一周集萃-贵金属：美国5月PCE通胀环比如期放缓 贵金属价格周内下跌

美国5月PCE通胀环比如期放缓贵金属价格周内下跌 一周集萃-贵金属 研究中心 2024年6月30日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02海外宏观经济 03美元指数、利率及汇率 04贵金属市场资金面 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 逻辑观点： 基本面：美国PCE通胀增速环比如期放缓，5月美国PCE同比增2.6%，PCE环比持平，核心PCE同比增2.6%，核心PCE环比回落至增0.1%，均符合预期。美国上周初请失业金人数为23.3万人，预期23.6万人，前值自23.8万人修正至23.9万人。美国5月新屋销售年化总数61.9万户，为2023年11月以来新低，预期64万户。美国6月MarkitPMI初值好于预期，美国6月Markit制造业PMI初值51.7，服务业PMI初值55.1，综合PMI初值54.6。 消息面：美联储戴利称，如果通胀保持稳定或下降缓慢，利率需要更长时间保持较高水平。美联储博斯蒂克称，通胀向好发展，第四季度可能会降息，预计2025年将进行四次降息，每次25个基点。美联储理事鲍曼在讲话中表示，美国通胀率仍在上升，仍然看到一些通胀上行风险，这影响了对降息前景的判断。其认为需要看到通胀的细分类别如何发展，密切关注劳动力市场是否恶化，2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。 市场资金面：截至6月25日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少2419手至158202手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加1297手至32346手。截至6月28日，SPDR黄金ETF持仓829.05吨，周内流出2.88吨；SLV白银ETF持仓13606.15吨，周内流入143.47吨。 操作建议：PCE通胀数据如期回落提示美国通胀增速放缓，周五夜盘沪金涨0.13%至551.18元/克，周内整体下跌1.45%；沪银涨0.29%至7726元/千克，周内整体下跌4.05%。美联储官员发言令市场降息预期反复摇摆，短线观望为主。中长线逻辑不变，在美国经济面临下行压力期间，贵金属资产的避险价值或将凸显。 美国PCE通胀增速环比如期放缓，5月美国PCE同比增2.6%，PCE环比持平，核心PCE同比增2.6%，核心PCE环比回落至增0.1%，均符合预期。 周五夜盘沪金涨0.13%至551.18元/克，周内整体下跌1.45%；沪银涨0.29%至7726元/千克，周内整体下跌4.05%。 外盘COMEX贵金属期货价格走势（美元/盎司）内盘贵金属期货价格走势（黄金：元/克；白银：元/千克） 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 35620 33 31570 29520 27 25470 23 21420 19370 17 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 15320 9,600 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 3,600 COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司)COMEX白银期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克)上期所白银期货主力合约收盘价(元/千克,右轴) 截至6月25日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少2419手至158202手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加1297手至32346手。 截至6月28日，SPDR黄金ETF持仓829.05吨，周内流出2.88吨；SLV白银ETF持仓13606.15吨，周内流入143.47吨。 COMEX贵金属期货成交量（单位：手）上期所贵金属期货成交量（单位：手） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2,550.00 2,450.00 2,350.00 2,250.00 2,150.00 2,050.00 1,950.00 1,850.00 1,750.00 1,650.00 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 1,550.00 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 640.00 590.00 540.00 490.00 440.00 390.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 340.00 COMEX黄金期货主力合约成交量(手)COMEX黄金期货主力合约收盘价(美元/盎司,右轴)上期所黄金期货成交量(手)上期所黄金期货主力合约收盘价(元/克,右轴) 第二部分海外宏观经济 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 美国PCE通胀增速环比如期放缓，5月美国PCE同比增2.6%，PCE环比持平，核心PCE同比增2.6%，核心PCE环比回落至增0.1%，均符合预期。 美国5月CPI同比增3.3%，低于预期和前值的3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低。5月核心 CPI同比增3.4%，低于预期的3.5%及前值的3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增0.2%，略低于预期的0.3%。 美国CPI、PCE物价指数同比美国CPI、PCE物价指数环比 101.4 9 81.2 7 61.0 50.8 4 30.6 2 10.4 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 0.2 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0.0 美国CPI物价指数同比(%)美国PCE物价指数同比(%) -0.2 美国CPI物价指数环比(%)美国PCE物价指数环比(%) 美国6月Markit制造业PMI初值51.7，高于预期。 美国5月ISM制造业指数下降至48.7，录得三个月以来新低，低于预期的49.6和4月前值49.2。分项而言，新订单指数录得45.4，较上月下降3.7个百分点，创两年以来单月最大跌幅；新出口订单指数上升1.9个百分点至50.6；生产指数下降1.1个百分点至50.2；物价指数下降3.9个百分点至57.0，生产材料价格压力高位回落；就业分项指数上升2.5个百分点至48.6，制造业就业回暖；库存指数微跌0.3个百分点至47.9，客户库存指数上升0.5个百分点至48.3，去库进程较为缓慢。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 新订单 新订产 出单出 口库 订存 就供自客物进业应有户价口 商库库 交存存 美国6月Markit服务业PMI初值55.1，综合PMI初值54.6，均高于预期。 美国5月ISM非制造业PMI上涨至53.8，大幅好于预期的51和4月前值49.4，上升至扩张区间，录得去年年初以来最大单月涨幅。 分项而言，商业活动指数上升10.3个百分点至61.2，服务业经济活动大幅回暖；就业指数上升1.2个百分点至47.1，仍维持收 缩；新订单指数上升1.9个百分点至54.1；价格指数下降1.1个百分点至58.1，通胀压力仍处于较高水平；订单库存指数下降1.6个百分点至52.1、库存景气指数下降5.2个百分点至57.7，库存略微去库，仍处于过高水平；供应商交货指数上升4.2个百分点至52.7，交货速度减慢。 美国ISM制造业、非制造业PMI美国ISM非制造业PMI分项 7070 60 65 50 60 40 5530 5020 4510 400 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 新订单 新订商 出单业 口库活 订存动 就供库库物进业应存存价口 商景 交气 美国5月非农数据高于预期 美国5月新增非农就业人数录得增27.2万人，较上月而言上升10.7万人，高于此前预期。 分项而言，5月新增非农就业主要受教育和保健服务、政府部门、休闲和酒店业所拉动。教育和保健服务5月新增就业8.6万人，前值10.6万人；政府部门5月新增就业4.3万人，前