2024年4月科创债券市场运行报告：净融资额再创新高，新增发行一只科创混合票据

作者：陈浩川 邮箱：research@fecr.com.cn 净融资额再创新高，新增发行一只科创混合票据 ——2024年4月科创债券市场运行报告 摘要 一级市场方面，2024年4月科创债券合计发行1237.97亿元，实 现1023.97亿元净融资，与去年同期水平相比增长显著并再创新高。 截至2024年4月末，我国科创债存量规模已突破万亿元。 相关研究报告： 1.《科技创新型企业信用评级方法研究》，2023.7.14 2.《债券市场支持科技创新发展研究》，2024.02.26 3.《科技型企业信用评级方法与模型探究》，2024.02.26 从发行期限结构来看，本月中长期限科创债券发行占比近70%，较之前进一步增长。从所属行业来看，建筑装饰、煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料和公用事业行业科创债券发行额较高。从地域分布来看，4月北京、山东、广东、陕西等地科创债券发行规模较大。从城投属性来看，城投企业4月共发行67.6亿元科创债券，占4月科创债券发行总额的5.46%。 从新增科创发行主体来看，本月共有29家新增发行人通过科创债券进行融资，新增发行人涉及行业多元化程度较之前持续提升，其中有3家发行人为民营企业，6家发行人为城投公司，民营企业发行积极性持续提升。 二级市场方面，4月共有687只科创债券发生交易，交易总额为2303.22亿元，占同种类信用债交易额比例为5.50%，科创债券交易额和占同种类信用债交易额比重均显著上升，长期来看，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势。从交易活跃的个券来看，交易金额最高的是“24宝武K1”和“24中建八局SCP007”，月内交易额超过80亿元。 从到期收益率变动来看，4月份科创债券收益率总体下行，“23淄博财金PPN001”收益率下行幅度超过100BP，少数债券收益率小幅上行，但上行幅度均未超过20BP。交易活跃的个券中，28只交易金额超过10亿元的科创债到期收益率均呈下行趋势，平均下行幅度为16.88BP。 展望未来，随着科技创新能力的提升和新质生产力的发展，科创债作为资本市场服务科技创新的重要渠道，将继续保持强劲扩容势头。综合考虑现阶段科创企业和债券市场特点，当前主要科创债融资主体主要为国企和成熟的优质科创企业，中小科创企业相对较少。对于中小科创企业来说，要想通过债券市场实现更便利融资，则有赖于多元化增信支持、科创债产品持续创新以及高收益债券市场发展等。 本文所统计科创债券是指科技创新主题信用债，具体包括以下债券品种：（1）交易所推出的科技创新公司债，包括贴标“科技创新”的一般公司债、可交换公司债和私募债。（2）交易商协会推出的科创票据，包括贴标“科创票据”的短期融资券、超短期融资券、一般中期票据、定向工具、交易商协会ABN。 一、一级市场 （一）净融资额再创新高，存量科创债券规模破万亿元 2024年4月，我国科创主题债券共发行133只，合计发行金额1237.97亿元。同期，共有214亿元科创债券到期，共实现净融资1023.97亿元。与上月相比，4月科创债券发行量较上月小幅下降，净融资额则小幅上升（3月份科创债券发行量和净融资额分别为1268.89亿元和956.27亿元）；与去年同期相比，4月科创债券发行量和净融资额也均同比大幅增加，本月科创债券发行量维持在历史高位，净融资额再创新高（图1）。 从存续债券情况来看，截止2024年4月末，共有1052只、10321.53亿元科创债券存续，涉及发行主体406家。 总发行量(亿元) 到期偿还量(亿元) 净融资额(亿元) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图1：月度科创债券发行、到期与净融资额（单位：亿元，2023年1月至2024年4月）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）中长期债券发行占比上升，发行行业仍以传统工业行业为主 从4月发行科创债券种类来，科技创新公司债合计发行633.50亿元，其中有30亿元为可交换公司债；科创票 据合计发行568.72亿元，其中有短期融资券351.7亿元、中期票据205.3亿元和定向工具11.72亿元；资产支持证券合计发行35.75亿元（图2）。 