纯碱玻璃周报：玻璃修复基差震荡，纯碱供应回升压力加重

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 玻璃修复基差震荡，纯碱供应回升压力加重 20240616 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年6月13日，本周国内纯碱厂家总库存85.30万吨，较上周四增加4.31万吨，涨幅5.32%。其中，轻质纯碱40.85万吨，环比增加3.71万吨，重质纯碱44.45万吨，环比增加0.60万吨。其中，库存增加主要集中于轻碱，重碱波动小。假期出货缓慢及节后需求表现偏弱，库存增加。 供应：截止到2024年6月13日，本周纯碱整体开工率88.27%，上周82.08%，环比增加6.20个百分点；纯碱产量73.59万吨，环比增加5.17万吨，涨幅7.55%。轻质碱产量30.07万吨，环比增加1.61万吨。重质碱产量43.52万吨，环比增加3.56万吨。检修企业恢复，暂无新增检修，整体开工及产量增加。 需求：截至2024年6月13日，中国纯碱企业出货量69.28万吨，环比增加0.03%；纯碱整体出货率为94.14%，环比-7.07个百分点。 观点：近期纯碱企业结束检修逐步恢复，开工率和产量出现回升，下游需求稳定，终端消费尚可，但是投机补库谨慎，库存环比明显增加。目前碱企检修计划较少，产量维持高位运行，供应回升压力增加令碱价承压，加之宏观情绪转弱，短期盘面回落震荡运行，未来重点关注夏季检修的供应情况以及旺季需求兑现。 策略：关注2100附近支撑。 玻璃观点 库存：截止到20240613，全国浮法玻璃样本企业总库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比 +6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天。 供应：本周（20240607-0613）浮法玻璃行业平均开工率83.26%，环比-0.42%；浮法玻璃行业平均产能利用率84.07%，环比-0.46%。全国浮法玻璃产量119.51万吨，环比-0.55%，同比+4.37%。 利润：（20240607-20240613）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-61.11元/吨，环比增加7.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润154.37元/吨，环比增加5.38元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润305.31元/吨，环比增加37.14元/吨。 需求：截至20240531，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。 观点：上周玻璃两条产线放水，三条产线改产，周熔量继续小幅下滑；企业库存环比由降转增，不过区域间仍有分化，华北、华中和东北地区库存继续下降。近期玻璃供应持续边际减少，但是进入需求淡季，库存去化压力增加，现货价格略有企稳，盘面随着宏观氛围转弱后下跌修复基差，短期供需依旧承压，期价偏弱震荡运行。 策略：09合约参考1580-1680运行。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 1500 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 -400.00 玻璃：华北-主力基差 华北华东华中华南西南东北西北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240614，FG主力合约基差收盘-11元/吨。 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 6/7/2024 1500 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 -1000.00 纯碱：华北-主力基差 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240614，SA主力合约基差收盘244元/吨。 合约价差 图：玻璃09-01价差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 截止20240614，FG9-1价差收盘4元/吨；SA9-1价差收盘87元/吨。 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 02-25 FG2209-2301 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 FG09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 图：纯碱09-01价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：Msteel、华联期货研究所 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 FG2209-2301 02-25 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 SA09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 玻璃库存 （万吨） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 库存可用天数 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240613，全国浮法玻璃样本企业总库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。折库存天数24.7天，较上期+0.2天 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华南玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：华中（环比-3.73%） 12-26 1-1 图：华北（环比-1.77%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比+0.40%） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华北玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华中玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：华东（环比+0.53%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华东玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：重碱库存 纯碱库存重碱库存 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10