弱现实下延续低位震荡，关注政策端消息

正信期货PVC周报20240616 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家新增计划检修且部分前期检修恢复，行业开工将继续提升，交割库货源继续增加，社会 库存绝对值同比仍处明显偏高，去库压力延续。 需求端：6月受炎热天气影响，部分制品企业订单有所走弱，但目前开工变化不大，延续逢低补货，淡季下短期难有明显改善。当前出口海运费较高且部分海外需求淡季，出口预计难放量，关注下周台塑7月报价。 库存端：终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅走扩，盘面依旧处于升水。 策略：目前PVC基本面依旧承压运行，供给端逐步提升，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位，去库压力增加。短期缺乏政策面刺激，PVC盘面延续低位震荡，继续关注后期宏观政策消息面。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货延续回调 周内宏观消息面平静，商品氛围偏弱；此外PVC基本面依旧存压，周内检修减少，行业开工提升，但需求表现一般，社会库存继续增加，PVC盘面延续下跌态势。截至6.7日午盘，V2409合约收于6215（-72）。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 12000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PVC09合约价格 PVC09合约基差 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009 V2109V2209V2309V2409 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心下移 周内PVC现货价格跟随期货变动，价格重心下移，市场低价成交有一定好转。截至6.14， 华东电石法5910（-90），华东乙烯法5975（-65）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 2024/5/2 40004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增1家检修，多数前期检修恢复，开工环比提升，截至6.13当周，国内PVC整体开工负荷75.35%（+2.25%)，其中电石法开工率74.89%(+3.51%)，乙烯法开工率76.65% （-1.38%）。下周计划新增1家检修且有部分装置恢复，预计开工环比继续提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周仅新增聚隆化工临时停车，部分前期检修恢复，本周检修损失量在8.178万吨，环比减 少1.53万吨。下周仅山东鲁泰检修，预计检修损失量继续下降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，暂定7月份恢复 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 山东恒通 乙烯法 30 2024年5月17日起检修，计划6月16日出料 上海氯碱 乙烯法 9 2024年5月20日开始检修，计划6月18日开车 辽宁航锦 电石法 6 2024年5月22日起检修，预计6月下旬恢复 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 2024年5月29日开始停车检修，预计6月14日出料 新疆中泰（华泰） 电石法 80 2024年5月30日开始检修，预计6月14日出料 聚隆化工 乙烯法 40 2024年6月12日临时停车，预计6月20左右出料后期计划检修统计 山东鲁泰 电石法 36 计划6月17日开始检修5天左右 宁夏英力特 电石法 22 计划7月初两条线轮检15-20天 青岛海湾 乙烯法 100 计划7月初检修两周 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 计划7月1日开始检修15天 新疆天业（天伟） 电石法 10 计划7月2日停车检修10天 内蒙君正（蒙西） 电石法 38 计划7月3日开始检修10天左右 乐山永祥 电石法 10 计划7月10日检修15天 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-25日检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 内蒙宜化 电石法 30 计划7月份检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 内蒙君正（乌达） 电石法 32 计划8月初开始检修10天左右 青海宜化 电石法 30 暂定8月5日开始检修10天 德州实华 电石法 40 初步计划8月份检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 8月有检修计划，具体时间未定 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部小幅上调 本周由于部分配套电石外销量减少，乌海电石厂出货较好，因此上调低端成交价；下游电石 到货表现不一，采购价格维持稳定。截至6.14，乌海电石出厂价2700元/吨（+80），短期电 石价格预计稳中小幅上行。本周原油重心小幅上移，乙烯法原料价格相对稳定。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期减少，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损略减；虽然短期PVC现货回调，但外采电石法PVC企业亏损较前期仍有减少， 内蒙区域外采电石法尚有小幅盈利；烧碱价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期PVC盈利较前期好转，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 需求端仍处在淡季，进入6月，受炎热天气影响，部分制品企业表示订单有所走弱，但目前制 品企业开工变化不大，延续逢低补货。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管、型材开工与上周环比有所下滑，北方企业开工依然略好于南