美容护理&纺织服饰周报：Deckers FY24Q4销售额同增21%，珀莱雅/巨子生物等618首发表现靓丽

行业投资评级 美容护理&纺织服饰周报（2024.05.20-2024.05.26） 证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年5月26日 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位4641.3 52周最高6431.48 行业相对指数表现 52周最低4071.68 美容护理沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2023-052023-082023-102023-122024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 近期研究报告 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 《4月化妆品服装社零增长承压，上海家化换帅》-2024.05.19 DeckersFY24Q4销售额同增21%，珀莱雅/巨子生物等618首发表现靓丽 投资要点 （1）行情回顾：本周（5月20日-5月24日）申万美容护理指数下跌4.07%，申万纺织服饰指数下跌3.21%，上证综指下跌2.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌 4.52%，申万纺织服饰指数下跌5.62%，上证综指上涨3.83%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中无上涨标的，本周申万纺织服饰板块中康隆达、中胤时尚、嘉曼服饰、伟星股份、周大生等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志、青眼等，24年618首发珀莱雅、巨子生物等抖音天猫双平台位列TOP榜单，李佳琦618首播美妆品类GMV下滑46%，珀莱雅以2.1亿元位列第一；广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知，该文件明确医美外科医生可操作注射及光电仪器；Deckers集团公布24财年财报，集团净销售额同比增长18.2%，其中24财年第四季度净销售额同比增长21.2%；亚玛芬体育 24财年一季度营收同比增长13%，大中华区营收同比增长51%；香奈儿23年在商品提价+时装包袋强劲需求推动下销售额增长16%。 （3）重点公司：巨子生物完成根据一般授权进行卖方配售及认购新股份，募资净额约16.3亿元；水羊股份23年股东大会通过回购 注销部分限制性股票；倍加洁发全资子公司拟参与竞拍薇美姿1.59%股权；伟星股份发布关于第四期股权激励计划第三个限售期解除限售条件成就的公告；滔搏国际发布2023/24财年财报，收入/业绩同比增速分别为7%/21%；罗莱生活23年股东大会审议通过回购注销部分限制性股票；富安娜发布关于聘任公司财务负责人及董事会秘书的公告。 （4）投资建议：化妆品方面，24年1-4月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，618首发珀莱雅、巨子生物等本土品牌位列TOP榜单，龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24Q1拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展；本周广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知，医美外科医生可进行光电/注射等项目操作，有望提振需求。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24年1-4月国内纺织服装美元口径下出口金额同增1%，越南纺织品及服装/鞋类出口同比增速分别为 3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24年1-4月国内服装限额社零增速为1.5%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N2024E 2023N2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 108.4 430.2 11.94 15.04 36.0 28.6 300896.SZ 爱美客 买入 210.9 637.7 18.56 24.83 34.4 25.7 2367.HK 巨子生物 买入 46.4 476.7 14.5 17.6 32.9 27.1 300957.SZ 贝泰妮 买入 55.1 233.4 7.57 9.8 30.8 23.8 688363.SH 华熙生物 买入 59.7 287.5 5.87 7.8 49.0 36.9 600223.SH 福瑞达 买入 8.1 81.9 3.03 3.8 27.0 21.6 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.9 5.87 6.9 23.2 19.7 300740.SZ 水羊股份 买入 17.3 67.1 3.1 3.9 21.6 17.2 603193.SH 润本股份 买入 19.8 80.0 2.2 2.9 36.3 27.6 001328.SZ 登康口腔 买入 25.1 43.2 1.41 1.7 30.6 25.4 603983.SH 丸美股份 买入 30.8 123.4 2.59 3.85 47.6 32.1 300979.SZ 华利集团 买入 68.1 795.1 32 37.3 24.8 21.3 002003.SZ 伟星股份 买入 12.3 143.5 5.58 6.51 25.7 22.0 