农产品研究跟踪系列报告（113）短期猪肉消费仍处淡季，看好下半年供减与需增共振

周度农产品价格跟踪：猪价环比调整，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价环比回调，仔猪价格环比上涨。6月14日生猪价格18.50元/公斤，环比下跌1.70%；7kg仔猪价格681元/头，环比上涨3.21%；淘汰母猪13.64元/公斤,环比上涨4.60%。 白鸡：短期淡季压力显现，中期看好猪禽共振。2024年6月14日，鸡苗价格2.33元/羽，环比下跌18.25%；毛鸡价格7.01元/千克，环比下跌3.44%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格6月14日为5.83元/斤，环比上涨2.46%，同比上涨12.33%。 鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供应压力仍大。6月14日，鸡蛋主产区价格3.84元/斤，环比下跌4.24%，同比下跌22.11%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。6月14日，大豆现货价为4395元/吨，环比上涨0.16%；豆粕现货价为3382元/吨，环比下跌2.20%。 玉米：全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻。6月14日国内玉米现货价2411元/吨，较上周同期上涨1.13%，较去年同期下降12.14%。 白糖：短期利空释放充分，中期关注产区天气。6月14日，国内广西南宁糖现货价为6510元/吨，较上周环比下跌1.36%。 橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观。6月14日，20号标胶上海现货价为12870元/吨，环比下跌3.01%，同比上涨33.99%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；3）肉制品推荐：双汇发展；4）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等；5）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药等；6）饲料推荐：海大集团等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比调整，关注南方雨季猪瘟影响 猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。6月14日生猪价格18.50元/公斤，周度环比下跌1.70%，同比上涨29.19%；本周出栏体重达123.98kg，环比基本持平。需求方面，本周屠宰量环比-3.71%，同比-24.48%，短期北方高温影响猪肉消费积极性。我们认为Q2猪价在压栏情绪下提前反映供需基本面，看好下半年板块景气上行。 中期来看，6月14日7kg仔猪价格约681元/头，环比上涨3.21%，同比+60.89%。 行业母猪补栏保持理性，考虑到南方即将进入雨季多发期，整体产能趋势或仍以去化为主。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比上涨（元/千克） 图3：本周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格稳中有增（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比下降（头） 图6：淘汰母猪价格近期持续上涨（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比略降，同比低于去年（%） 图8：标肥猪差价走窄，肥猪需求进入淡季（元/kg） 2.2白鸡：短期淡季压力显现，中期看好猪鸡景气共振 2024年6月14日，鸡苗价格2.33元/羽，环比下跌18.25%，同比下跌4.90%；毛鸡价格7.01元/千克，环比下跌3.44%，同比下跌20.61%。短期来看，鸡苗供给增加且下游补栏谨慎，预计维持偏弱震荡；毛鸡端淡季缺乏驱动，下游分割品走货偏弱，价格预计维持偏弱走势。中期来看，供给侧在产父母代同比减量且存在结构变化，需求侧下半年有望随猪价回暖而改善，白鸡景气有望自Q3迎来向上修复。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 参考钢联数据的青脚麻鸡价格，6月14日为5.83元/斤，环比上涨2.46%，同比上涨12.33%。短期来看，黄鸡供给维持底部，预计维持偏强走势。中期来看，黄鸡供给维持底部且需求有望受益生猪景气回升，看好下半年旺季价格表现。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：补栏淡季不淡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比下跌，行业供给仍较为充裕。6月14日，鸡蛋主产区价格3.84元/斤，环比下跌4.24%，同比下跌22.11%。短期来看，供给方面，前期蛋鸡养殖利润收窄，带来淘鸡情绪增加，本周淘汰鸡出栏量环比减少2.18%，同比减少6.78%。