节能降碳行动方案出台，利好新能源中重卡发展

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨1.7%，沪深300下跌0.6%。估值上，截止5月31日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为21倍，较前一周上涨2%。 投资建议：乘用车方面，5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，环比-2%，同比-6%。其中，新能源零售约57.4万辆，环比+2%，同比+27%。随着国家“以旧换新”的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，有益于车市逐步走强。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，在机动车能耗标准，新能源汽车限购、通行政策等方面做出指导。5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。商用车方面，3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出对交通运输设备和老旧农业机械的更新给予支持。目前，北京、上海等25个省市已相继发文，快马加鞭推动更新换新行动落地。截止5月20日，国内汽柴比为0.56，天然气重卡继续保持经济性优势。投资机会方面，建议关注以旧换新政策和新能源汽车下乡活动给整车板块带来的机会；此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及后续推动“大规模设备更新”政策落地带来的重卡置换需求机会。 乘用车：乘联会数据，5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，环比-2%，同比-6%。今年累计零售757.5万辆，同比+5%。根据乘联会品牌数据，全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显。2024年04月24日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，有望进一步撬动汽车消费需求，在存量中挖掘增量，形成更新换代效应。 主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇 （300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。 新能源汽车：乘联会数据，5月1-26日，新能源零售约57.4万辆，环比+2%，同比+27%；新能源批发约62万辆，环比-3%，同比+25%。新能源市场表现相对稳健。2024Q1，中国新能源车出口111亿美元，同比增长18%，体现自主车企出口的新动力。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案提到：加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准； 逐步取消各地新能源汽车购买限制；落实便利新能源汽车通行等支持政策；推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。 5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车 （600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：5月31日，问界新M7 Ultra发布，上市首日大定突破1.2万辆。 截至5月31日，理想汽车累计交付77.5万辆，L6累计交付突破1.5万辆。5月，小米汽车交付新车8630辆，6月目标交付1万辆。建议关注：1）新车周期推动下的华为、理想、小米汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技 （300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子 （600699）。 商用车：第一商用车网数据，4月，国内牵引车销售3.49万辆，环比-17%，同比+37%。今年3月和4月牵引车终端销量合计达到7.68万辆，为此前的低迷市场注入强心剂，重拾对行业的信心。截止5月20日，国内液化天然气市场价为4,300.70元/吨，同比-0.2%，环比0.0%，汽柴比为0.56，受益于气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将低位振荡，天然气重卡将继续保持经济性优势。建议持续关注天然气重卡板块以及“大规模设备更新”政策落地带来的内需向上机会以及海外市场机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 汽车轮胎：1）供给端：国产轮胎性价比优势叠加海外胎企产能退出，国产品牌全球市场份额有望持续提升。截至2024年5月30日，本周半钢胎开工率80.6%，全钢胎开工率60.9%。2）需求端：全球半钢胎需求稳健向上，全钢胎和非公路与经济景气周期强相关，国内楼市暖风频吹，欧美经济仍具韧性。后续随着超长期国债，降成本等提振内需政策逐渐落地，国内经济有望加快复苏，全钢胎需求有望改善。3）利润端：截至2024年5月31日，轮胎原材料价格指数为124.7，较2024Q1平均值115.8增长7.7%。2024Q1原材料价格指数环比略微增长0.6%，2024Q2胎企盈利水平有望维持。后期，若原材料价格进一步上涨或维持高位震荡，叠加海运费价格持续上行，胎企Q3盈利能力以及海外进口积极性将受挑战，建议持续跟踪原材料及海运价格变化。4）贸易关税：泰国输美半钢胎反倾销关税风险下降，全钢胎初裁关税超预期。