贵金属周报：美国核心PCE放缓 金银周度上行

研究咨询部 美国核心PCE放缓金银周度上行 ——国信期货贵金属周报 2024年6月2日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 5月27日-5月31日，美国核心PCE放缓，金银录得周度上行——COMEX黄金周涨幅约0.57%，沪金周涨幅约0.43%；COMEX白银周涨幅约0.18%，沪银周涨幅2.98%。 美国4月核心PCE放缓。美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低；同比上涨2.8%，持平前值和预期。4月消费支出意外下滑0.1%，大幅低于预期增0.1%。当下市场对美国9月开启降息的定价约为47%，年内预计降息一次。 美国一季度GDP及核心PCE下修：美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3%至1.3%，明显低于2023年第四季度3.4%的增速，个人消费支出下修0.5%至2%是主因。此外，一季度核心PCE物价指数下修至3.6%。 美联储发布经济“褐皮书”：美联储发布经济“褐皮书”，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。 美国4月耐用品订单超预期：美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，远超预期降0.8%，前值从2.6%下修至0.9%；核心耐用品订单初值环比升0.3%，前值降0.2%。 美国上周初请失业金人数小幅上升，但仍处于低位水平：美国上周初请失业金人数小幅上升，但仍处于低位水平。美国劳工部周四公布，截至5月25日当周初请失业金人数增加3,000人，经季节调整后为21.9万人，分析师预期为21.8万人。 展望后市，4月核心PCE放缓支撑市场降息预期，但宏观情绪整体有所消退，金银预计短期仍以震荡走势为主。 1.2内外盘黄金录得周度上涨 研究咨询部 5月27日-5月31日，美国核心PCE放缓，金银录得周度上行——COMEX黄金周涨幅约0.57%，沪金周涨幅约0.43%；COMEX白银周涨幅约0.18%，沪银周涨幅2.98%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银录得周度上涨 研究咨询部 5月27日-5月31日，美国核心PCE放缓，金银录得周度上行——COMEX黄金周涨幅约0.57%，沪金周涨幅约0.43%；COMEX白银周涨幅约0.18%，沪银周涨幅2.98%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:黄金:库存 COMEX:银:库存 00 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 00 00 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/0 28428428 45,000,0 00 00 40,000,0 35,000,0 00 30,000,0 00 00 25,000,0 20,000,0 00 15,000,0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 10,000,0 2024/0 4 5,000,0 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 库存期货:白银 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 研究咨询部 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 2.4金、银CFTC看多金银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月21日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为229806手，较前一周增加25310手，投资者看多黄金意愿增加；COMEX白银投机净多头头寸为59644手，较前一周增加183手，投资者看多白银意愿增加。 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 500,000 120,000 120,000 400,000 300,000 200,000 90,000 60,000 90,000 60,000 100,000 30,000 30,000 00 -100,000 2019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/11 -30,0000 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.2美元指数下跌 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 2,500 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 8,000,000 美联储资产负债表规模 2,000 1,500 1,000 500 0 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2019-09-19 2020-09-19 2021-09-19 2022-09-19 2023-09-19 0 2018年5 月 2019年5 月 2020年5 月 2021年5 月 2022年5 月 2023年5 月 2024年5 月 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-08-08 2001-08-08 2002-08-08 2003-08-08 2004-08-08 2005-08-08 2006-08-08 2007-08-08 2008-08-08 2009-08-08 2010-08-08 2011-08-08 2012-08-08 2013-08-08 2014-08-08 2015-08-08 2016-08-08 2017-08-08 2018-08-08 2019-08-08 2020-08-08 2021-08-08 2022-08-08 2023-08-08 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 研究咨询部 3.6布伦特原油价格 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2002-08-06 2003-08-06 2004-08-06 2005-08-06 2006-08-06 2007-08-06 2008-08-06 2009-08-06 2010-08-06 2011-08-06 2012-08-06 2013-08-06 2014-08-06 2015-08-06 2016-08-06 2017-08-06 2018-08-06 2019-08-06 2020-08-06 2021-08-06 2022-08-06 2023-08-06 0.00 RJ/CRB商品价格指数现货价:原油:英国布伦特Dtd 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.7全球汇率 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 美元兑日元美元兑瑞郎 170 160 150 140 130 120 110 100 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/02024/0 2018年12018年92019年52020年12020年92021年52022年12022年92023年52024年1 195 195 1951 月月月 月月月 月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8金银内盘基差 内盘基差（现货-期货）元/