需求方面，本周销区销量环比减少10.63%，同比增加3.85%，本周生产环节与流通环节库存分别环比+27.00%、+31.82%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格维持环比下跌走势 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微跌、盈利环比增加 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比减少 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年6月14日，国内大豆现货价为4395元/吨，较上周环比上涨0.16%，国内新豆在2023年9月下旬陆续上市，上货量逐步增加，预估2023Q4国内进口大豆到港量较为充足，预计国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的6月供需报告，24/25年度库销比较23/24年度明显提升约2.87%，由28.97%增长至31.85%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年6月14日，国内豆粕现货价为3382元/吨，较上周环比下跌2.20%。截至6月14日饲料企业库存天数环比增加1.68%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻 2024年6月14日国内玉米现货价2411元/吨，较上周同期上涨1.13%，较去年同期下降12.14%。从供给端看，全国售粮进度已达94%，供给压力边际减轻，从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比减少0.54%，同比增加19.38%。 中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡反弹 图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期供应较为宽松，中期关注巴西天气 2024年6月14日，国内广西南宁糖现货价为6510元/吨，较上周环比下跌1.36%，云南昆明糖现货价为6240元/吨，较上周同期环比下跌0.95%。短期来看，海外原糖景气有赖于北半球实际减产情况以及印度的能源政策及糖出口政策，当前国内库存低位且配额外糖进口利润仍维持倒挂，今年上半年的价差修复逻辑依旧顺畅，后续有望随原糖保持强势。 表12：白糖基本面数据汇总 2.8橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观 6月14日，20号标胶上海现货价为12870元/吨，环比下跌3.01%，同比上涨33.99%； 顺丁橡胶华东市价为15800元/吨，环比上涨8.22%，同比上涨53.40%。短期来看，泰国进入产胶淡季，国内汽车销售数据同比维持较高景气，近期轮胎开工快速回升，国内胶价短期维持震荡偏强走势。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图27：国内20号标胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 图28：国内顺丁橡胶价格近期维持震荡向上（元/吨） 2.9棕榈油：短期供强需弱，中期关注天气 6月14日棕榈油国内均价为7818元/吨，较上周同期环比上涨0.10%。根据MPOB月报显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增加13.48%，同比增加12.31%；库存环比增加0.50%，同比增加3.87%。短期来看，需求改善抵消产量增量，马棕库存环比微增，短期预计维持震荡偏弱。中期来看，受2023年下半年厄尔尼诺扰动，今年东南亚存在减产可能，后续或对棕榈油价格或有向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.10棉花：供给较为充裕，需求尚待修复 短期需求偏弱，持续压制价格。6月14日，国产棉-新疆棉3128B价格为15914元/吨，环比下跌1.90%，同比下跌7.96%；进口棉-美棉M1-1/8价格为16500元/吨，环比下跌2.08%，同比下跌6.78%。短期来看，下游纺纱持续累库、利润低迷，压力反馈上游，进而压制棉价。展望新季，美棉24/25面积单产预计双降，全球平衡表预计延续去库，后续需求若有修复，棉价存在上行动力。 表15：棉花基本面数据汇总 2.11红枣：淡季价格承压，关注产区天气 本周红枣价格有所回落，广东/河北特级红枣成交价分别为13.70/12.50元/千克，前者环比-0.72%， 后者环比-0.79%； 广东/河北一级红枣成交价分别为12.60/11.00元/千克，前者环比-0.79%，后者环比持平。2023年红枣产区调减幅度较大，叠加库存低位，价格涨至高位。展望后市，红枣年度较为消费集中，终端高价接受能力偏弱，当前淡季价格存在下调压力，中期关注新疆新季天气演绎。 表16：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数下跌2.99%，沪深300指数下跌0.91%，板块跑输大盘2.08%。 从三级子板块来看，果蔬加工板块上涨0.43%。 图29：周度三级板块涨跌幅（%）（6.10-6.14） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为朗源股份、*ST傲农、晨光生物、ST天邦、金健米业，涨幅分别10.05%、9.85%、7.27%、6.15%、4.37%；跌幅排名前五的个股依次为雪榕生物、海南橡胶、鹏都农牧、华统股份、辉隆股份，跌幅分别为19.45%、10.36%、9.89%、8.93%、8.07%。 表17：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（6.10-6.14） 附表：重点公司盈利预测及估值 免责声明