。 综上所述，短期尿素面临供增需减压力，盘面表现相对疲弱。但需注意，后续仍存部分农需支撑，且随着绝对价格估值已相对不高，或部分刺激下游补货意愿，预估后续价格调整动能或将趋缓。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 10