有色金属锡周报：缅甸矿端停产消息刺激锡价大幅上行，后在弱现实下回落

有色金属锡周报 缅甸矿端停产消息刺激锡价大幅上行，后 在弱现实下回落 作者：何济生联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818037 何济生 从业资格：F3014875 投资咨询资格：Z0011558 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年4月23日 品种 主要观点 本周观点 上周观点 基本面方面，国内锡矿进口虽环比增加，但锡矿紧张情况仍未缓解，云南地区部分冶炼厂再度减产，供应边际收缩但高库存情况下仍维持宽松格局。需求方面，虽存在半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有抬头迹象，但仍未反馈至锡下游焊锡环节，焊锡订单未有明显 锡提振，短期需求依旧偏弱。综上所述，近期锡价受消息刺激大幅上涨，但弱现实下锡价明显承 偏弱震荡，主力关注20万元/吨一线区间震荡，关注21万元/吨一线压力 周报观点 压，预计短期锡价将继续回调，主力关注20万元/吨一线。此前缅甸佤邦地区发出8月停产通知， 由于锡矿出口约占缅甸财政收入的30%，因此市场并不认为佤邦矿山将直接停止开采，1后续需 关注缅甸佤邦地区锡矿政策披露。 目录 01精炼锡供应端 02精炼锡消费端 03库存及升贴水 一、精炼锡供应端 •中国锡矿产量（单位：吨）•加工费（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 -30 30000 25000 20000 15000 10000 5000 云南40%广西60%湖南60%江西60% 月产量累计同比增长%（右轴） 0 2016-12-232017-12-232018-12-232019-12-232020-12-232021-12-232022-12-23 炼厂加工费小幅上调 据SMM统计，2023年1、2月国内锡矿累计生产10400.66吨，较去年同期减少12.11%，国内锡矿无扩产计划，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 由于锡锭冶炼中存在3%左右的损耗成本，在本周锡价大幅上涨的情况下，加工费小幅上调，截止4月21日，云南40%加工费13750元/吨，周环比上涨250元/吨；广西、湖南、江西60%加工费9750元/吨，周环比上涨250元/吨。本周周初缅甸佤邦地区发文预期于8月1日后停止锡矿开采，刺激锡价大幅上行，目前国内锡矿偏紧情况仍未缓解，关注后续缅甸地区政策变化。 缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 锡矿累计进口量累计同比（右轴） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 3月锡矿环比进口增长，但整体锡矿供应维持偏紧格局 锡矿进口量（单位：吨） 3月锡矿进口环比回升，3月国内锡矿进口21929吨，环比增加27.68%，同比减少24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比减少37.45%。其中缅甸地区进口锡矿16786.4吨，环比增加25.94%，除缅甸外地区进口5140.6吨，环比增加33.69%，主要增量来自于刚果金地区。 我国锡矿进口以缅甸地区为主，缅甸佤邦地区锡矿库存处于低位，同时亦传出8月停产消息，关注后续缅甸地区政策变化；刚果（金）地区贡献较多进口增量，但其锡矿存在放射性及无冲突金属问题，需担心其进口持续性问题，总体来看，国内锡矿供应同比减少，仍处于偏紧状态，预计后续难有明显改善。 国内企业开工率（%） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 云南地区个别冶炼厂再度减产，地区开工率下行 国内精炼锡产量（单位：吨） 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据SMM统计，3月国内精炼锡产量15114吨，环比增加17.24%，同比减少0.54%，3月精锡企业开工率64.09%，环比增加9.42%，同比减少2.71%。由于部分企业2月下旬才开始复产，因此2月产量较低，近期广西地区开始恢复生产，预计4月精锡产量小幅增加。 云南、江西地区开工率（%） 云南地区个别冶炼企业减产，周度开工率小幅回落，截止4月21日，云南、江西合计开工率54.48%，周环比下降0.83%，同比减少8.79%，其中云 南地区开工周环比减少1.31%，同比减少11.88%；江西地区开工周环比 不变，同比减少2.1%。 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 201820192020202120222023 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 2月马来西亚出口精锡2101.12吨，环比增加1110.84吨。印尼方面随着年初锡锭出口许可证重新办理之后，出口稳定爬坡，据印尼贸易部公布数据3月出口14.8千吨，环比增加1.6千吨，同比减少28.35%。 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 3月国内精锡进口1884吨，环比增长20.85%，同比减少3.19%，1-3月累计进口4465吨，同比增长64.21%，基本符合预期。自4月以来，进口盈利持续收窄，部分时间装为 3月进口环比增长20.85%，预计4月进口量环比明显减少 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 负值，预计4月进口量将有明显减少。11 二、精炼锡消费端 9 3月焊锡开工率小幅回升，但仍未达到节前水平，等待终端需求回暖 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 焊锡企业月度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 大型企业中型企业小型企业 据SMM统计，焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍为出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。部分中小型焊料企业表示对4月份的生产订单表现并不看好，对于4月份的产量持相对偏悲观状态；大型焊料企业对于4月份的产量预期较为稳定，不过企业对于下半年生产好转有所期待。 8% 15% 3%3% 4% 67% 锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他 锡焊料消费结构 15% 26% 24% 19% 精锡消费结构 消费电子通信 16% 计算机汽车电子其他 费城半导体指数与沪锡价格走势 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 0 450,000 201820192020202120222023 50 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 全球半导体销售额（十亿美元） 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 全球半导体销售额2月同比减少20.7% 费城半导体指数沪锡价格（右轴） 半导体月度销售额（左：十亿美元右：%） 平板电脑累计出货量(左：百万片右：%） 6040 5030 4020 10 30 0 20-10 10-20 2011-05 2011-10 2012-03 2012-08 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 0-30 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -50% 半导体当月销售额当月同比（右轴） 平板电脑累计出货累计同比 智能手机累计出货量（左：万部右：%） 集成电路月产量（左：万块右：%） 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 2018-03 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12 2023-03 -40 半导体行业进入底部周期，产量及终端出货已有回暖迹象 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-