海外龙头加速推进AI产业发展，持续看好算力相关产业链发展

大模型：OpenAI和谷歌相继召开发布会，AI应用场景加速落地。OpenAI在活动中发布了新模型GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出。该模型能在232毫秒内对音频输入做出反应，与人类在对话中的反应时间相近。GPT-4o在文本、推理和编码等方面实现了与GPT-4 Turbo级别相当的性能，同时在多语言、音频和视觉功能方面的表现分数也创下了新高。谷歌在发布会中发布了最新AI搜索引擎功能AI Overviews，通过多步推理，Gemini可以帮助用户找到更好的搜索结果。Gemini 1.5 Pro迎来了上下文窗口的重大升级，扩展到200万个token。同时，谷歌表示将在今年夏季扩展Gemini的多模态功能，包括增加用语音进行深入双向对话的能力Live。我们认为，随着海外各厂商持续对大模型的布局，为AI应用开辟了更广阔的发展空间，有望加速拓宽AI应用场景，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用AI赋能其业务板块，我们持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。 芯片端：AI芯片升级迭代带动AI向终端侧变革。苹果发布新一代iPad Pro产品，该产品搭载全新M4芯片，在性能上实现了质的飞跃。相比于前一代M2芯片，CPU提升1.5倍，GPU配备10核并支持新技术，渲染性能增4倍。 散热优化，整体性能较上代提升4倍，比初代快10倍。同时，高通在本月发布季报，并表示公司正不断推进AI端侧布局，发布的骁龙X Plus计算平台有望尽快搭载到下一代AIPC上。随着生成式AI技术不断迭代演进以及由云端延伸至边缘侧，AI技术与PC等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所趋。终端和云端将协同工作，在适当的场景和时间下分配AI计算的工作负载，以提供更好的体验，并高效利用资源。 英伟达FY25Q1业绩再创新高，海外云厂商需求持续强劲。2025财年一季度，公司实现营收260.44亿美元，同比增长262.12%，环比增长17.83%； 实现归母净利润148.81亿美元，同比增长628.39%，环比增长21.13%。分业务板块看，数据中心板块实现营收225.63亿美元，同比增长426.68%，环比增长22.60%，受益于大型云服务提供商业务的增长，其占据了该板块收入的一半以上。英伟达在该季度发布最新AI计算平台Blackwell，其中GB200 NVL72提供的性能比相同数量的H100 Tensor Core GPU高出多达30倍，并将成本和能耗降低约25倍，持续推动万亿次参数规模的AI计算。我们认为，随着英伟达最新AI计算平台发布及各厂商AI芯片的持续迭代，将带动市场对算力产业发展的信心。国内AI算力产业链核心企业也将加快产品布局与建设步伐，以铜互联、光模块、PCB、连接器等核心部件厂商或将借力英伟达的服务器产品升级创新与AI建设布局，加快自身技术发展及业绩提升，长期受益于行业发展。 市场回顾：本月（2024年5月1日-2024年5月31日，下同）美国标普500指数上涨4.80%；纳斯达克指数上涨6.88%；道琼斯工业指数上涨2.30%。 今年以来美国标普500指数上涨10.64%；纳斯达克指数上涨11.48%；道琼斯工业指数上涨2.64%。 美股重点个股回顾：本月美股7巨头中，英伟达上涨幅度位列第一，月度上涨26.89%；苹果上涨13.02%；Meta上涨8.52%；微软上涨6.82%；谷歌上涨5.97%；亚马逊上涨0.82%；特斯拉下跌2.84%。 建议关注的标的：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果、阿里云、华为云；芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR、阿里；激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum。 风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；宏观经济环境波动风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；监管政策不确定性风险。 1.本月行情复盘 1.1美股指数走势复盘 5月美股纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数日涨跌幅如下图： 图表1：美股三大指数5月每日涨跌幅（%） 本月（2024年5月1日-2024年5月31日，下同）美国标普500指数上涨4.80%；纳斯达克指数上涨6.88%；道琼斯工业指数上涨2.30%。 本周（2024年5月27日-2024年5月31日，下同）美国标普500指数下跌0.51%； 纳斯达克指数下跌1.10%；道琼斯工业指数下跌0.98%。今年以来美国标普500指数上涨10.64%；纳斯达克指数上涨11.48%；道琼斯工业指数上涨2.64%。 图表2：美股主要指数涨跌幅（%）（截至2024年5月31日） 1.2美股重点个股走势复盘 本月（2024年5月1日-2024年5月31日，下同），纳斯达克指数涨跌幅前十个股为： 图表3：本月纳斯达克指数涨幅前10个股 图表4：本月纳斯达克指数跌幅前10个股 本月美股7巨头中，英伟达上涨幅度位列第一，月度上涨26.89%；苹果上涨13.02%； Meta上涨8.52%；微软上涨6.82%；谷歌上涨5.97%；亚马逊上涨0.82%；特斯拉下跌2.84%。 图表5：美股7巨头5月涨跌幅（%） 按照AI科技行业重点细分板块分类，云计算、算力芯片、服务器、光模块/光器件、IDC、元宇宙、SaaS、激光雷达和新能源汽车九大板块作为重点板块，板块内个股本月市值及涨跌幅如下： 图表6：各版块标的最新市值及涨跌幅（亿美元，%）（截至5月31日） 1.3本月海外AI核心事件 1.5月6日，台媒《经济日报》消息，英伟达、AMD两家公司重视高性能计算（HPC）市场，包下台积电今明两年CoWoS与SoIC先进封装产能。