美容护理&纺织服饰周报：珀莱雅/巨子生物等618表现靓丽，VF库存持续优化

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.05.27-2024.06.02） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年6月2日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4575.45 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低4071.68 美容护理沪深300 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% 2023-062023-082023-102024-012024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《DeckersFY24Q4销售额同增21%，珀莱雅/巨子生物等618首发表现靓 丽》-2024.05.28 珀莱雅/巨子生物等618表现靓丽，VF库存持续优化 投资要点 （1）行情回顾：本周（5月27日-5月31日）申万美容护理指数下跌1.42%，申万纺织服饰指数下跌0.23%，上证综指下跌0.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌 5.88%，申万纺织服饰指数下跌5.84%，上证综指上涨3.76%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、豪悦护理、华业香料、*ST美谷、锦盛新材等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中鲁泰A、南山智尚、ST雪发、恒辉安防、海澜之家等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志、青眼、化妆品报等，24年618第一阶段珀莱雅、可复美等抖音天猫双平台位列TOP榜单;雅诗兰黛将进行24年第二次涨价，涨幅10%以内;23年4月-24年5月线上婴童护肤市场近百亿元，润本股份位列三平台TOP10;VF集团FY24Q4营收下滑13%，24财年期末存货周转天数为145.6天，较FY24Q3期末的158.1天持续优化;瑞士手表行业24年4月出口额同比增长4.5%，前20大市场中仅中国内地下滑。Capri集团FY24Q4销售额同比下降8.4%，旗下Versace、JimmyChoo和MichaelKors三个品牌亚洲市场销售额分别+6%/-14%/-16%。 （3）重点公司：华熙生物发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份交易金额达2亿元进展公告;安踏体育拟授出合共约3.64百万 股奖励股份予237名本集团获选雇员，其中30%的奖励股份将于2025 年5月1日归属，70%的奖励股份将于2027年5月1日归属;新澳股 份董事会审议通过子公司宁夏新澳20,000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目议案。 收盘点位 4575.45 52周最高 6643.29 52周最低 3885.24 （4）投资建议：化妆品方面，24年1-4月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，618第一阶段珀莱雅、巨子生物等本土品牌表现突出，龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24Q1拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。江苏吴中旗下再生产品销售突破1万瓶，期待巨子生物重组胶原蛋白新品上市进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24年1-4月国内纺织服装美元口径下出口金额同增1%，越南纺织品及服装/鞋类出口同比增速分别为3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星 股份；2）24年1-4月国内服装限额社零增速为1.5%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 108.9 432.0 11.94 15.04 36.0 28.7 300896.SZ 爱美客 买入 201.1 608.3 18.56 24.83 34.4 24.5 2367.HK 巨子生物 买入 45.8 470.8 14.5 17.6 32.9 26.8 300957.SZ 贝泰妮 买入 53.4 226.2 7.57 9.8 30.8 23.1 688363.SH 华熙生物 买入 58.6 282.6 5.87 7.8 49.0 36.2 600223.SH 福瑞达 买入 8.0 81.7 3.03 3.8 27.0 21.5 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.6 5.87 6.9 23.2 19.7 300740.SZ 水羊股份 买入 17.3 67.2 3.1 3.92 21.6 17.1 603193.SH 润本股份 买入 21.4 86.7 2.2 2.99 36.3 29.0 001328.SZ 登康口腔 买入 25.0 43.1 1.41 1.63 30.6 26.4 603983.SH 丸美股份 买入 30.1 120.5 2.59 3.79 47.6 31.8 300979.SZ 华利集团 买入 67.7 789.6 32 37.3 24.8 21.2 002003.SZ 伟星股份 买入 12.6 146.7 5.58 6.51 25.7 