建筑行业周观点：地产和市政链中报压力不减，国际工程高景气持续验证

地产和市政链业绩压力不减。上周部分建筑企业公布中期业绩预告，部分上年业绩下滑较大的企业如上海建工（地方综合性建工龙头）、豪尔赛（照明工程龙头）、成都路桥（地方市政基建企业），在低基数下实现了扭亏为盈。地产和市政工产业链企业如园林工程、装修装饰、岩土工程等领域由于业主单位资金紧张，工程结算较缓，整体企业业绩仍然面临较大亏损压力。 国际工程企业业绩表现较好。国际工程方面，中钢国际上半年营业收入和归母净利润分别同比增长39.1%和29.7%，中工国际上半年预计实现营业收入50.37至55.41亿元，同比增长0%至10%，实现归母净利润2.6至2.9亿元，同比增长4.54%至16.60%。中材国际上半年新签合同额406.0亿元，同比增长68%，其中工程服务新签合同额295.8亿元，同比增长103%，境外新签合同额215.6亿元，同比增长205%。国际工程企业上半年业绩表现较好，下半年将进入海外项目集中签约阶段，随着部分重大海外项目落地，国际工程订单有望实现集中爆发。 专项债：本周新增专项债1014.7亿元。年初至今，地方专项债已发行24117亿元，发行进度达到2022年的60%。7月10日-7月16日，共发行专项债规模1014.7亿元，环比+2430%。专项债单周发行规模较上周有明显修复，但整体发行进度仍然明显落后。 城投债：发行1238.9亿元，净融资236.6亿元。7.10-7.16城投债发行1238.9亿元，净融资236.6亿元。年初至今，城投债发行37571亿元，净融资10922亿元。 建材价格：主要建材价格持续下降。本周水泥价格指数下降1.48点，混凝土价格指数下降1.95点，螺纹钢价格下降23.33元/吨，石油沥青价格上升55.00元/吨。 投资建议：国际工程企业中报预计实现高增，印证全年一带一路高景气，建议坚定把握秋季的“一带一路”行情，推荐中钢国际、中材国际、北方国际，我们看好下半年基建投资景气度回升，建议坚定“中特估”建筑央企投资主线，推荐中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国化学、中国建筑、中国交建，，深入挖掘能够实际受益于AIGC的标的，推荐华建集团、华设集团、华阳国际，同时建议关注细分赛道的阿尔法机会，推荐建科院，建议关注上海建科。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；国企改革推进不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险；“一带一路”项目签约不及预期的风险；海外政局动荡的风险；AI与建筑结合不及预期的风险。 本周核心观点 地产和市政链业绩压力不减，国际工程企业业绩表现较好 上周部分建筑企业公布中期业绩预告，部分上年业绩下滑较大的企业如上海建工（地方综合性建工龙头）、豪尔赛（照明工程龙头）、成都路桥（地方市政基建企业），在低基数下实现了扭亏为盈。地产和市政工产业链企业如园林工程、装修装饰、岩土工程等领域由于业主单位资金紧张，工程结算较缓，整体企业业绩仍然面临较大亏损压力。 国际工程方面，中钢国际上半年营业收入和归母净利润分别同比增长39.1%和29.7%，中工国际上半年预计实现营业收入50.37至55.41亿元，同比增长0%至10%，实现归母净利润2.6至2.9亿元，同比增长4.54%至16.60%。中材国际上半年新签合同额406.0亿元，同比增长68%，其中工程服务新签合同额295.8亿元，同比增长103%，境外新签合同额215.6亿元，同比增长205%。国际工程企业上半年业绩表现较好，下半年将进入海外项目集中签约阶段，随着部分重大海外项目落地，国际工程订单有望实现集中爆发。 专项债：本周新增专项债1014.7亿元 年初至今，地方专项债已发行24117亿元，发行进度达到2022年的60%。7月10日-7月16日，共发行专项债规模1014.7亿元，环比+2430%。专项债单周发行规模较上周有明显修复，但整体发行进度仍然明显落后。 图1：历年专项债发行规模（单位：亿元） 图2：过去几周专项债发行规模（单位：亿元） 城投债：发行1238.9亿元，净融资236.6亿元 7.10-7.16城投债发行1238.9亿元，净融资236.6亿元。年初至今，城投债发行37571亿元，净融资10922亿元。 图3：周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） 建材价格：主要建材价格持续下降 本周水泥价格指数下降1.48点，混凝土价格指数下降1.95点，螺纹钢价格下降23.33元/吨，石油沥青价格上升55.00元/吨。 图4：水泥价格指数（单位：点） 图5：混凝土价格指数（单位:点） 图6：螺纹钢价格（单位：元/吨） 图7：石油沥青价格（单位：元/吨） 市场表现回顾 板块：上涨0.52%，跑输上证指数0.77个百分点 2023.7.10-7.14期间，上证指数上涨1.29%，建筑装饰指数（申万）上涨0.52%，建筑装饰板块跑输上证指数0.77个百分点，位居所有31个行业中第19位。年初至今，上证指数上涨3.89%，建筑装饰指数（申万）上涨9.00%。 图8：年初至今建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图9：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） 图10：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） 个股：59%个股上涨 2023.7.10-2023.7.14期间，99只个股上涨，64只个股下跌，占比分别为59%、38%。市值不小于30亿元的个股中，涨跌幅居前5位的为：*ST广田（+11.90%）、罗曼股份（+10.76%）、金诚信（+9.16%）、利柏特（+8.47%）、中衡设计（+7.51%），居后5位的个股为上海港湾（-9.18%）、中国核建（-6.96%）、中钢国际（-6.95%）、能辉科技（-4.73%）、深水规院（-3.80%）。 图11：涨跌幅前五个股 图12：板块上涨、下跌及持平家数 行业政策要闻 本期行业政策要闻主要包括以下内容：①国常会：鼓励和吸引更多民间资本参与“平急两用”设施的建设改造和运营维护；②央行副行长刘国强：我国经济长期向好基本面没有改变对高质量发展要有坚定信心。 表1：近期行业政策一览 公司公告要闻 本期公司公告要闻主要包括以下内容：本期多家公司发布半年度业绩预告，包括正平股份、中岩大地、东易日盛、成都路桥、太极实业、中化岩土、中工国际、上海建工、豪尔赛、建研院、亚翔集成、上海建科、中钢国际、利柏特。 表2：近期公司公告一览