资管机构产品配置观察（第43期）（20240527-20240602）：理财规模收缩，债基久期继续缩短

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年06月05日资管机构产品配置观察（第43期）（20240527-20240602）理财规模收缩，债基久期继续缩短核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数242.7中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.31企业/公司/转债规模(千亿)67.7/26.9/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《转债市场周报-配置力量主导估值，建议保留部分弹性仓位》——2024-06-02《超长债周报-超长债供给持续放量》——2024-06-02《政府债务周度观察-新增专项债发行放量》——2024-05-30《资管机构产品配置观察（第42期）（20240520-20240526）-理财规模持续扩容，债基久期继续缩短》——2024-05-29《转债市场周报-转债防御性凸显，下修潮持续中》——2024-05-26主要结论：本周理财子产品规模环比减少655亿元，主要源于固定收益类、混合类产品规模增长，现金管理类、权益类产品规模下降；中长期纯债基金、短债基金久期继续缩短，久期均值分别为2.41年、0.98年；理财产品破净率为3.12%，环比下降0.08个百分点。本周理财子产品规模环比减少655亿元。截至2024年6月2日，理财子公司产品存续总规模为25.00万亿元，周规模环比下降0.26%，环比下降655亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.44%、-0.34%、+0.60%、+0.97%、+2.73%，分别环比变化-423.05亿元、-426.52亿元、+168.89亿元、+11.83亿元、+14.33亿元。1个月以内理财产品规模环比增长0.42%。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至6月2日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.42%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+0.49%、+0.35%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.80%、+0.57%、-0.13%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为20.29万亿元，环比下降0.32%；封闭式净值型产品存续规模为4.71万亿元，环比下降0.01%。固定收益类产品规模环比增长0.36%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至6月2日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升0.36%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.61%、-1.42%、+0.77%。理财产品破净率下降0.08个百分点。从净值变化来看，截至6月2日，理财子产品累计净值为1.039元，环比下降0.14%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.042元，环比下降0.13%。截至6月2日，理财子产品累计净值破净率为3.12%，较上周上升0.08个百分点。中长期纯债基金、短期纯债基金久期继续缩短。截至6月2日，全市场债券型基金资产净值为9.53万亿元，环比上升0.46%，其中中长期纯债型基金环比上升0.10%。债券型公募基金久期继续缩短，中长期纯债基金久期均值为2.41年，处在近一年1%-5%历史分位；短期纯债基金久期均值为0.98年，处在近一年1%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率上升0.12个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至6月2日，累计净值为1.152元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至6月2日，本周回报率为+0.05%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.39%、+1.18%、+2.04%、+2.58%、+5.42%、+8.87%、+23.75%。风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2理财子公司产品存量规模环比减少655亿元截至2024年6月2日，理财子公司产品存续总规模为25.00万亿元，周规模环比下降0.26%，环比下降655亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.44%、-0.34%、+0.60%、+0.97%、+2.73%，分别环比变化-423.05亿元、-426.52亿元、+168.89亿元、+11.83亿元、+14.33亿元。图1：理财子公司理财产品存续总规模资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至6月2日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.42%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3存续规模环比变化+0.49%、+0.35%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.80%、+0.57%、-0.13%。图3：不同期限类型理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理固定收益类产品周规模环比增长0.36%从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至6月2日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升0.36%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.61%、-1.42%、+0.77%。表1：存续理财产品结构及变化率2024/5/52024/5/122024/5/192024/5/262024/6/2现金管理型80057.9081162.1080590.4679831.8178546.51环比变化率0.01%1.38%-0.70%-0.94%-1.61%固定收益类159038.30161821.45163837.68165719.40166317.35环比变化率0.36%1.75%1.25%1.15%0.36%权益类388.18382.16365.97343.61338.73环比变化率0.07%-1.55%-4.24%-6.11%-1.42%商品及金融衍生品类30.2330.9130.9130.9032.20环比变化率0.15%2.23%0.02%-0.05%4.23%混合类4649.374682.104680.844711.884748.31环比变化率0.30%0.70%-0.03%0.66%0.77%合计244163.98248078.71249505.85250637.61249983.10环比变化率0.24%1.60%0.58%0.45%-0.26%资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图4：理财子公司理财产品结构资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元）从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为20.29万亿元，环比下降0.32%；封闭式净值型产品存续规模为4.71万亿元，环比下降0.01%。表2：不同运作模式理财存续规模及变化率2024/5/52024/5/122024/5/192024/5/262024/6/2封闭式净值型46609.8046715.5646738.3547103.2747100.28环比变化率0.11%0.23%0.05%0.78%-0.01%开放式净值型197554.17201363.15202767.50203534.34202882.82环比变化率0.27%1.93%0.70%0.38%-0.32%合计244163.98248078.71249505.85250637.61249983.10环比变化率0.24%1.60%0.58%0.45%-0.26%资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元）从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至6月2日，近1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为2.89%、2.83%、2.82%、2.39%、2.59%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图5：理财子公司产品各区间年化收益率资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理理财产品破净率下降0.08个百分点从净值变化来看，截至6月2日，理财子产品累计净值为1.039元，环比下降0.14%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.042元，环比下降0.13%。截至6月2日，理财子产品累计净值破净率为3.12%，较上周下降0.08个百分点。图6：理财子产品净值变化资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图7：理财子固收类产品净值变化资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理图8：理财子产品周度破净率资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理从月度破净率来看，截至今年5月，理财子产品单位净值破净数量达到1018只，破净率为2.57%；累计净值破净率数量为884只，破净率为2.32%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7图9：理财子产品月度破净情况统计资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理公募基金债券型基金资产净值上升433.54亿元截至6月2日，全市场债券型基金资产净值为9.53万亿元，环比上升0.46%，其中中长期纯债型基金环比上升0.10%。表3：不同类型债券型基金资产净值变化2024/5/52024/5/122024/5/192024/5/262024/6/2债券型基金94437.4894644.0494755.6694850.6995284.23环比变化率0.18%0.22%0.12%0.10%0.46%中长期纯债券型基金58308.3858472.5258561.1658632.9858690.11环比变化率0.04%0.28%0.15%0.12%0.10%短期纯债券型基金11883.7511883.7511883.7511883.7511883.75环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%混合债券型基金(一级)8322.898338.678338.778343.688347.77环比变化率0.00%0.19%0.00%0.06%0.05%混合债券型基金(二级)7697.107723.747746.627760.037840.04环比变化率0.83%0.35%0.30%0.17%1.03%被动指数型债券基金7730.157730.157730.157735.058027.37环比变化率1.04%0.00%0.00%0.06%3.78%增强指数型债券基金29.2929.2929.2929.2929.29环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%可转换债券型基金465.91465.91465.91465.91465.91环比变化率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告8图10：债券型公募基金数量及资产净值占比变化资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理债券型基金久期继续缩短从各类型基金分布情况来看，截至6月2日，债券型基金数量占比为30.31%，资产净值占比为32.35%。图11：公募基金数量分布占比图12：公募基金资产净值分布占比资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：%）资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：%）从上周交易日情况来看，中长期纯债基金久