资管机构产品配置观察（第42期）（20240520-20240526）：理财规模持续扩容，债基久期继续缩短

资管机构产品配置观察（第42期）（20240520-20240526 理财规模持续扩容，债基久期继续缩短 核心观点固定收益周报 主要结论：本周理财子产品规模环比增长1132亿元，主要源于固定收益类、混合类产品规模增长，现金管理类、权益类产品规模下降；中长期纯债基金、短债基金久期继续缩短，久期均值分别为2.43年、0.99年；理财产品破净率为3.20%，环比上升0.11个百分点。 本周理财子产品规模环比增长1132亿元。截至2024年5月26日，理财子公司产品存续总规模为25.06万亿元，周规模环比上升0.45%，环比增加1132亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.74%、+0.35%、-0.03%、+0.34%、-0.64%，分别环比变化+699.10 亿元、+440.37亿元、-8.52亿元、+4.19亿元、-3.38亿元。 1个月以内理财产品规模环比增长1.41%。从不同期限类型的理财产品存续 规模来看，截至5月26日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升1.41%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化 +1.37%、+1.24%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.88%、+0.51%、+0.49%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为20.35万亿元，环比上升0.38%；封闭式净值型产品存续规模为4.71万亿元，环比上升0.78%。 固定收益类产品规模环比增长1.15%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至5月26日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升1.15%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-0.94%、-6.11%、+0.66%。 理财产品破净率上升0.11个百分点。从净值变化来看，截至5月26日，理财子产品累计净值为1.040元，环比下降0.11%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.044元，环比下降0.11%。截至5月26日，理财子产品累计净值破净率为3.20%，较上周上升0.11个百分点。 中长期纯债基金、短期纯债基金久期继续缩短。截至5月26日，全市场债券型基金资产净值为9.49万亿元，环比上升0.10%，其中中长期纯债型基金环比上升0.12%。债券型公募基金久期继续缩短，中长期纯债基金久期均值为2.43年，处在近一年10%历史分位；短期纯债基金久期均值为1年，处在近一年1%-10%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.13个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至5月26日，累计净值为1.152元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至5月26日，本周回报率为-0.07%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.38%、 +1.24%、+1.94%、+2.52%、+5.65%、+9.15%、+23.71%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数242.3 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.31 企业/公司/转债规模(千亿)67.7/26.9/8.0 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-转债防御性凸显，下修潮持续中》——2024-05-26 《超长债周报-超长政府债供给明显增加，超长债交投活跃度有所下降》——2024-05-26 《政府债务周度观察-政府端融资明显提速》——2024-05-23 《资管机构产品配置观察（第41期）（20240513-20240519）- 债基久期回落，理财破净率上升》——2024-05-22 《超长债周报-超长期特别国债开启发行，超长期政策债券供给明显增加》——2024-05-19 内容目录 理财子公司3 产品存量规模环比增长1132亿元3 固定收益类产品周规模环比增长1.15%4 理财产品破净率上升0.11个百分点6 公募基金8 债券型基金资产净值上升95.03亿元8 债券型基金久期继续缩短9 保险资管10 固收产品净值下降10 固收产品周回报率下降0.13个百分点11 附录：公募基金久期计算方法务分析12 理财子公司 产品存量规模环比增长1132亿元 截至2024年5月26日，理财子公司产品存续总规模为25.06万亿元，周规模环比上升0.45%，环比增加1132亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.74%、+0.35%、-0.03%、+0.34%、-0.64%，分别环比变化+699.10亿元、 +440.37亿元、-8.52亿元、+4.19亿元、-3.38亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至5月26日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升1.41%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+1.37%、+1.24%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.88%、+0.51%、+0.49%。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比增长1.15% 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至5月26日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升1.15%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-0.94%、-6.11%、+0.66%。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/4/28 2024/5/5 2024/5/12 2024/5/19 2024/5/26 现金管理型 80048.82 80057.90 81162.10 80590.46 79831.81 环比变化率 -1.01% 0.01% 1.38% -0.70% -0.94% 固定收益类 158475.45 159038.30 161821.45 163837.68 165719.40 环比变化率 1.80% 0.36% 1.75% 1.25% 1.15% 权益类 387.93 388.18 382.16 365.97 343.61 环比变化率 -0.22% 0.07% -1.55% -4.24% -6.11% 商品及金融衍生品类 30.18 30.23 30.91 30.91 30.90 环比变化率 0.07% 0.15% 2.23% 0.02% -0.05% 混合类 4635.54 4649.37 4682.10 4680.84 4711.88 环比变化率 -0.03% 0.30% 0.70% -0.03% 0.66% 合计 243577.92 244163.98 248078.71 249505.85 250637.61 环比变化率 0.82% 0.24% 1.60% 0.58% 0.45% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为20.35万亿元，环比上升0.38%；封闭式净值型产品存续规模为4.71万亿元，环比上升0.78%。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/4/28 2024/5/5 2024/5/12 2024/5/19 2024/5/26 封闭式净值型 46560.65 46609.80 46715.56 46738.35 47103.27 环比变化率 0.23% 0.11% 0.23% 0.05% 0.78% 开放式净值型 197017.27 197554.17 201363.15 202767.50 203534.34 环比变化率 0.96% 0.27% 1.93% 0.70% 0.38% 合计 243577.92 244163.98 248078.71 249505.85 250637.61 环比变化率 0.82% 0.24% 1.60% 0.58% 0.45% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至5月26日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.04%、3.04%、2.81%、2.39%、2.60%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品破净率上升0.11个百分点 从净值变化来看，截至5月26日，理财子产品累计净值为1.040元，环比下降 0.11%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.044元，环比下降 0.11%。截至5月26日，理财子产品累计净值破净率为3.20%，较上周上升0.11个百分点。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年4月，理财子产品单位净值破净数量达到1360只，破净率为3.44%；累计净值破净率数量为1214只，破净率为3.21%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升95.03亿元 截至5月26日，全市场债券型基金资产净值为9.49万亿元，环比上升0.10%，其中中长期纯债型基金环比上升0.12%。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/4/28 2024/5/5 2024/5/12 2024/5/19 2024/5/26 债券型基金 94269.69 94437.48 94644.04 94755.66 94850.69 环比变化率 0.68% 0.18% 0.22% 0.12% 0.10% 中长期纯债券型基金 58284.01 58308.38 58472.52 58561.16 58632.98 环比变化率 0.82% 0.04% 0.28% 0.15% 0.12% 短期纯债券型基金 11883.75 11883.75 11883.75 11883.75 11883.75 环比变化率 0.83% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 8322.90 8322.89 8338.67 8338.77 8343.68 环比变化率 0.10% 0.00% 0.19% 0.00% 0.06% 混合债券型基金(二级) 7633.59 7697.10 7723.74 7746.62 7760.03 环比变化率 -0.75% 0.83% 0.35% 0.30% 0.17% 被动指数型债券基金 7650.24 7730.15 7730.15 7730.15 7735.05 环比变化率 1.69% 1.04% 0.00% 0.00% 0.06% 增强指数型债券基金 29.29 29.29 29.29 29.29 29.29 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 465.91 465.91 465.91 465.91 465.91 环比变化率 -1.70% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信