美容护理&纺织服饰周报：5月化妆品限额社零高增长，珀莱雅/巨子/上美618战报增长靓丽

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.06.17-2024.06.23） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年6月23日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4235.34 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低4071.68 美容护理沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% 2023-062023-092023-112024-012024-042024-06 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《5月纺织制造台企龙头订单高增，进口化妆品持续承压》-2024.06.17 5月化妆品限额社零高增长，珀莱雅/巨子/上美 618战报增长靓丽 投资要点 （1）行情回顾：本周（6月17日-6月21日）申万美容护理指数下跌2.98%，申万纺织服饰指数下跌3.72%，上证综指下跌1.14%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌 12.87%，申万纺织服饰指数下跌14.45%，上证综指上涨0.94%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中力合科创、登康口腔、百亚股份涨幅靠前；中顺洁柔、贝泰妮、青岛金王、*ST美谷、倍加洁等跌幅靠前，本周申万纺织服饰板块中中胤时尚、莱绅通灵、众望布艺、曼卡龙、ST奥康等涨幅靠前；比音勒芬、南山智尚、*ST天创、周大生、老凤祥等跌幅靠前。 （2）行业要闻：根据青眼情报、易观分析、国家统计局数据等，24年5月化妆品类/服装类限额社零分别同比+18.7%/+3.2%，24年1-5月化妆品类/服装类限额零售总额分别同比增长5.4%/1.4%；青眼口径下618美容护肤与彩妆总销售额499.49亿元，同比+6.6%；星图数据下美妆综合电商平台618销售额下降13%；易观分析口径下五大主流电商平台618全周期成交额同比+13.6%；伊妍仕第二代产品 发布；截至6月12日，薇旖美正式上市1000天，产销破100万支；24Q1全球奢侈品市场总规模超1.5万亿欧元，保持稳定，中国及美国市场面临一定增长压力。 （3）重点公司：珀莱雅发布2024年618战报，珀莱雅在天猫 /抖音/京东/唯品会/拼多多GMV同比增长超70%/110%/80%/30%/60%，彩棠天猫平台GMV同比增长超80%，抖音持平；巨子生物发布2024年618战报，可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超60%，可丽金全渠道全周期GMV同比增长超100%；上美股份发布2024年618战报，韩束在各平台增速均超过100%；丸美股份控股股东部分股份解除质押，旗下恋火品牌主理人发生变更；新澳股份实际控制人之一致行动人增持完毕。 （4）投资建议：化妆品方面，24年1-5月化妆品限额社零增长5.4%，618全周期线上高单增长，行业弱复苏，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，24年618珀莱雅、巨子生物、上美股份等强劲增长，24Q2有望延续高增势能。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费+产品矩阵不断丰富驱动稳健增长的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）建议关注细分市场地位稳固的改善型标的，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，江苏吴中再生产品推广良好，期待重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24年5月台企龙头鞋履及成衣制造公司订单高增长，出口保持高景气度，库存优化带来订单改善持续兑现，关 注需求催化，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24年1-4月国内服装限额社零增速为1.4%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，6-9月高端男装压力释放，龙头公司开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注基本面稳健的高股息标的，如富安娜、海澜之家等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 107.1 425.0 11.9 15.0 36.0 28.3 300896.SZ 爱美客 买入 177.0 535.3 18.6 24.8 34.4 21.6 2367.HK 巨子生物 买入 41.9 439.1 14.5 17.6 32.9 24.9 300957.SZ 贝泰妮 买入 48.0 203.3 7.6 9.8 30.8 20.7 688363.SH 华熙生物 买入 58.5 282.0 5.9 7.8 49.0 36.2 600223.SH 福瑞达 买入 7.3 74.6 3.0 3.8 27.0 19.7 600315.SH 上海家化 买入 18.3 124.0 5.9 6.9 23.2 18.0 300740.SZ 水羊股份 买入 15.2 59.0 3.1 3.9 21.6 15.1 603193.SH 润本股份 买入 18.0 72.8 2.2 3.0 36.3 24.4 001328.SZ 登康口腔 买入 24.3 41.9 1.4 1.6 30.6 25.7 603983.SH 丸美股份 买入 28.5 114.1 2.6 3.8 47.6 30.1 300979.SZ 华利集团 买入 67.6 788.5 32.0 37.3 24.8 