建筑行业周观点：低空经济政策持续催化，继续看好国际工程和洁净室工程

本周核心观点：6月3日至9日，四川省发布《关于促进低空经济发展的指导意见》，武汉市发布《武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施》，拟定低空经济发展目标和具体补贴办法，预计各地区涉及低空经济基础设施相关业务的设计和咨询标的均有望受益。NXP联手台积电，投资78亿美元新加坡建厂，预计2024年下半年开工，亚翔集成2023年承建联电新加坡晶圆厂项目，推动2024Q1归母净利同比+258%，有望凭借台湾母公司与台湾半导体厂商深厚的合作关系继续承接海外重大晶圆厂项目。 本周聚焦：上海港湾本周上涨10.84%。5月24日，公司发布公告，公司与中建八局组成联合体中标大连金州湾国际机场工程深层地基处理工程（航站区）施工项目，中标金额约为3.9亿元，建设内容为：对航站区区域进行深层地基处理施工，包括深层地基处理及土石方工程，项目中标体现了公司在地基处理等领域的竞争优势及重大工程建设能力。2023年公司实现营业收入12.8亿元，同比+42.4%，实现归母净利润1.74亿元，同比+11.0%。2024年第一季度，公司实现营业收入2.9亿元，同比+42.4%，实现归母净利润0.30亿元，同比+5.5%。2023年公司实现境外收入9.5亿元，占比74%。2023年公司毛利率34.3%，较上年下降2.0个百分点。 投资建议：建筑央企在承接重大项目上具有优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩稳健增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；工业建筑受地产和地方政府债务影响较小，也是当前政策支持的投资方向，相关板块有望迎来估值修复，半导体行业资本开支有望维持高位，部分重大晶圆厂项目有望年内落地，建议关注洁净厂房建设机会。 重点推荐中国中铁、中国铁建、太极实业、中国海诚、中材国际、鸿路钢构。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目进度不及预期的风险。 市场表现回顾 板块：下跌2.38%，跑输上证指数1.23个百分点 2024.6.2-6.7期间，上证指数下跌1.15%，建筑装饰指数（申万）下跌2.38%，建筑装饰板块跑输上证指数1.23个百分点，位居所有31个行业中第12位。 图1：近一年建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图2：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图3：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 个股：8.2%个股上涨 2024.6.2-6.7期间，申万建筑装饰指数成分股中，14支个股上涨，153支个股下跌，占比分别为8.2%、90.0%，市值不小于30亿元的个股中涨跌幅居前5位的为：上海港湾（+10.84%）、*ST东园（+5.30%）、四川路桥（+4.20%）、中国化学（+3.79%）、中国交建（+3.30%），居后5位的个股为梅雁吉祥（-18.94%）、苏文电能（-13.38%）、蒙草生态（-12.64%）、森特股份（-10.23%）、三联虹普（-9.04%）。 图4：最近一期建筑装饰板块涨跌结构（单位：%） 图5：最近一期30亿市值以上涨跌幅排名（单位：%） 行业动态跟踪 1.四川省人民政府办公厅发布《关于促进低空经济发展的指导意见》 6月4日，四川省人民政府办公厅发布《关于促进低空经济发展的指导意见》，目标到2027年，建成20个通用机场和100个以上垂直起降点，实现支线机场通航全覆盖，试点城市低空监管、服务、应用一体化信息平台建成投用，低空空域分类划设和协同管理取得突破性进展，在通航装备制造、低空飞行运营等领域各培育形成3—5家行业领军企业。到2030年，全面建成布局合理、功能完善、覆盖广泛的飞行起降基础设施网络，空域管理和服务水平更好适应飞行活动需求，通航装备制造能力、产业配套协作水平国内领先，形成一批具有全球影响力的品牌产品。 在相关基础设施建设方面，主要提出：1）完善飞行起降基础设施网络体系。支持加快建设通用机场及各类起降场，完善飞行器起降、备降、停放、能源补给等功能，优先支持一批社会公益性强、建设成本低的通用机场项目。支持在旅游景区、医疗机构、高速公路服务区、枢纽场站、重点林（牧）区以及自然灾害高风险区建设直升机临时起降点和无人机起降平台，支持在商业区、公园、露营点、社区等建设无人机物流配送起降平台，鼓励更多社会资本参与建设。支持民用运输机场拓展通航服务功能，提升既有通用机场的使用效率。鼓励试点城市将低空基础设施纳入城市建设规划，新建住宅与商业楼宇预留低空基础设施建设空间。2）加快建设低空智能信息基础设施。探索建立省级低空空管运行管理服务平台。发挥省低空空域协同运行中心作用，服务保障全省低空空域使用，鼓励试点城市健全军地民协同管理机制，完善飞行服务保障体系，试行飞行计划一网审批。支持试点城市建设无人机低空监管、服务、应用一体化信息平台和信息基础设施。推动北斗短报文（RDSS）、5G、卫星、无人驾驶航空器运行识别等新技术新装备在低空领域的应用。增补低空航空气象监测设施，提升低空气象服务能力。有效运用无人机探测反制系统。推进低空飞行障碍物警示标识建设，构建障碍物警示网络及障碍物数据库。 