相关标的：森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、三角轮胎 （601163）、贵州轮胎（000589）、通用股份（601500）、浦林成山（1809.HK）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5490.73点，上涨1.7%。沪深300指数报收3579.92点，下跌0.6%。子板块方面，乘用车板块上涨5.1%；商用载客车板块下跌2%；商用载货车板块下跌1.9%；汽车零部件板块上涨0.8%；汽车服务板块上涨1.4%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第4位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，5.27-5.31） 图2：行业走势排名（5.27-5.31） 估值上，截止5月31日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为21倍，较前一周上涨2%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是欣锐科技、超捷股份、福达股份、通达电气、泰祥股份； 跌幅前五依次是*ST威帝、动力B股、亚通精工、安徽凤凰、中路股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（5.27-5.31） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（5.27-5.31） 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌0.5%，铜价下跌2.9%，铝价上涨0.8%，天然橡胶期货价格上涨1.2%，布伦特原油期货价格下跌0.6%，浮法玻璃价格下跌0.2%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 突发！倍耐力中方股东撤资：5月30日，意大利证券交易所的声明称，中国丝路基金已通过加速配售程序出售了其在倍耐力的全部股份，约9020万股股票，占倍耐力总股本的9.02%。估值在5.2亿至5.7亿欧元（约40.73-44.65亿人民币）之间，每股约5.69欧元，比股市价格折让约8%。意大利的各种举动导致中企对意大利营商环境的好感度下降，也给中意经贸务实合作带来一定干扰，或许本次中国丝路基金撤资，就是一个例子。（来源：车辕车辙网） 国务院再发文！加快淘汰老旧货车，新能源重卡爆发在即：5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》），为光伏、新能源汽车等绿色产业提供良好的发展机遇。其中关于汽车行业，《方案》中的“交通运输节能降碳行动”部分明确提出：加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准。逐步取消各地新能源汽车购买限制。落实便利新能源汽车通行等支持政策。推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。推进老旧运输船舶报废更新，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%。（来源：第一商用车网） 全面停止生产，35年轮胎厂宣布关停：建泰轮胎工厂将于5月底彻底关停。据网传的一张致全体员工的一封信，建泰橡胶建厂至今已经有35载，位于广东省深圳市，由于深圳场定位发生变化与自身产业升级的需要，公司将于2024年5月底全面停止生产，关闭深圳厂全部生产线和生产车间。并且会依法妥善处理，在能力范围内给予大家相应的补偿。（来源：轮胎商业） 助力运输服务业高质量发展！2024北京商用车展暨道路运输车辆展璀璨启幕：5月29日，2024北京国际商用车及零部件展览会暨北京国际道路客货运输车辆及零部件展览会在中国国际展览中心（顺义馆）盛大开幕。作为道路运输行业的年度盛会，本届展会以“智能、绿色、安全，助力运输服务业高质量发展”为主题，重点展示了道路运输行业上下游产业链各领域的一系列新技术、新产品及最新解决方案，打造新质生产力，以前沿科技引领并推动道路运输行业高质量发展，助力交通强国建设。（来源：客车信息网） 发改委：5月29日国内成品油价不作调整：自2024年5月15日国内成品油价格调整以来，国际市场油价波动运行，按现行国内成品油价格机制测算，5月29日的前10个工作日平均价格与5月15日前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。（来源：汽车之家） 外交部：敦促欧方尽快终止对中国电动汽车反补贴调查：外交部发言人毛宁5月30日表示，关于欧盟对中国的电动汽车发起反补贴调查，中方已经多次阐明了立场。这种反补贴调查的实质是贸易保护主义。欧方在调查中存在许多不合理、不合规的做法，指控的所谓“中国补贴项目”也根本站不住脚。毛宁称，中方敦促欧方尽快终止调查，避免损害中欧经贸合作及产业链供应链稳定。如果欧方一意孤行，中方绝不会坐视不管，将采取一切必要措施，坚决维护自身的合法权益。据悉，欧盟将推迟公布是否对中国产电动汽车征收反补贴税的决定，直至6月9日欧洲议会选举之后。（来源：财联社汽车早报） 最高补贴一万元，北京市汽车以旧换新补贴实施细则发布：5月31日，北京市商务局等8部门共同印发《2024年北京市汽车以旧换新补贴实施细则》。根据《细则》，消费者通过旧车报废并购买不同种类乘用车，最高补贴金额可达10000元。本次《细则》明确了国三及以下汽车以旧换新补贴范围，包含2011年6月30日前（含当日）注册登记的汽油乘用车、2013年6月30日前（含当日）注册登记的柴油乘用车和其他燃料类型乘用车，以及2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车。