21.1 002003.SZ 伟星股份 买入 12.8 149.4 5.6 6.5 25.7 23.0 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.7 82.9 7.0 8.1 11.8 10.2 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：美护服装持续超跌5 1.2行业要闻：5月限额化妆品社零高增长，618全周期线上微增5 2公司事件8 2.1美容护理：珀莱雅、巨子生物、上美股份618战报增速靓丽8 2.2纺织服饰：新澳股份实际控制人之一致行动人增持完毕9 3投资建议9 3.1美容护理：618龙头表现值得期待，竞争格局持续优化9 3.2纺织服饰：出口高景气度持续，品牌服饰迎来较低基数，关注高股息10 图表目录 图表1：申万美容护理本周（6.17-6.21）个股涨跌幅榜5 图表2：申万纺织服饰本周（6.17-6.21）个股涨跌幅榜5 图表3：化妆品类商品零售类值当月值及当月同比6 图表4：服装类商品零售类值当月值及当月同比6 图表5：2023年618、2024年618淘系、抖音、京东、快手美妆销售额（亿元）6 图表6：2024年618全周期主要平台成交额占比及同比增长情况7 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：美护服装持续超跌 本周（6月17日-6月21日）申万美容护理指数下跌2.98%，申万纺织服饰指数下跌3.72%，上证综指下跌1.14%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌12.87%，申万纺织服饰指数下跌14.45%，上证综指上涨0.94%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中力合科创、登康口腔涨幅靠前，中顺洁柔、贝泰妮、青岛金王、*ST美谷、倍加洁等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中中胤时尚、莱绅通灵、众望布艺、曼卡龙、ST奥康等涨幅靠前；比音勒芬、南山智尚、*ST天创、周大生、老凤祥等跌幅靠前。 图表1：申万美容护理本周（6.17-6.21）个股涨跌幅榜图表2：申万纺织服饰本周（6.17-6.21）个股涨跌幅榜 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 25% 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：5月限额化妆品社零高增长，618全周期线上微增 2024年5月化妆品类/服装类限额社零分别同比+18.7%/+3.2%。根据国家统 计局数据，2024年5月化妆品类/服装类限额零售总额分别为405.5亿元/815.0亿元，分别同比增长18.7%/3.2%；2024年1-5月化妆品类/服装类限额零售总额分别为1762.8亿元/4278.0亿元，分别同比增长5.4%/1.4%。 图表3：化妆品类限额社零当月同比增速图表4：服装类限额社零当月同比增速 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 青眼口径下618美容护肤与彩妆总销售额499.49亿元，同比+6.6%。根据青眼数据，以淘系、抖音、京东、快手合并销售额来看，2024年618美容护肤 与彩妆总销售额为499.49亿元，同比增长6.6%，其中护肤达388.76亿元，同 增5.18%；彩妆为110.7亿元，同增12.08%。天猫与抖音成为线上美妆最核心的两大销售平台，本次618贡献了近8成GMV，彩妆及护肤品类分别同增 7.5%/2%，在天猫平台护肤类品牌榜上，珀莱雅再次登顶，销售额10.14亿元， 同比增长30.7%，可复美成为618期间的"黑马"，以4.88亿元销售额跻身第五名，同比增长190.2%，增速最高；在天猫彩妆榜中，国货和国际品牌各占一半，有6个品牌销售额破亿，国货彩棠以1.70亿元销售额位居TOP1，同比增长62.25%。在抖音平台上，韩束、珀莱雅和赫莲娜位列美容护肤榜前三名，其中韩束品牌抖音GMV33.58亿，已超去年全年GMV33.4亿，2024年前6个月均登顶抖音美妆TOP1；国货花西子则登顶抖音彩妆榜。 图表5：2023年618、2024年618淘系、抖音、京东、快手美妆销售额（亿元） 类目 2024年618 2023年618 增幅 美容护肤 388.76 369.61 5.18% 彩妆 110.73 98.79 12.08% 总计 499.49 468.4 6.60% 资料来源：青眼情报，中邮证券研究所 星图数据下美妆综合电商平台618销售额双位数下降。根据星图数据，美 妆类目在综合平台电商合计销售352亿元，同比下滑13.3%，其中护肤品/彩妆 GMV分别为261亿元/91亿元，分别下降13%/14%。 易观分析口径下五大主流电商平台618全周期成交额同比+13.6%。根据界 面新闻和易观分析，2024年5月20日至6月18日，五大国内主流电商平台（淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手）618全周期整体成交额同比增长13.6%， 其中抖音平台同比增长26.2%，增长速度最快，三大综合电商（淘宝天猫、京东、拼多多）的总体增速为11.2%，两大主流内容平台(抖音、快手)的电商业务成交额同比增长24.3%；在GMV权重下，淘宝天猫在综合电商和主流电商中均占比最高，分别为62.0%/49.5%。 图表6：2024年618全周期主要平台成交额占比及同比增长情况 平台 增速 GMV占比 抖音 26.2% 16.6% 拼多多 17.7% 11.3% 快手 16.1% 3.6% 淘宝天猫 12.0% 49.5% 京东 5.7% 19.0% 资料来源：易观分析，中邮证券研究所 伊妍仕第二代产品发布。根据医美行业洞察，2024年6月19日，华东医药全资子公司欣可丽美学Sinclair在上海香格里拉大酒店举办主题为“科学高定，焕耀新生”的Ellansé伊妍仕第二代新品发布会，伊妍仕第二代升级之后分为三款产品，分别为臻妍（大微球）、致臻（中微球）和紧妍（中微球），基于三种不同尺寸的微球