贵金属周报：内外盘金银强势上行，美国2月核心PCE放缓

研究咨询部 内外盘金银强势上行美国2月核心PCE放缓 ——国信期货贵金属周报 2024年3月31日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 3月25日-3月29日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约3.63%，沪金周涨幅约3.65%%；COMEX白银周涨幅约0.29%，沪银周涨幅1.63%。 美国2月PCE符合预期核心PCE放缓。美国2月PCE物价指数同比升2.5%，符合预期，略高于前值2.4%、主要受汽油价格上涨推动；环比上升0.3%、同样符合预期。核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，符合市场预期，较上月修正值2.9%有所放缓；环比增速放缓至0.3%，同样符合预期，1月增速由0.4%上修至0.5%。2月实际个人消费支出环比增0.4%，较1月下降0.2%回升，同样高于预期0.1%。 美国2023年第四季度实际GDP上修、核心PCE超预期降温。美国2023年第四季度实际GDP年化季率终值上修至升3.4%、高于预期升3.2%，三季度终值升4.9%；消费者支出年化季率终值3.3%、高于预期升3.0%，修正值升3.0%、初值升2.8%、第三季度终值升3.1%。核心PCE物价指数意外降温，年化季率终值升2.0%，低于预期升2.1%。 美联储理事沃勒“放鹰”：美联储理事沃勒“放鹰”，称不急于降息、应推迟降息或削减潜在的降息幅度。但他仍表示，随着美国经济在通胀方面取得进一步进展，今年某个时候降息将是适当的。 初请失业金人数低于预期：美国截至3月23日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.2万人，前值21.0万人；截至3月23日当周初请失业金人数四周均值21.1万人，前值21.13万人；截至3月16日当周续请失业金人数181.9万人，预期181.5万人，前值180.7万人。 展望后市，核心通胀降温或将进一步提升市场对6月开启降息的押注，金银仍然易涨难跌，操作建议偏多思路对待。 1.2内外盘黄金上行 研究咨询部 3月25日-3月29日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约3.63%，沪金周涨幅约3.65%%；COMEX白银周涨幅约0.29%，沪银周涨幅1.63%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银上行 研究咨询部 3月25日-3月29日，内外盘金银强势上行，黄金连连创下历史新高——COMEX黄金周涨幅约3.63%，沪金周涨幅约3.65%%；COMEX白银周涨幅约0.29%，沪银周涨幅1.63%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金下降、白银库存上涨 截止3月28日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降0.7%；COMEX白银库存上涨0.9%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 COMEX:黄金:库存 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 研究咨询部 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止3月28日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存上涨1.93%；上海期货交易所白银库存较 上周下降2.8%。 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 研究咨询部 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧 研究咨询部 截止3月28日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为830.15吨，较上周下降5.18吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13190.55吨，较上周末上涨95吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 700 0 2018 2018201920202020202120222022 20232024 2018/01 2019/05 2020/09 2022/01 2023/05 /01 /09/05/01/09/05/01/09 /05/01 2.4金、银CFTC多空意愿分歧 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至3月19日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为201602手，较前一周减少6047手，投资者看空黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为52435手，较前一周增加19865手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止3月28日，美国国债长期平均实际利率为2.1%，10年期实际利率为1.88%、上升1bp，10年期国债利率为4.2%，下降2bp，通胀预期为2.32%，上涨2bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 研究咨询部 3.2美元指数上涨 截至3月28日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2621。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月月月月月月月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模升至7.536万亿美元附近。 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-07-24 2020-07-24 2021-07-24 2022-07-24 2023-07-24 2021年 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以上升为主研究咨询部 截至2024年3月28日，美国国债收益率为4.20%，英国上升，德国、日本下降。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-06-09 2001-06-09 2002-06-09 2003-06-09 2004-06-09 2005-06-09 2006-06-09 2007-06-09 2008-06-09 2009-06-09 2010-06-09 2011-06-09 2012-06-09 2013-06-09 2014-06-09 2015-06-09 2016-06-09 2017-06-09 2018-06-09 2019-06-09 2020-06-09 2021-06-09 2022-06-09 2023-06-09 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格上升 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货上升。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-06-11 2003-06-11 2004-06-11 2005-06-11 RJ/CRB商品价格指数 2006-06-11 2007-06-11 2008-06-11 2009-06-11 2010-06-11 2011-06-11 2012-06-11 2013-06-11 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-06-11 2015-06-11 2016-06-11 2017-06-11 2018-06-11 2019-06-11 2020-06-11 2021-06-11 2022-06-11 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-06-11 研究咨询部 3.7全球股指走势 发达国家本周股指增长率 法兰克福