硅能源产业6月行情展望：弱现实下预计工业硅延续底部震荡

硅能源产业6月行情展望 弱现实下预计工业硅延续底部震荡 广发期货APP 开户二维码 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月4日 目录 01一周价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 2 品种 主要观点 本月观点 上月观点 工业硅 供应端随着丰水期四川硅企电价下降而逐步增长，但新疆地区高成本小企业开工意愿弱；云南来水少雨季推迟6月份电价恐难有大幅下调，预计在6月底或7月初批量复产。 从需求的角度来看，虽然多晶硅的需求快速提升，但其余需求，尤其是有机硅和出口的需求则反映持续走弱。从有机硅方面来看，高库存下游采购意愿不强，重新降负荷企业增加，影响工业硅需求依然低迷。 从成本端来看，随着平水期和丰水期的到来，西南地区成本仍有下降空间，西南地区开工目前恢复不及预期，但随着电力成本下降，若有利润则开工率预计将快速上涨。但供应增加量并不一定对应产量增加量，更有可能是通过挤占高成本小企业的市场份额来达到市场平衡，因此成本支撑预计将高于丰水期西南地区平均成本。 6月供需延续紧平衡状态，虽供给端丰水期有回升预期，但弱价格下企业复工意愿有限，盘面价格已反映西南地区丰水期成本。实际需求依旧受到有机硅和出口的拖累，但近期国内宏观回暖，预期开始改善，预计盘面继续下行幅度有限，但高库存及弱现实抑制反弹高度，预计短期工业硅依旧维持底部震荡的情况，后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。 底部震荡为主硅价或将维持低位震荡 月报观点 3 一、观点回顾及价格复盘 4 5月观点回顾 5月观点回顾 从供应的角度来看，4月已有大量企业迫于成本压力减停产，若后续价格能企稳则在产 企业维持稳定生产。5月四川地区进入平水期，四川部分企业复产，供应端随着西南地区电价下调预计小幅增加。5月2日云南保山地区发生地震，或存在影响生产情况，后续跟踪实际情况。 从需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅、铝合金及出口方面依旧未有起色，预计需求5月依旧偏弱。 从成本端来看，随着平水期和丰水期的到来，西南地区成本仍有下降空间，西南地区开工目前恢复不及预期，但随着电力成本下降，若有利润则开工率预计将快速上涨。但供应增加量并不一定对应产量增加量，更有可能是通过挤占高成本小企业的市场份额来达到市场平衡，因此成本支撑预计将高于丰水期西南地区平均成本。 总体来看，5月仍处于供给过剩的情况，在目前高库存的情况下我们认为硅价或将维持低位震荡的情况，15000元/吨一线新疆地区成本存较强支撑，关注后续西南地区电价下调幅度。对于下游消费估算我们持相对保守的态度，或存在下游需求回暖好于我们的预期的情况，则将小幅提振硅价。 5.7：总体来看，近期成本小幅下移，高库存及现金流压力下企业积极低价出货，弱现实下我们认为短期硅价偏弱运行，关注后续西南地区电价下调幅度对生产成本影响。对于下游消费预测我们持相对保守的态度，或存在下游需求回暖好于我们的预期的情况，则将小幅提振硅价。 5.14：总体来看，高库存背景下，成本有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。 5.21：总体来看，供给端边际收缩，但高库存背景下，同时成本支撑松动有下跌预期，需求依旧受到有机硅和出口的拖累，预计硅价短期内仍将偏弱运行。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。 5.28：供给端丰水期有回升预期，高库存背景下，成本支撑松动有下跌预期。实际需求依旧受到有机硅和出口的拖累，但上周房地产回暖预期导致部分空头离场观望。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。 5月观点回顾 数据来源：本报告数据来源于SMM、Wind、广发期货发展研究中心 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 现货价格走势回顾-工业硅现货大幅下跌，高品位相对偏强 截止2023年6月2日，华东Si4210价格为14700元/吨，较月初环比下跌1900元/吨，跌幅达11.45%。 本月工业硅价格继续下行，截止2023年6月2日，华东通氧Si5530价格为13550元/吨，较月初环比下跌1800元/吨，跌幅达11.73%。 截止2023年6月2日，华东Si4210（有机硅用）价格为15400元/吨，较月初环比下跌1050元/吨，跌幅8.88%。 华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 现货价格走势回顾-价格全线下跌 20192020202220232021(右轴）20192020202220232021（右轴） 华东Si2202价格走势（单位：元/吨） 昆明Si4410价格走势（单位：元/吨） 40000 80000 30000 80000 3500030000 7000060000 25000 7000060000 25000 50000 20000 50000 20000 40000 15000 40000 1500010000 3000020000 10000 3000020000 5000 10000 5000 10000 0 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2022 2023 2021（右轴） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021(右轴） 牌号价差走势回顾-SI4210（有机硅用）价格相对坚挺 截止2023年6月2日，华东Si4210-通氧Si5530价差1150元/吨，较上月初环比下跌100元/吨。 截止2023年6月2日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差700元/吨，较月初环比上涨300元/吨，主要由 于有机硅用Si4210跌幅相对较小。 截止2023年6月2日，昆明 Si4210-昆明Si4410价差在300元 /吨，较月初环比不变。 二、供应情况分析 9 4月工业硅开工率和产量均有所下滑。低硅价情况下，云南、新疆、福建、陕西等地产能负荷下降，多数产区产量有不同程度缩减，4月新疆云南分别减少约0.5万吨。根据我们前往新疆地区调研了解，5月伊犁地区停产炉数较4月底进一步增加。 供应端在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势，北方地区硅企业开工率趋弱。南方虽丰水期临近，但硅价超预期下跌，四川部分硅企反馈复产意向不积极；云南来水少雨季推迟6月份电价恐难有大幅下调，预计在6月底或7月初批量复产。 工业硅地区开工率（单位：%） 工业硅行业开工率（单位：%） 80100 90 7080 70 6060 50 5040 30 4020 10 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 供应端-4月工业硅产量环比下滑，5月复产意愿低预计开工率继续下滑 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 新疆四川云南 据SMM，4月中国工业硅产量在29.12万吨，环比减少2.2万吨降幅6.9%，同比减少1.5万吨降幅5.5%。2023年1-4月份累计工业硅产量在115.88万吨，同比维持增加增幅在13%。高电价成本地区的硅厂心态消极，内蒙古、重庆地区等部分在产硅企停炉意愿继续走高，或计划在月底停产预计5月份国内工业硅产量环比表现小幅减量，并低于去年同期水平。 季节性月度产量（单位：万吨）工业硅月度产量（单位：万吨） 供应端-低硅价情况下企业停炉意愿走高，预计5月产量环比减少 38 33 28 23 18 13 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021