美容护理、纺织服饰周报（2024.04.22-2024.04.28）：多家公司24Q1业绩靓丽，全球奢侈品巨头24Q1亚太市场表现分化

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.04.22-2024.04.28） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年4月28日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4662.25 52周最高6691.94 行业相对指数表现 52周最低4071.68 美容护理沪深300 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% -39% 2023-042023-072023-092023-112024-022024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《化妆品服装24Q1社零弱增长，欧莱雅中国24Q1同增6%》-2024.04.22 多家公司24Q1业绩靓丽，全球奢侈品巨头24Q1亚太市场表现分化 投资要点 （1）行情回顾：本周（4月22日-4月26日）申万美容护理指数上涨5.21%，申万纺织服饰指数下跌1.22%，上证综指上涨0.76%，美容护理显著跑赢大盘，纺织服饰跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌4.09%，申万纺织服饰指数下跌6.15%，上证综指上涨3.82%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中百亚股份、华业香料、依依股份、润本股份、上海家化等涨幅靠前，本周美护涨幅较好，一季报超预期的标的领涨，如百亚股份、润本股份、上海家化等；本周申万纺织服饰板块中泰慕士、探路者、华斯股份、万事利、嘉曼服饰等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志，爱马仕24Q1收入当前汇率下同增13%，其中亚太（不包括日本）同增8%；开云集团24Q1收入可比基础下同降11%，其中中国市场在内的亚太地区同降6%；盟可睐集团24Q1收入按不变汇率计同比增长16%，其中Moncler品牌亚太市场按不变汇率计同比增长26%，主要得益于中国大陆强劲表现；杰尼亚24Q1收入有机基础下下滑5%，其中大中华地区市场营收有机基础上下滑13.1%；Prada集团24Q1收入同比增长16%，亚太地区（不包括日本）持续增长，零售销售额同比增长16%。 （3）重点公司：美容护理板块，爱美客公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为+28%/+37%；润本股份公布23年报&24Q1季报，23年收入/归母净利润增速分别为+21%/+42%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+10%/+68%；上海家化公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为-4%/+11%；丸美股份公布23年年报及24Q1季报，23年收入/归母净利润增速分别为+29%/+49%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+39%/+41%；登康口腔公布23年年报及24Q1季报，23年收入/归母净利润增速分别为+5%/+5%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+5%/+16%；贝泰妮公布23年年报及24Q1季报，23年收入/归母净利润增速分别为+10%/-28%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+27%/+12%。纺织服饰板块，华利集团公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为30%/64%；报喜鸟公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为+5%/-2%；台华新材公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为+52%/+101%；新澳股份公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为+13%/+7%；健盛集团公布24年一季报，24Q1收入/归母净利润增速分别为 +10%/+112%；比音勒芬公布23年报&24Q1季报，23年收入/归母净利润增速分别为23%/25%，24Q1收入/归母净利润增速分别为18%/20%；罗莱生活发布23年报及24年一季报，23年收入/归母净利润增速分别为0%/-1%，24Q1收入/归母净利润增速分别为-12%/-50%；富安娜发布23年报及24年一季报，23年收入/归母净利润增速分别为-2%/+7%，24Q1收入/归母净利润增速分别为+5%/+10%。 （3）投资建议：化妆品方面，24Q1化妆品限额社零增长 3.4%，行业弱增长，国际巨头增长势能减弱；本土品牌通过产品创 新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块24Q1多公司业绩增长亮眼，板块估值仍具吸引力，二季度龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望保持稳健增长。