PVC周报：基本面存压或延续下行态势，后期关注7月政策端消息

正信期货PVC周报20240622 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周暂无新增检修企业，另外随着部分前期检修恢复，行业开工产量将窄幅提升，部分企业集中 在7月初进入检修，上游多数销售压力不大，社会库存绝对值同比仍明显偏高，去库压力延续。 需求端：国内下游处于淡季，刚需偏弱，受商品氛围回落影响，终端观望情绪加重，下游预计多维持刚需采购。受台塑报价上调影响，出口询单增加，短期国内出口气氛仍将延续，但大幅放量的可能性不大。 库存端：终端延续刚需采购，库存居高不下，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：短期PVC基本面仍存压力，供给端有所增加，需求现实端依旧未有太大改善，社会库存延续高位，出口氛围维持但放量可能性不大，短期PVC盘面重心或延续下移态势。不过7月有宏观会议，或存在利好政策， 后期继续关注政策消息面。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货延续回调 周内宏观部分数据公布，商品氛围走弱；PVC基本面依旧存压，周内行业开工提升，但内需处于淡季，社会库存继续增加，虽出口阶段性有好转，整体支撑不足，PVC盘面延续下跌态势。截至6.21日午盘，V2409合约收于6096（-119）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 120004000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PVC09合约价格 PVC09合约基差 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC现货价格重心略下移，低价接货意向有所提升，部分贸易商出口订单好转。截至 6.21，华东电石法5910（-0），华东乙烯法5990（+15）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 2024/5/2 40004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅走扩，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增1家检修，多数前期检修恢复，开工环比提升，截至6.20当周，国内PVC整体开工负荷76.84%（+1.49%)，其中电石法开工率77.66%(+2.77%)，乙烯法开工率74.53% （-2.12%）。下周无新增检修且有装置恢复，预计开工环比继续提升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周仅新增山东鲁泰检修，前期检修开工恢复，本周检修损失量在6.039万吨，环比减少 2.139万吨。下周无新增检修企业，预计检修损失量继续下降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，暂定7月份恢复 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 山东恒通 乙烯法 30 2024年5月17日起检修，6月16日出料 上海氯碱 乙烯法 9 2024年5月20日开始检修，6月18日开车 辽宁航锦 电石法 6 2024年5月22日起检修，预计6月下旬恢复 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 2024年5月29日开始停车检修，6月15日出料 新疆中泰（华泰） 电石法 80 2024年5月30日开始检修，6月14日出料 聚隆化工 乙烯法 40 2024年6月12日临时停车，6月19日陆续出料 山东鲁泰 电石法 36 2024年6月17日起检修，预计6月25日开车 后期计划检修统计 宁夏英力特 电石法 22 计划7月初两条线轮检15-20天 青岛海湾 乙烯法 100 计划7月初检修两周 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 计划7月1日开始检修15天 新疆天业（天伟） 电石法 10 计划7月2日停车检修10天 内蒙君正（蒙西） 电石法 38 计划7月3日开始检修12天左右 乐山永祥 电石法 10 计划7月10日检修15天 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-27日检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 内蒙宜化 电石法 30 计划7月份检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划7月份检修 陕西北元 电石法 125 初步计划8月1日起轮修15天 内蒙君正（乌达） 电石法 32 计划8月初开始检修10天左右 青海宜化 电石法 30 暂定8月5日开始检修10天 德州实华 电石法 40 初步计划8月份检修 中谷矿业 电石法 30 初步计划8月中旬检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 8月有检修计划，具体时间未定 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部小幅上调 本周电石市场价格延续区域性差异，因局部配套电石外销减少，电石厂出货正常，此外受电 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 力供应不稳影响，电石产量有所下降，出厂价格上涨。下游到货水平维持前期，采购价稳定。截至6.21，乌海电石出厂价2750元/吨（+50），短期电石价格预计维持稳定。本周原油重心上移，乙烯法原料价格小幅上涨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期略增，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损略减；短期PVC现货回调，外采电石法PVC企业亏损较前期略有增加；烧碱 价格稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计变动不大，烧碱价格预计小涨可能，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 国内下游处于淡季，刚需偏弱，同时受商品氛围回落影响，终端客户观望情绪加重，下游制 品企业部分订单继续减少，多维持逢低补货为主。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 0 00 华北下游开工 华南下游