22.5 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.6 81.9 6.98 8.13 11.8 10.1 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：本周美护纺服微跌，润本股份领涨美护板块5 1.2行业要闻：珀莱雅/巨子等国货618表现靓丽，VF库存持续优化5 2公司事件8 2.1美容护理：华熙生物公布回购公司股份金额达2亿元8 2.2纺织服饰：安踏体育公布股份奖励公告,新澳股份通过子公司2万锭精纺羊毛（绒）纱建设项目议案83投资建议9 3.1美容护理：行业弱增长，期待618本土品牌优异表现9 3.2纺织服饰：纺织制造链保持较高景气度势头不变，关注高股息标的10 图表目录 图表1：申万美容护理本周（5.27-5.31）个股涨跌幅榜5 图表2：申万纺织服饰本周（5.27-5.31）个股涨跌幅榜5 图表3：2024年4月MAT淘宝天猫、抖音婴童护肤品牌销售额及市场份额7 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：本周美护纺服微跌，润本股份领涨美护板块 本周（5月27日-5月31日）申万美容护理指数下跌1.42%，申万纺织服饰指数下跌0.23%，上证综指下跌0.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌5.88%，申万纺织服饰指数下跌5.84%，上证综指上涨3.76%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、豪悦护理、华业香料、*ST美谷、锦盛新材等涨幅靠前；青岛金王、爱美客、贝泰妮、科思股份、两面针等跌幅靠前，本周申万纺织服饰板块中鲁泰A、南山智尚、ST雪发、恒辉安防、海澜之家等涨幅靠前；ST阳光、莱绅通灵、安正时尚、 *ST天创、华孚时尚等跌幅靠前。 图表1：申万美容护理本周（5.27-5.31）个股涨跌幅榜图表2：申万纺织服饰本周（5.27-5.31）个股涨跌幅榜 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 (0.02) (0.04) (0.06) (0.08) 0.20 润本股豪悦护华业香＊ST美锦盛新两面针科思股贝泰妮爱美客青岛金份理料谷材份王 鲁泰A南山智ST雪发恒辉安海澜之华孚时＊ST天安正时莱绅通ST阳光尚防家尚创尚灵 0.15 0.10 0.05 0.00 (0.05) (0.10) (0.15) (0.20) (0.25) 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：珀莱雅/巨子等国货618表现靓丽，VF库存持续优化 珀莱雅、可复美、薇诺娜天猫年中开门红进入TOP20。根据天猫数据，24年天猫美妆年中开门红品牌销售榜TOP20分别为珀莱雅、兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、修丽可、海蓝之谜、可复美、赫莲娜、肌肤之钥、SK-II、娇兰、娇韵诗、 玉兰油、理肤泉、薇诺娜、资生堂、科颜氏、自然堂、HBN、圣罗兰；其中截取时间为5月20日晚上0点至5月28日24点。 可复美、可丽金、珀莱雅等本土品牌抖音大促首日表现靓丽。根据青眼数据，24年抖音618首日美妆品牌TOP20分别为可复美、娇润泉、玉兰油、兰蔻、可丽金、赫莲娜、植美馥予、欧诗漫、美蒂秋芙、雅诗兰黛、海蓝之谜、珀莱雅、韩束、纳斯、花西子、Replenix、欧莱雅、OGANACELL、JOVS、易科美；其中截取时间为24年5月25日23：00。24年5月24日，本土品牌可复美GMV为5000万-7500万，可丽金GMV为1000万-2500万、珀莱雅GMV为750万-1000万。 雅诗兰黛将进行24年第二次涨价，涉及雅诗兰黛、海蓝之谜等品牌。根据 化妆品报，雅诗兰黛集团旗下部分商品自2024年7月1日零时起，将进行调价，涉及品牌包括雅诗兰黛、海蓝之谜、MAC、TF、芭比布朗、祖玛珑等，覆盖了雅诗兰黛集团彩妆、香水、护肤等品类。据不完全统计，雅诗兰黛品牌本次单品的涨价幅度在10%以内，其中，雅诗兰黛智妍紧塑精华面霜75ml由1130元上涨至1160元，涨幅约2.7%；雅诗兰黛智妍紧塑精华乳霜50ml由910元上涨至930元，涨幅约2.2%；雅诗兰黛智妍柔润精华水200ml由640元上涨至675元，涨幅约5.5%；雅诗兰黛智妍紧塑焕白精华霜50ml由950元上涨至990元，涨幅约4.2%。 婴童护肤线上市场近百亿，润本进入TOP10。据化妆品报及魔镜数据，2024年4月MAT（2023年5月-2024年4月）三大电商平台（淘宝天猫、京东、 抖音）婴童护肤销售额为95.7亿元（淘宝53.1亿元/京东17.0亿元/抖音25.6亿元），商品均价区间54元-69.5元；从竞争格局上，国货品牌领跑婴童护肤赛道，在天猫平台海龟爸爸、戴可思、松达以3.8亿元、3.5亿元、2.5亿元位居前三，润本位居第七，销售额为1.6亿元；在抖音平台，海龟爸爸、贝德美、润本分别以5.3亿元、1.8亿元、1.7亿元入围前三，无外资品牌上榜，其中润本市场份额为6.7%。 图表3：2024年4月MAT淘宝天猫、抖音婴童护肤品牌销售额及市场份额 排名 品牌 淘宝天猫 销售额（亿元） 市场份额 品牌 抖音 销售额（亿元） 市场份额 1 海龟爸爸 3.8 7.2% 海龟爸爸 5.3 20.6% 2 戴·可·思 3.5 6.6% 贝德美 1.8 6.9% 3 松达 2.5 4.7% 润本 1.7 6.7% 4 贝亲 2.3 4.3% 戴可思 1.5 5.9% 5 艾惟诺 2.2 4.2% yeehookids 1.5 5.7% 纽强 1.7 3.3% 袋鼠妈妈 1.2 4.6% 7 润本 1.6 3.1% 贝贝 1.0 3.7% 8 bepanthen 1.6 3.1% 松达 0.9 3.7% 9 evere