宏源棉花周报：低迷仍没有改善

宏源棉花周报—低迷仍没有改善 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：观望为主，等待外盘企稳 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周ICE棉花震荡回落，国内棉花反弹后夭折，弱势整理比较明显。市场关注的焦点在于美国棉花天气与美元走势，美国新总统上台后可能会对全球贸易产生较大影响；棉花下游需求疲软，中国和东南亚纺纱厂开工率并不高，利多因素还没有出现。2、ICE棉花：上周ICE棉花震荡回落，美国天气局部地区略有干燥，但整体生长较好，美元重新走强压制棉花走低，加之原油期货价格走弱， 棉花 ICE棉花期货接近70美分。3、郑棉：国内棉花围绕着14500元窄幅波动，内外棉花价差保持在1200元左右，下游需求无改善，纺织厂开工率继续下降，坯布厂补库周期已过去，企业处于盈亏边沿，海外订单缺少，国内棉花难以上涨。 基本面利空，技术 4、操作建议：在缺乏不利于棉花生长的天气题材未出现之前，棉花受到其他因素影响较多，比如美元强弱，原油涨跌，以及美国总统竞选 性反弹，震荡概率 等，但全球棉花需求疲软一直会制约棉花价格反弹力度；但ICE棉花在70美分附近再下跌空间也不大，绝对价格低、空头平仓会让价格自然回升，短期震荡的概率较大；国内棉花需求进入淡季，涨跌跟随外盘 较大 走势，内外价差保持在1500元左右，那么国内棉花底部可能会在14000元附近。 外棉冲高回落 上周ICE棉花震荡回落，美国天气局部地区略有干燥，但整体生长较好，美元重新走强压制棉花走低，加之原油期货价格走弱，ICE棉花期货接近70美分。 郑棉跟随外盘再次走弱 国内棉花围绕着14500元窄幅波动，内外棉花价差保持在1200元左右，下游需求无改善，纺织厂开工率继续下降，坯布厂补库周期已过去，企业处于盈亏边沿，海外订单缺少，国内棉花难以上涨。 1-9月差价有扩大趋势 •棉花生长天气正常，新合约承压明显，1-9月价差缩小，历史上后期差价有扩大趋势。 基差达到近几年高点，料未来平稳 •历史规律方面，基差保持小幅波动，大涨和大跌概率不大。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 美国农业部7月份公布的报告中，24/25年度全球棉花产量上调22.9万吨，其中美国产量上调21.7万吨至370.1万吨，中国产量上调10.8万吨至598.7万吨；24/25年度全球消费环比上调5.6万吨，其中印度消费上调6.5万吨，巴基斯坦消费下调6.6万吨，产销差再次扩大，数据利空。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-07 120.19 117.19 44.59 82.63 70.51% 3 2024-06 119.14 116.94 44.95 83.49 71.40% 2.2 美国 2024-07 17 1.9 13 5.3 278.95% 15.1 2024-06 16 1.9 13 4.1 215.79% 14.1 中国 2024-07 27.5 39 -11.5 40.93 104.95% -11.5 2024-06 27 39 -12 40.93 104.95% -12 巴西 2024-07 16.7 3.3 12.5 4.1 124.24% 13.4 2024-06 16.7 3.3 12.5 4 121.21% 13.4 印度 2024-07 25 25.5 1.5 10.17 39.88% -0.5 2024-06 25 25.2 1.9 10.87 43.13% -0.2 巴基斯坦 2024-07 6 9.5 -3.9 1.98 20.84% -3.5 2024-06 6.5 9.8 -3.7 1.98 20.20% -3.3 7 全国棉花销售率86% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年7月18日，全国新棉采摘基本结束；全国交售也结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至7月18日，全国加工率为99.9% ，同比持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为78.3%，同比下降12个百分点，较过去四年平均值下降3.0个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至7月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨 ，较过去四年均值减少17万吨，累计加工皮棉589.8万吨，同比减少82.1万吨 ，较四年均值减少16.8万吨。累计销售皮棉510万吨，同比减少153.7万吨，较过去四年均值减少30.1万吨。 6月进口棉花数量环比减少 2024年6月我国棉花进口量约16万吨，环比减少10万吨，减幅38.5%；同比增加7.62万吨，增幅 86.0%。2024年我国累计进口棉花180万吨，同比增加213.1%。2023/24年度（2023.9-2024.8）累计进口棉花291万吨，同比增加155.3%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 6月我国棉纱进口量同比减少21.3% •据海关统计数据，2024年6月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约3万吨，减幅为21.3%；环比减少约1万吨，减辐为8.33%。 •2024年1-6月累计进口棉纱78万吨，同比增加14.2%。2023/24年度（2023.9-2024.6）累计进口棉纱143万吨，同比增加44.44%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 2024-07-03 2024-06-03 2024-05-03 C21S中巴内外价差 2024-04-03 进口纱亏损增加 国内棉纱调价幅度较大，进口棉纱亏损变大。 2024-03-03 C32S中印内外价差 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 2023-10-03 2023-09-03 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2023-08-03 2024年6月份布产量同比略降 6月份布匹产量为28.67亿米，同比下降2.7%。2024年1-6月全国布产量158.7亿米 ，同比增长2.1%。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 6月份纺织类、服装出口同比略增 •据海关总署发布数据，6月份我国纺织服装出口274亿美元，同比增长2.3%，环比增长4.8%；其中纺织品出口122.5亿美元，同比增长6.6%，环比下降4.9%；服装出口151.5亿美元，同比下降0.9%，环比增长14.3%。2024年1-6月，我国纺织服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%；其中纺织品出口693.5亿美元，同比增长3.3%；服装出口738.3亿美元，同比持平。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 6月份国内服装零售额同比略减 6月份零售额为873.30亿元，同比减少0.75%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 棉花商业、工业库存同比偏高 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 100 90 80 350.00 300.00 70 250.00 200.00 150.00 100.00 60 50 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023 2020 2021 2022 2024 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 •棉花商业与工业库存处于高位。6月份国内棉花商业库存为327.35万吨，同比减少44.87万吨；工业库存为83.75万吨，同比增加20.07万吨。 2020年2021年2022年2023年2024年 15 棉花下游需求变化：棉纱厂原材料和成品库存略降 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存也在下降 •棉花价格低迷、利润下降后棉纺厂观望较多停止采购，而下游需求平淡，纺纱厂主动降低棉纱库 ，截止7月19日棉花库存日均为27.1天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至33.4天。 32 31 30 29 28 27 26 25 24 23 22 2023/8/112023/9/282023/11/172024/1/52024/2/232024/4/122024/5/242024/7/12 41 36 31 26 21 16 11 6 2023/11/102023/12/222024/2/22024/3/152024/4/192024/5/312024/7/12 16 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 纯棉纱厂负荷率 65 60 55 50 45 40 35 30 25 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 2024/6/28 2024/7/5 2024/7/