值得一提的是，本月新增发行1只混合型科创票据，为南京玄武高新技术产业集团有限公司所发行的“24玄武高新PPN001”。混合型科创票据是指企业发行的募集资金用于科技创新领域的，通过浮息含权条款、收益分成挂钩、股债联结转换等方式实现差异化组合式设计的债务融资工具。具体来看，“24玄武高新PPN001”含有的特殊条款为：（1）利率调整：第3年末发行人有权调整票面利率，利率调整具体数值依据公司投资标的（海南先声 再明医药股份有限公司）估值增长率确定。（2）回售选择权：第3年末投资者有权回售债券。（3）赎回选择权： 第3年末发行人有权赎回本期债券。 从科创债券发行期限分布情况来看，中端期限债券占比较高，其中，1年期及以下短期限债券合计发行377.8 亿元，2-3年期和5年期债券分别发行453.47亿元和223.7亿元，另有10年期债券合计发行183亿元（图3）。综合来看，本月中长期限科创债券发行占比近70%，较之前进一步增长。 资产支持证券, 35.75,3% 中期票据, 205.3,17% 公司债, 603.5,49% 短期融资券, 351.7,28% 定向工具,11.72,1% 可交换债, 30,2% 发行额 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1年及以下2-3年5年10年 图2：2024年4月科创债券各券种发行金额及占比（单位：亿元）图3：2024年4月科创债券各期限发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 从所属行业来看，2024年4月科创债发行共涉及24个行业（申万一级行业分类），发行金额最高的是建筑装 饰行业，发行额为374.45亿元；其余行业发行金额均未超过100亿元，其中，煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料和公用事业行业发行金额超过50亿元（图4）。 从地域分布来看，北京市发行金额最高，4月科创债券发行金额为258.5亿元；山东、广东、陕西等地发行金额超过100亿元（图5）。 从城投属性来看，城投企业4月共发行67.6亿元科创债券，占4月科创债券发行总额的5.46%。 发行额 400 350 300 250 200 150 100 50 建筑装饰 煤炭有色金属基础化工建筑材料公用事业 电子综合环保 交通运输房地产计算机计算机医药生物 汽车商贸零售 钢铁电力设备机械设备 通信非银金融石油石化 传媒 美容护理 0 图4：2024年4月各行业科创债券发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 发行额 300 250 200 150 100 50 0 图5：2024年4月各省份科创债券发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （三）新增发行人行业分布呈多元化发展态势 1.新增科创发行人概况 从新增科创债发行主体来看，本月共有29家新增发行人（即之前没有发行过科创债券的主体）通过科创债券进行融资（图6）。从所属行业来看，新增发行人共涉及15个行业（申万一级行业分类），涉及行业多元化程度较之前持续提升。29家新增发行人中，有5家企业属于建筑装饰行业，环保、房地产和非银金融行业分别有3家发行 主体。从企业性质来看，有3家新增发行人为民营企业。此外，有6家发行主体为城投公司，分别为南京玄武高新技术产业集团有限公司、杭州钱塘新区产业发展集团有限公司、杭州钱塘新区产业发展集团有限公司、西安城市发展(集团)有限公司、青岛水务集团有限公司、泉州水务集团有限公司。 