2.NXP联手台积电，投资78亿美元新加坡建厂 6月5日，荷兰半导体企业恩智浦(NXP)与台积电持股的晶圆代工企业世界先进(VanguardInternational Semiconductor Corporation，TPEx5347)宣布，将成立合资公司VSMC，在新加坡新建一座300mm半导体晶圆制造工厂，生产130纳米至40纳米的混合信号、电源管理和模拟芯片产品，用于汽车、工业、消费品和手机市场。工厂初始建设的总成本预计为78亿美元，世界先进公司将注资24亿美元，占股60%，NXP注资16亿美元，占剩余40%，工厂所用技术由台积电授权。 工厂预计2024年下半年开始建设，2027年开始向客户提供产品。 3.武汉市发布《武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施》 6月7日，武汉市发布《支持低空经济高质量发展的若干措施》。主要内容包括： 1）支持低空经济重大项目落户。对新落户的经营范围为电动垂直起降飞行器（eVTOL）及大、中型无人驾驶航空器整机研发制造、核心零部件研发制造与商业运营等领域的低空经济企业，实缴注册资本规模在1000万元以上且落户第二年产值规模（营业收入）在2000万元以上的，按实缴注册资本的5%给予不超过1000万元的落户奖励。2）支持低空基础设施配套建设。鼓励企业开展低空经济相关基础设施建设，对在武汉建设无人机智能起降机巢、中大型无人驾驶航空器起降场、eVTOL起降场、直升机起降平台等低空经济相关基础设施并实际运营的企业，按照实际建设投入的50%分类别给予一次性补贴，每个智能起降机巢不超过10万元，每个中大型起降场、eVTOL起降场、直升机起降平台不超过100万元，每家企业每年该项补贴不超过500万元。3）支持设立低空试点航线。对在武汉开通低空物流配送试点航线（起终点至少有1个在武汉市内）的低空经济企业给予奖励，对取得行业主管部门审批并使用小型无人驾驶航空器常态化运营（年度执行不少于1000架次）的航线，每条新开航线给予一次性奖励20万元。对取得行业主管部门审批并使用大、中型无人驾驶航空器常态化运营（年度执行不少于500架次）的航线，每条新开航线给予一次性奖励40万元。对取得行业主管部门审批且在公开渠道售票的新开通航短途运输航线（起点终点至少有1个在武汉市内，航线距离不低于25公里）并常态化运营的低空经济企业，每条航线（年度执行不少于100架次）给予不超过每人次500元、每架次不超过3000元的奖励，单条航线年最高奖励200万元。 公司动态跟踪 本周聚焦：上海港湾本周上涨10.84% 岩土工程出海先驱，受益于海外基建景气。公司为全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务，主要包括地基处理、桩基工程等岩土工程业务。公司凭借充足的技术储备、专业创造价值的能力和丰富的项目经验，经过二十多年的发展，完成境内外大中型岩土工程项目700余个，公司业绩遍布全球15个国家，已成长为一家具有一定行业地位的全球岩土工程企业。 境外收入占比74%，毛利率小幅下降。2023年公司实现营业收入12.8亿元，同比+42.4%，实现归母净利润1.74亿元，同比+11.0%。2024年第一季度，公司实现营业收入2.9亿元，同比+42.4%，实现归母净利润0.30亿元，同比+5.5%。2023年公司实现境外收入9.5亿元，占比74%。2023年公司毛利率34.3%，较上年下降2.0个百分点。 图6：上海港湾营业收入及增速（单位：亿元，%） 图7：上海港湾归母净利及增速（单位：亿元，%） 图8：公司分地区收入情况（单位：亿元） 图9：公司分地区毛利率情况（单位：%） 中标大连机场地基处理项目，展现低空经济基础设施建设能力。5月24日，公司发布公告，公司与中建八局组成联合体中标大连金州湾国际机场工程深层地基处理工程（航站区）施工项目，中标金额约为3.9亿元，建设内容为：对航站区区域进行深层地基处理施工，包括深层地基处理及土石方工程，项目中标体现了公司在地基处理等领域的竞争优势及重大工程建设能力。 其他重点公告跟踪 北新路桥：拟向特定对象发行股票募集资金不超过16.5亿元。公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过16.5亿元，其中11.9亿元投向宿州至固镇高速公路BOT项目，4.6亿元用于补充流动资金。公司近年来加大了高速公路BOT项目或PPP项目的建设投资，随着顺邵高速、渝长高速、巫大高速（一期）等高速公路项目陆续建成通车，截至2024年3月末，公司高速公路类特许经营权账面价值为163.22亿元，占公司总资产的比例为29.64%，金额及占比均较高。 龙元建设：拟向杭州交投集团发行股票，发行后实控人变更为杭州国资委。本次向特定对象发行的股票数量为458,927,386股，不超过本次发行前上市公司总股本的30%。本次发行完成后，上市公司控股股东将由赖振元先生变更为杭州交投集团，杭州交投集团是杭州市国资委直接管理的市属国有控股公司，功能定位为以综合交通投资为主的国有资本投资公司。 江河集团：中标香港广华医院二期幕墙工程。公司全资子公司香港江河幕墙工程有限公司近日收到Kwong Wah Hospital(Phase 2)（广华医院二期）幕墙工程中标通知书，中标金额合计为港币2.51亿元（折合人民币约2.32亿元），约占公司2023年度营业收入的1.11%。项目位于中国香港九龙油尖旺区，幕墙总面积约4.4万平方米，预计总工期为882天，项目建成后将成为香港最大的公立医院之一。 免责声明