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.6 82.3 6.98 8.04 11.8 10.2 资料来源：ifind，中邮证券研究所 目录 1行情回顾&行业要闻5 1.1行情回顾：本周美护纺服大幅回调，伟星表现靓丽5 1.2行业要闻：国货618首发表现靓丽，DeckersFY24Q4销售额同增21%5 2公司事件8 2.1美容护理：巨子生物完成配售，倍加洁拟参与薇美姿1.59%股权竞拍8 2.2纺织服饰：滔搏国际23/24财年业绩双位数增长9 3投资建议10 3.1美容护理：行业弱增长，期待618本土品牌优异表现10 3.2纺织服饰：纺织制造链保持较高景气度势头不变，关注高股息标的11 图表目录 图表1：申万纺织服饰本周（5.20-5.24）个股涨跌幅榜5 图表2：申万美容护理本周（5.20-5.24）个股涨跌幅榜5 1行情回顾&行业要闻 1.1行情回顾：本周美护纺服大幅回调，伟星表现靓丽 本周（5月20日-5月24日）申万美容护理指数下跌4.07%，申万纺织服饰指数下跌3.21%，上证综指下跌2.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌4.52%，申万纺织服饰指数下跌5.62%，上证综指上涨3.83%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中无上涨标的，福瑞达、青岛金王、嘉亨家化、中顺洁柔、科思股份等跌幅靠前；本周申万纺织服饰板块中康隆达、中胤时尚、嘉曼服饰、伟星股份、周大生等涨幅靠前；酷特智能、如意集团、华生科技、欣龙控股、ST阳光等跌幅靠前。 图表1：申万纺织服饰本周（5.20-5.24）个股涨跌幅榜图表2：申万美容护理本周（5.20-5.24）个股涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2行业要闻：国货618首发表现靓丽，DeckersFY24Q4销售额同增21% 李佳琦618首播美妆销售26.75亿，同比下降46%。根据青眼情报，5月19 日李佳琦直播间共上架500个商品，其中371个为美妆商品，涉及141个品牌，其中国产品牌52个，占比36.9%。按照商品最低到手价和商品实时显示的预定件数计算（件数如页面显示售已预定10万+，则按10万件计算），2024年618李佳琦首场直播美妆类目GMV超26.75亿元，相较于今年38大促首次直播上升 194.9％（后文数据按上文同一方式计算），相比23年618大促同比下降46% （后文数据按上文同一方式计算）。国产品牌GMV约8.06亿元，占直播间GMV的30.1%；外资品牌18.69亿元，占69.9%。其中，GMV前5的品牌分别为珀莱雅（2.1亿元）、可复美（1.6亿元）、兰蔻（1.4亿元）、欧莱雅（1.4亿元）、修丽可（1.3亿元）。 珀莱雅、韩束、可复美等本土品牌抖音大促表现靓丽。根据抖音数据，24年抖音电商年中大促护肤品牌总榜TOP20分别为珀莱雅、欧莱雅、韩束、赫莲娜、迪仕艾普、兰蔻、海蓝之谜、雪花秀、SK-II、谷雨、雅诗兰黛、可复美、自然堂、伊丽莎白雅顿、欧诗漫、娇润泉、修丽可、澳蓉、资生堂；其中截取时间为24年5月15日至5月21日期间品牌支付综合表现。 珀莱雅、可复美、薇诺娜天猫开门红进入TOP20。根据天猫数据，24年天猫美妆年中开门红首日品牌销售榜TOP20分别为珀莱雅、兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、修丽可、可复美、海蓝之谜、娇韵诗、赫莲娜、肌肤之钥、玉兰油、娇兰、理肤泉、资生堂、科颜氏、薇诺娜、SK-II、觅光、优时颜、圣罗兰；其中截取时间为5月20日晚上八点至十二点。 广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知。根据广东卫健委通知，广东省发布调整医疗美容外科项目通知，在美容外科一级项目“(4)其他”新增物理治疗和注射治疗。其中，物理治疗包括，激光治疗、强脉冲光(IPL)治疗、射频治疗、光动力疗法、超声治疗、微针治疗、以及用于组织提升、缩紧的线技术等；注射治疗包括，玻璃酸酶注射、瘢痕注射、美塑注射、硬化剂注射、皮损内药物注射，以及透明质酸、胶原蛋白、聚左旋乳酸、聚己内酯、羟基磷灰石、聚双旋乳酸等填充剂的注射。该文件明确医美外科医生可操作注射及光电仪器，且涉及胶原蛋白产品、再生类产品，扩展医美外科医生操作范围，有望促进市场发展。 Deckers集团24财年收入同增18.2%。美国鞋类集团DeckersBrands公布截至3月31日的2024财年年报，24财年受益于Hoka和UGG两大品牌销售 额两位数增长，集团净销售额同比增长18.2%至42.88亿美元。按品牌看，2024财年（截止今年3月31日），HOKA品牌净销售额同比增长27.9%至18.07亿美元；UGG品牌净销售额同比增长16.1%至22.39亿美元；Teva品牌净销售额同比下滑18.9%至1.45亿美元；Sanuk品牌净销售额同比下滑33%至2540万美元；主要由Koolaburra组成的“其他品牌”的净销售额同比增长5.9%至6790万美元。按市场看，2024财年，美国市场净销售额同比增长16.8%至28.64亿美元；国际市场净销售额同比增长21.1%至14.24亿美元。24财年第四季度净销售额同比增长21.2%至9.60亿美元，按固定汇率计增长21.1%。分品牌看，24财年第四季度HOKA®品牌净销售额同比增长34%至5.33亿美元，呈加速势头；UGG® 品牌净销售额同比增长14.9%至3.61亿美元；Teva®品牌净销售额同比下滑 15.6%至5300万美元；Sanuk®品牌净销售额同比下滑39.1%至650万美元；主要由Koolaburra®组成的“其他品牌”的净销售额近乎持平，为600万美元。分市场看，24财年第四季度美国国内市场净销售额同比增长19.4%至6.48亿美元；国际市场净销售额