发行人家数 5 4 3 2 1 0 图6：2024年4月新增科创债券发行人所属行业（单位：家）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 表1：2024年4月新增科创债券发行人基本情况 序号 发行人全称 债券简称 主体评级 债项评级 所属申万行业分类 发行人企业性质 是否为城投 1 珠海华发科技产业集团有限公司 24华发科技MTN001 AAA AAA 建筑装饰-基础建设 地方国有企业 否 2 中铁一局集团有限公司 24中铁一局ABN001次 AAA - 建筑装饰-基础建设 中央国有企业 否 3 中铁一局集团有限公司 24中铁一局ABN001优先 AAA AAAsf 建筑装饰-基础建设 中央国有企业 否 4 云南锡业股份有限公司 24锡KY01 AA+ AA+ 有色金属-小金属 地方国有企业 否 5 中原环保股份有限公司 24中原环保MTN002 AA+ AA+ 环保-环境治理 地方国有企业 否 6 吉林敖东药业集团股份有限公司 24吉林敖东MTN001 AA+ AA+ 医药生物-中药Ⅱ 民营企业 否 7 南京玄武高新技术产业集团有限公司 24玄武高新PPN001(混合型科创票据) AA - 房地产-房地产开发 地方国有企业 是 8 中国机械工业集团有限公司 24国机K1 AAA AAA 建筑装饰-专业工程 中央国有企业 否 9 天山材料股份有限公司 24天山K1 AAA AAA 建筑材料-水泥 中央国有企业 否 10 广东省粤科金融集团有限公司 24粤科金融MTN001 AAA - 综合-综合Ⅱ 地方国有企业 否 11 深圳市力合科创股份有限公司 24力合科创MTN001 AA+ AA+ 美容护理-化妆品 地方国有企业 否 12 中铁四局集团有限公司 24中铁四局1ABN001优先 AAA AAAsf 建筑装饰-基础建设 中央国有企业 否 13 西安经开金融控股有限公司 24经金K1 AA+ AA+ 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 14 厦门海翼集团有限公司 24厦门海翼MTN002 AA+ - 机械设备-工程机械 地方国有企业 否 15 杭州钱塘新区产业发展集团有限公司 24钱塘K2 AA+ - 房地产-房地产开发 地方国有企业 是 16 杭州钱塘新区产业发展集团有限公司 24钱塘K1 AA+ - 房地产-房地产开发 地方国有企业 是 17 西安城市发展(集团)有限公司 24西发K1 AAA - 建筑装饰-基础建设 地方国有企业 是 18 青岛水务集团有限公司 24青岛水务MTN001 AA - 环保-环境治理 地方国有企业 是 19 株洲市国有资产投资控股集团有限公司 24株国投MTN004 AA+ - 医药生物-中药Ⅱ 地方国有企业 否 20 浪潮集团有限公司 24浪潮集团PPN001 AAA - 计算机-计算机设备 地方国有企业 否 21 连云港市工业投资集团有限公司 24连工03 AA - 基础化工-化学纤维 地方国有企业 否 22 泉州水务集团有限公司 24泉州水务MTN001 AA+ - 环保-环境治理 地方国有企业 是 23 惠州亿纬锂能股份有限公司 24亿纬锂能MTN001 AA+ AA+ 电力设备-电池 民营企业 否 24 安徽省铁路发展基金股份有限公司 24铁基K1 AAA - 电子-光学光电子 地方国有企业 否 25 中电科投资控股有限公司 24电科K1 AA+ - 非银金融-多元金融 中央国有企业 否 26 山东港口青岛港集团有限公司 24青岛港SCP001 AAA - 交通运输-航运港口 地方国有企业 否 27 青岛城投创业投资有限公司 24青创K1 AAA AAA 综合-综合Ⅱ 地方国有企业 否 28 陕西建设机械股份有限公司 24陕西机械MTN001 AA+ AAA 机械设备-工程机械 地方国有企业 否 29 声赫(深圳)商业保理有限公司 24声赫保理ABN001优先 - AAAsf 非银金融-多元金融 民营企业 否 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.重点新增发行人及其债项科创属性概要 （1）安徽省铁路发展基金股份有限公司 根据“24铁基K1”债券募集说明书，公司自成立以来，一直致力于股权投资及基金投资与管理领域，专注于不同领域、阶段的投资业务，资本