玻璃/纯碱周报：基差修复完毕，短期观望为主

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月28日 基差修复完毕，短期观塑为主 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行情回顾：期价回升，更多是宏观情绪好转带动，现货端，小幅去库但库玻璃 存压力依然较大。纯碱 供应：11月份冷修1200吨产能，供应小幅缩减，但依然处于中高位，加 之临近淡享，行业高库存需要供始收缩去缓解，圾璃依然有冷修驱动和空 图1：玻璃纯碱主力合约 间,CZC些碱主力连续收盘价1/2 需求：载至2022年11月中旬，深加工企业订单天数17.9天，较上期 增加0.6天，需求未实质性改善，同比较弱，回款博况差，中下游国货意 3,300 3,000 愿低，投机需求差。2,700 后市展望：目前矛店在于淡季即将来临，行业高库存仍未解决，现货继 2,400 2,100 续承压，在需求未看到明显好转的情况下，高库存需要通过供应收缩去1,800 解。低需求高库存格局，期价或仍是低位震荡格局。1,500 ·纯碱 行情回顾：期价继续上涨，行业继续去库，产业库存低，现货价格支撑力 1,200 20211129202251620221025 致据来源：wino 度大，期价继续修复贴水，周小燕高级分析师 库存：上周继续去库，库存环比下降2.2万吨至28.2万吨，轻质累库重质F03089068Z0016691 去库，社会库存继续下降，产业链库存低，加之下游春节前有备贷需求， 现货价格有支撑， 供应：湖北双环复工，骏化新增20万吨陆续恢复生产，开工回升至 91%，近期暂无检修计划，预计开工90%左右高位运行 需求：重碱浮法检修和光伏点火基本抵消，消耗平稳为主，轻碱表现偏 弱，春节前坡璃下游需要备货，但目前价格，下游坡璃厂接货意愿不强预计会有补库但量不会很多，玻璃厂或更多维持春节期间安全生产库存备 货为主 后市展望：纯碱修复基差完成，玻璃冷修制约纯碱上升高度，预计继续上涨空问有限，不建议追多，短期观望为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1408 36.00 2.62% 4.61% 4.15% 2699 79.00 3.02% 16.99% 11,62% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1455 26 1.73% 4.91% 3.00% 1580 60 3.66% 10.23% 12.22% 1810 0 0.00% 0.00% 0.58% 1740 40 2.25% 4.40% 12.58% 1840 0 0.00% 3.16% 5.15% 2715 0 0.00% 0.55% 2.16% 2725 S- 0.18% 0.91% 2.68% 2730 0 0.00% 0.36% 2.50% 2810 S- 0.18% 1.40% 4.75% 2705 0 0.00% 1.12% 0.19% 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)玻璃：41/3十纯碱基差(右)CZC纯减主41/3 7吨 3,300┌1,0004,0001,200 3,0008003,500900 国投 2,700600 2,4003,000600 400 2,100 200 2,500300 1,800 1,500 1,200 02,0000 2001,500300 0064001,000-600 2019642020825202111172019123202012222022110 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2022.年2021.年2021/32022.402021.年02020.年 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2022年2021年→2021/42022年+2021年20241/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：单创数括来源：平创 图8：玻璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 ·上海沙河+济南-沙河→1/2华北西北重减华南华11/4 元吨 800500- 600- 400 300 400200 200100 0 100 200200 201911282020101620218272022714201911282020101620218272022714 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱价差（右）+1/3 4,000400 300 3,500 200 3,000100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000400 2019112820207720212720219132022421 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 02022年0←2021.年+20241/22022年2021年2021/4 1.6 1.6- 1,4 1.4 1.2- 1 1.2 0.8- 0.8 0.6- 0.6 0.4 1月3月5月7月9月11月 0.4- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃威本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3浮法威瑞税启毛利（管道气）1/3元 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,400900 2,100600 1,800300 2,7001,200 2,400900 2,100600 1,500 01,800300 1,200 300 1,500 900J 600 1,200- 300 20191128 20201217 202215 20191128 20201216 20211231 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 牟北氯碱毛利(右) 福军东联碱毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,400 1,200 2,600 2,200 900 2,400 2,000 600 2,200 1,800 300 2,000 1,600 0· 1,800 1,400J 300 1.600- 20191129 20201211 20211224 20191129 20201211 20211224 数插未源：早创 致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 L500 →2022年 万重量箱 2021.年2021/2 →2022年2021年→2021/4 万重量箱 10,000 8,000- 7,000- 8,000 6,000 6,0005,000 4,000 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 资据来源：早创 图20：河北玻璃库存与价格走势 +河北库存(左)←沙河德金541万重量箱 /2神 2,100 2,100 -3,000 1,800 1,800 2,700 1,5001,200 国投安信期货 1,5001,200 2,400 006 600- 300 20191128 20201022 2021916 2022818 006 600 2,100 1,800 3001,500 0 1,200 2019112820211192022118 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2022.年2021.年2021/4西北企业库存●西南企业1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30- 60 20- 3010 0 1月3月5月7月9月11月2019329202041020214162022428 致择来源：早创致据来源：早创 图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重库存 重成库存轻成库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 100-45 80- 40 玉 信期货 60 35 40 30- 20 25- 2019525 2020528 202163 2022616 20- 2021年1月 2021-年8月 2022年3月 2022年10 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2022年2021.年+20241/3氧威开工联威开工 % 100-100- 90- 80 80 70- 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 2019122020220202148202262 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 2022.年 2021.年 02021/2 ←2022.年2021.年2021/2 % 100 万吨 6360 90 57 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 +重碱周度产量轻碳周度产量→2022.年2021.年+2020.年 万吨36 干吨 240 33 210 30 180150120 21 06 18- 60- 201912 2020213 2021325 2022512 1月3月5月 7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2022.年2021.年2021/3 15 /年%/年 5,4005,400 5,200105,200 5,00055,000 4,8004,800 5 4,6004,600 4,400104,400- 201911292020124202112101月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数格未源：，整众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，1/12022-年2021.年02021/3 %/年 92-1,200 901,100 88-1,000 86900- 84800- 82-700 80-600 78500- 20171202018921202052220221211月3月5月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