宏源棉花周报：外部压力增大，国内二次探底

宏源棉花周报—外部压力增大，国内二次探底 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：耐心等待企稳 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周ICE棉花大幅下跌，国内棉花转头向下，跟随外盘持续下跌。市场基本面并未发生大的变化，利空题材主要为天气好转后美国棉花种植顺利，国际原油持续下跌，国内棉花需求依然平淡。2、ICE棉花：上周ICE棉花大幅下跌，近月合约在反弹后换月至12月新合约，美国天气好转有利于棉花生长，新合约明显受到压力，连续几 棉花 日下跌，加之原油期货价格走弱，ICE棉花期货接近73美分。3、郑棉：国内棉花在15500元后上涨乏力，下游需求无改善，进入到夏季淡季，ICE棉花转而下跌引发了新一轮抛售，国内棉花二次探底。4、操作建议：在美国利率高企下，全球棉花需求疲软，市场焦点集中在供给上，如果天气有利于棉花生长，ICE棉花预计还将70美分附近寻求支撑。ICE棉花走势，与2022年11月份至2024年1月份走势类似，绝对价格低、空头平仓会让价格自然回升，短期震荡的概率较大；国内 弱势探底，耐心等待 棉花需求进入淡季，涨跌跟随外盘走势，内外价差保持在1500元左右，那么国内棉花底部可能会在14500元附近。 外棉转头下跌 国内棉花在15500元后上涨乏力，下游需求无改善，进入到夏季淡季，ICE棉花转而下跌引发了新一轮抛售，国内棉花二次探底。 郑棉跟随外盘下跌 国内棉花先于外盘反弹，在外盘涨停时期货价格一度回升到15500元，但再上涨难度也较大，获利盘兑现以及下游需求无改善，ICE棉花也并未持续上涨，价格一度下跌。 1-9月差价有扩大趋势 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。 基差达到近几年高点 •现货价格跌幅较小，而期货跌幅较大，基差近一周迅速走高；历史规律方面 ，基差在6月份后开始走弱。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 美国农业部5月份公布的报告中，全球棉花总产同比预期增加119.3万吨（主要增产国为巴西、美国、土耳其），至2591.9万吨 ；消费预期同比增加76.1万吨，至2544.2万吨，期末库存预期同比增加55.1万吨，至1807.3万吨，产销差再次扩大，数据利空 。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-05 119.05 116.86 44.98 83.01 71.03% 2.19 2024-04 112.92 112.82 43.97 83.08 73.64% 0.1 美国 2024-05 16 1.9 13 3.7 194.74% 14.1 2024-04 12.1 1.75 12.3 2.5 142.86% 10.35 中国 2024-05 27 39 -12 41.03 105.21% -12 2024-04 27.5 38 -14.2 41.05 108.03% -10.5 巴西 2024-05 16.7 3.3 12.5 4.2 127.27% 13.4 2024-04 14.56 3.3 11.7 5.33 161.52% 11.26 印度 2024-05 25 25.2 2 10.82 42.94% -0.2 2024-04 25.5 24 2.1 12.22 50.92% 1.5 巴基斯坦 2024-05 6.5 9.8 -3.7 1.98 20.20% -3.3 2024-04 6.7 9.5 -3 1.63 17.16% -2.8 7 全国棉花销售率76% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年5月30日，全国新棉采摘基本结束；全国交售也结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至5月30日，全国加工率为99.9% ，同比持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为78.3%，同比下降12个百分点，较过去四年平均值下降3.0个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至5月30日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨 ，较过去四年均值减少17万吨，累计加工皮棉589.8万吨，同比减少82.1万吨 ，较四年均值减少16.8万吨。累计销售皮棉462万吨，同比减少144.2万吨，较过去四年均值减少33.9万吨。 4月进口棉花数量环比减少 据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。 2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。 2023/24年度(2023.9-2024.4)我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 4月我国棉纱进口量同比增加3.4% •据海关统计数据，2024年4月我国进口棉纱线约12万吨，环比减少约7万吨，同比持平。 •2024年1-4月我国进口棉纱线约55万吨，同比增长约34.2%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 2024-05-16 进口纱亏损增加 2024-04-16 国内棉纱调价幅度较大，进口棉纱亏损变大。 C21S中巴内外价差 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 C32S中印内外价差 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2023-08-16 2023-07-16 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2023-06-16 2024年4月份布产量同比略增 4月份布匹产量为29亿米，同比增加1.6亿米，增幅为5.8%。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 4月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2024年4月，我国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降3.12%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为121.90亿美元，同比下降2.36%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为117.44亿美元，同比下降3.90%。2024年1-4月，我国纺织品服装累计出口额为898.36亿美元，同比增长0.58%，其中纺织品累计出口额为442.80亿美元，同比增长1.19%；服装累计出口额为455.56亿美元，同比持平。 2,235,414 1,735,414 1,235,414 735,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 4月份国内服装零售额同比略减 4月份零售额为753.30亿元，同比减少1.4%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。4月份国内棉花商业库存为433.59万吨，同比减少9.85万吨；工业库存为90.63万吨，同比增加20.07万吨。 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20232020202120222024 100 20232024202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花下游需求变化：棉纱继续累库 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存继续增加 •棉花价格转头下跌，棉纺厂观望较多停止采购，而下游需求平淡，棉纱库持续增加，截止5月30日棉花库存为27.3天；棉纱库存连续六周增加，库存增加至31.8天。 3741 36 32 31 2726 21 22 16 17 11 12 2023/2/32023/4/72023/6/92023/8/112023/10/132023/12/152024/2/182024/4/16 6 2023/10/132023/11/172023/12/222024/1/262024/3/12024/4/72024/4/30 • 纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 中国棉纺厂开工率持续下降 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 纯棉纱厂负荷率 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 越南纺纱厂开工率略有回升 全球棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率略有回升。 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 20