5月社零数据点评：5月社零同比+3.7%，五一带动下增速回升

商贸零售 /行业点评报告 /2024.06.17 请阅读最后一页的重要声明！ 5月社零同比+3.7%，五一带动下增速回升 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《看好跨境电商板块机会，关注品牌市占率提升》 2024-06-03 2. 《性价比消费主线凸显，短期影响因素持续消化》 2024-06-02 3. 《超市板块专题报告》 2024-05-18 5月社零数据点评 核心观点 ❖ 5月社零同比增长3.7%。5月社零总额3.92万亿元，同比+3.7%（预期3%，前值2.3%），5月社零增速环比回升主要系假期错位，今年5月比去年同期节假日天数多，因此对4月社零有拖累，但对5月有利好。 ❖ 体育娱乐用品、化妆品表现较好，黄金珠宝受金价走高影响销售额下滑。分消费类型看，5月商品零售3.49万亿元，同比+3.6%；餐饮收入4274亿元，同比+5.0%，两者增速均有所回升。分品类看，必选中粮油食品/饮料/烟酒同比+9.3%/+6.5%/+7.7%，可选品类中体育娱乐/化妆品/通讯器材增速最高，分别同比+20.2%/+18.7%/+16.6%，金银珠宝/建筑装潢/汽车增速最低，分别同比-11.0%/-4.5%/-4.4%，金银珠宝销售下滑主要受金价走高影响。 ❖ 超市业态销售额连续4个月正增长。1-5月份，全国网上零售额5.77万亿元，同比增长12.4%。其中，实物商品网上零售额4.83万亿元，增长11.5%，占社零比重为24.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长19.6%、9.0%、10.8%。1-5月线下商品和服务零售额14.69万亿元，同比增长5.2%。按零售业态分，1-5月份，限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长5.1%、4.9%、1.8%，百货店、品牌专卖店零售额分别同比下降3.2%、1.0%。超市在CPI回升的带动下连续4个月正增长，百货渠道仍然有所承压。 ❖ 投资建议：1）消费降级态势下跨境电商的性价比优势有望持续凸显，海运、关税等风险影响逐步消化，建议关注跨境板块Q3投资机会。2）CPI回升有望带动同店恢复，2024Q1同店回暖逻辑已经开始兑现，近期多家商超启动调改，涉及供应链、商品结构、商品价格等多个方面，今年超市板块或有较大利润弹性。3）受金价影响，头部品牌Q2同店销售或承压，考虑金价中长期上涨逻辑未变，消费者逐步接受金价后，消费者刚需有望在Q3释放，关注Q3终端消费的反弹趋势及头部品牌的逆势拓店。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.17） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603708 家家悦 55.22 8.65 0.21 0.49 0.59 40.48 17.53 14.61 增持 002697 红旗连锁 67.46 4.96 0.41 0.44 0.47 12.02 11.30 10.51 增持 600729 重庆百货 112.66 25.24 2.95 3.25 3.52 8.57 7.76 7.17 增持 600415 小商品城 442.04 8.06 0.49 0.44 0.49 16.52 18.18 16.32 增持 数据来源：wind数据（6.17日），财通证券研究所 -31%-24%-17%-10%-3%4%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图5.限额以上单位商品零售同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 0%5%10%15% - 5.0 10.0 15.0 20.02023/052023/082023/112024/022024/05社零总额:当月值（万亿元）名义增速实际增速0%5%10%15% - 1.0 2.0 3.0 4.02023/052023/082023/112024/022024/05限额以上企业零售总额（万亿元）名义增速实际增速-5%0%5%10%15%2023/052023/082023/112024/022024/05社零:商品零售:yoy限额以上社零：商品零售：yoy0%10%20%30%40%2023/052023/082023/112024/022024/05社零:餐饮收入:yoy限额以上社零：餐饮收入：yoy2023/092023/102023/112023/122024年1-2月2024/032024/042024/05限额以上单位商品零售4.7%7.9%9.0%4.8%6.2%2.5%0.9%3.5%必选消费粮油、食品类8.3%4.4%4.4%5.8%9.0%11.0%8.5%9.3%饮料类8.0%6.2%6.3%7.7%6.9%5.8%6.4%6.5%烟酒类23.1%15.4%16.2%8.3%13.7%9.4%8.4%7.7%日用品类0.7%4.4%3.5%-5.9%-0.7%3.5%4.4%4.4%可选消费服帽针织类9.9%7.5%22.0%26.0%1.9%3.8%-2.0%4.4%化妆品类1.6%1.1%-3.5%9.7%4.0%2.2%-2.7%18.7%金银珠宝类7.7%10.4%10.7%29.4%5.0%3.2%-0.1%-11.0%体育、娱乐用品类10.7%25.7%16.0%16.7%11.3%19.3%12.7%20.2%家用电器和音像器材类-2.3%9.6%2.7%-0.1%5.7%5.8%4.5%12.9%中西药品类4.5%8.2%7.1%-18.0%2.0%5.9%7.8%4.3%文化办公用品类-13.6%7.7%-8.2%-9.0%-8.8%-6.6%-4.4%4.3%家具类0.5%1.7%2.2%2.3%4.6%0.2%1.2%4.8%通讯器材类0.4%14.6%16.8%11.0%16.2%7.2%13.3%16.6%石油及制品类8.9%5.4%7.2%8.6%5.0%3.5%1.6%5.1%汽车类2.8%11.4%14.7%4.0%8.7%-3.7%-5.6%-4.4%建筑及装潢材料类-8.2%-4.8%-10.4%-7.5%2.1%2.8%-4.5%-4.5% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图8.线下分业态社零累计增速 图9.分城乡社零当月增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 0%5%10%15%20%2023/052023/082023/112024/022024/05网上销售和服务零售额累计同比线下销售和服务零售额累计同比0%10%20%30%2023/052023/082023/112024/022024/05网上:吃:累计同比网上:穿:累计同比网上:用:累计同比-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%限上社零：超市：累计同比限上社零：便利店：累计同比限上社零：百货：累计同比限上社零：专业店：累计同比限上社零：专卖店：累计同比-15%-10%-5%0%5%10%15%社零:城镇:yoy社零:乡村:yoy 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露