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24Q1服装社零同增2.5%，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 109.1 432.9 11.9 15.0 36.3 28.8 300896.SZ 爱美客 买入 297.0 642.6 18.6 24.8 34.6 25.9 2367.HK 巨子生物 买入 44.5 442.7 14.5 17.6 30.5 25.2 300957.SZ 贝泰妮 买入 55.4 234.5 7.6 9.8 31.0 23.9 688363.SH 华熙生物 买入 59.9 288.6 5.9 7.5 49.2 38.5 600223.SH 福瑞达 买入 8.1 82.8 3.0 3.8 27.3 21.8 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.9 5.9 6.9 23.2 19.7 300740.SZ 水羊股份 买入 17.4 67.6 3.1 3.9 21.8 17.3 603193.SH 润本股份 买入 18.7 75.7 2.2 2.9 34.4 26.1 001328.SZ 登康口腔 买入 22.1 38.0 1.4 1.7 27.0 22.4 603983.SH 丸美股份 买入 28.3 113.4 2.6 3.9 43.8 29.5 300979.SZ 华利集团 买入 64.0 746.9 32.0 37.3 23.3 20.0 002003.SZ 伟星股份 买入 12.2 142.3 5.6 6.5 25.5 21.9 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.5 81.0 7.0 8.0 11.6 10.1 资料来源：ifind，中邮证券研究所(备注：华熙生物2023年归母净利润为业绩预告) 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：美护超跌反弹，季报超预期标的领涨5 1.2行业要闻：多家奢侈品集团公布财报，爱马仕/盟可睐集团亚太市场实现增长5 2公司事件8 2.1美容护理：多家公司披露一季报，爱美客/润本/丸美等24Q1业绩高增长8 2.2纺织服饰：多家公司披露一季报，24Q1华利集团收入业绩超预期13 3投资建议15 3.1美容护理：24Q1多公司高业绩增长，板块估值仍具吸引力15 3.2纺织服饰：纺织制造链订单改善势头不变，关注高股息品牌服饰16 图表目录 图表1：申万纺织服饰本周（4.22-4.26）个股涨跌幅榜5 图表2：申万美容护理本周（4.22-4.26）个股涨跌幅榜5 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：美护超跌反弹，季报超预期标的领涨 本周（4月22日-4月26日）申万美容护理指数上涨5.21%，申万纺织服饰指数下跌1.22%，上证综指上涨0.76%，美容护理显著跑赢大盘，纺织服饰跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌4.09%，申万纺织服饰指数下跌6.15%，上证综指上涨3.82%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中百亚股份、华业香料、依依股份、润本股份、上海家化等涨幅靠前；水羊股份、力合科创、稳健医疗跌幅靠前，本周美护涨幅较好，一季报超预期的标的领涨，如百亚股份、润本股份、上海家化等；本周申万纺织服饰板块中泰慕士、探路者、华斯股份、万事利、嘉曼服饰等涨幅靠前；曼卡龙、乔治白、ST摩登、莱绅通灵、*ST新纺等跌幅靠前。 图表1：申万纺织服饰本周（4.22-4.26）个股涨跌幅榜图表2：申万美容护理本周（4.22-4.26）个股涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：多家奢侈品集团公布财报，爱马仕/盟可睐集团亚太市场实现增长 爱马仕发布24年一季度业绩，欧洲市场收入增长领先。根据华丽志，4月 25日总部位于巴黎的法国奢侈品集团Hermès（爱马仕）发布了2024年第一季 度业绩，24Q1营收达到了38.05亿欧元，按固定汇率计算同比增长17%（按当前汇率计算同比增长13%），在所有市场均取得稳健表现。 分市场来看，24年一季度法国实现销售额312百万欧元，占比8%，同增 （按现行汇率）14.3%；24年一季度欧洲（不包括法国）实现销售额444百万欧元，占比12%，同增（按现行汇率）13.5%；24年一季度欧洲（包括法国）实现销售额757百万欧元，占比20%，同增（按现行汇率）13.9%；24年一季度日本实现销售额357百万欧元，占比9%，同增（按现行汇率）10.8%；24年一季度 亚太（不包括日本）实现销售额1920百万欧元，占比50%，同增（按现行汇率） 8.0%；24年一季度美洲实现销售额614百万欧元，占比16%，同增（按现行汇 率）10.3%；24年一季度其他地区实现销售额158百万欧元，占比4%，同增（按现行汇率）111.0%。 分部门来看，24年一季度皮具和鞍具部门实现收入1628百万欧元，占比43%，同增（按现行汇率）15.5%；24年一季度皮衣和配饰部门实现收入1061百万欧元，占比28%，同增（按现行汇率）11.7%；24年一季度丝绸和纺织品部门实现收入242百万欧元，占比6%，同增（按现行汇率）3.4%；24年一季度其他部门实现收入505百万欧元，占比13%，同增（按现行汇率）20%；24年一季度香水和美妆部门实现收入130百万欧元，占比3%，同增（按现行汇率）3%；24年一季度腕表部门实现收入166百万欧元，占比4%，同增（按现行汇率）0.1%；24年一季度其他产品实现收入74百万欧元，占比2%，同降（按现行汇率）0.8%。 开云集团发布24年一季度业绩，亚太市场收入下降6%。根据华丽志，法国奢侈品巨头Kering（开云集团）发布了2024年第一季度关键财务数据，24Q1营收同比下滑11%至45.04亿欧元，在可比基础上下滑10%，由于英国沙龙香水品牌Creed的合并带来的+2%的正面结构性影响。 分渠道来看，直营零售渠道的营收占比74%，同比下滑11%；批发渠道和其他部门占比26%，同比下滑7%。分地区来看，包括中国市场在内的亚太地区营 收占比34%，同降6%，仍是第一大市场；西欧地区营收占比27%，同增2%；北 美地区营收占比22%，同增1%；日本地区营收占比8%，同增1%；其他地区营收占比9%，同增2%。分品牌来看，Gucci（古驰）一季度实现营