（C114通信网） 2.5月11日，外媒称苹果公司即将与OpenAI达成协议，目的是在苹果下一代iPhone操作系统iOS 18中集成ChatGPT功能。（C114通信网） 3.5月13日，NVID IA宣布将通过开源的NVID IA CUDA-Q量子计算平台，助力全球各地的国家级超算中心加快量子计算的研究发展。（C114通信网） 4.5月15日，台积电在近日举行的2024年欧洲技术论坛上再次确认，其德国晶圆厂ESMC项目定于今年四季度开始建设，预估2027年投产。ESMC位于德国德累斯顿的首座晶圆厂聚焦车用和工业用半导体，因此并非先进制程晶圆厂，而是瞄准28/22nm 平面CMOS和16/12nm FinFET这些成熟制程。该晶圆厂建成后产能将达到每月40000片12英寸晶圆。（C114通信网） 5.5月21日，微软在Build 2024开发者前瞻大会上，正式发布全新Surface Pro平板电脑以及Surface Laptop笔记本，为首批Windows 11 AI PC（人工智能电脑）。这两款产品搭载骁龙X Elite、骁龙X Plus芯片，内置NPU单元，算力高达45 TOPS（每秒45万亿次运算）。（C114通信网） 6.5月21日，据英特尔官网消息，其Lunar Lake处理器将于2024年第三季度上市。 将为20多家原始设备制造商（OEM）的80多款新笔记本电脑设计提供支持，为Copilot+ PC在全球范围内提供人工智能（AI）性能。英特尔表示，凭借酷睿Ultra处理器的成功以及Lunar Lake的加入，预计在今年内交付超过4000万片AI PC处理器。（C114通信网） 7.5月23日，英伟达CEO黄仁勋现宣布该公司从此每年都会设计一代全新的AI芯片。黄仁勋还强调，英伟达也将加快其他所有芯片的更新速度，以适应这一节奏。 （C114通信网） 建议关注的标的： 海外云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果、阿里云、华为云； 芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体； 元宇宙：Unity、Roblox； IDC：Equinix、DLR、阿里； 激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum 2.大模型：海外龙头持续引领深化发展，AI应用场景加速落 地 2.1OpenAI发布最新大模型，性能表现实现稳步提升 5月13日，OpenAI在发布会中发布了新模型GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出。新模型使ChatGPT能够处理50种不同的语言，同时提高了速度和质量。 图表7：OpenAI发布GPT-4o 根据科创板日报，在GPT-4o之前，用户使用语音模式与ChatGPT对话时，GPT-3.5的平均延迟为2.8秒，GPT-4为5.4秒，音频在输入时还会由于处理方式丢失大量信息，让GPT-4无法直接观察音调、说话的人和背景噪音，也无法输出笑声、歌唱声和表达情感。与之相比，GPT-4o能在232毫秒内对音频输入做出反应，与人类在对话中的反应时间相近。 据OpenAI表示，该模型所有输入和输出都由同一神经网络处理，是公司在文本、视觉和音频方面端到端训练的新模型，在探索该模型的功能及其局限性方面仍处于起步阶段。 具体来看，据财联社，音频方面，该模型能够从急促的喘气声中理解紧张的含义，并且指导用户进行深呼吸，还可以根据用户要求变换语调；图像输入方面，该模型可以通过图像完成基础数学题目。 图表8：GPT-4o通过摄像头解答一元方程 性能方面，根据传统基准测试，GPT-4o在文本、推理和编码等方面实现了与GPT-4 Turbo级别相当的性能，同时在多语言、音频和视觉功能方面的表现分数也创下了新高。 图表9：GPT-4o性能对比 应用方面，据公司新闻稿，该模型将向ChatGPT Plus和Team用户推出，并且很快就会向更多企业用户推出。微软AzureOpenAI用户已可以使用GPT-4o，加速赋能了微软云服务业务。此外，OpenAI还推出适用于macOS的ChatGPT桌面应用程序，通过简单的键盘快捷键可以立即向ChatGPT提问，还可以直接在应用程序中截取屏幕截图与机器人进行讨论。 2.2谷歌召开I/O开发者大会，AI不断深入赋能应用端 5月14日，谷歌在发布会中发布了最新AI搜索引擎功能AI Overviews，通过多步推理，Gemini可以帮助用户找到更好的搜索结果。根据现场演示，通过Ask Photos with Gemini功能可以在谷歌相册找到用户想要的照片，例如照片中拍到的车牌号。 图表10：谷歌Ask Photos with Gemini功能 大模型及应用端，Gemini 1.5 Pro迎来了上下文窗口的重大升级，扩展到200万个token。 同时，谷歌表示将在今年夏季扩展Gemini的多模态功能，包括增加用语音进行深入双向对话的能力Live。 图表11：主流基础模型的上下文长度与Gemini 1.5的200万Token能力的比较 此外，谷歌推出Gemini系列模型新成员——1.5 Flash，通过API提供的速度最快的Gemini模型。在具备突破性的长文本能力的情况下，它针对大规模地处理高容量、高频次任务进行了优化，部署起来更具性价比。尽管它比1.5 Pro更轻量级，但它在处理大量信息时具有强大的多模态推理能力，就其大小而言达到了令人印象深刻的质量。 图表12：Gemini 1.5 Flash大模型 我们认为，随着海外各厂商持续对大模型的布局，为AI应用开辟了更广阔的发展空间，有望加速拓宽AI应用场景，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用AI赋能其业务板块，我们持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。 3.芯片端：海外龙头加速升级迭代，AI算力产业链持续受益 3.1英伟达FY25Q1业绩再创新高，海外云厂商需求持续强劲 2025财年一季度，公司实现营收260.44亿美元，同比增长262.12%，环比增长17.83%； 实现归母净利润148.81亿美元，同比增长628.39