2024年3月科创债券市场运行报告：净融资额创历史新高，3家民营企业发行科创债券

作者：陈浩川 邮箱：research@fecr.com.cn 净融资额创历史新高，3家民营企业发行科创债券 ——2024年3月科创债券市场运行报告 摘要 一级市场方面，2024年3月科创债券合计发行1268.89亿元，实 现956.27亿元净融资，与去年同期水平相比增长显著，并创历史新高。 截至2024年3月末，我国科创债存量规模为9297.62亿元。 相关研究报告： 1.《科技创新型企业信用评级方法研究》，2023.7.14 2.《债券市场支持科技创新发展研究》，2024.02.26 3.《科技型企业信用评级方法与模型探究》，2024.02.26 从发行期限结构来看，本月中长期限科创债券发行占比较之前增长显著。从所属行业来看，建筑装饰、有色金属、煤炭、基础化工、非银金融、机械设备和公用事业行业发行额较高，本月进行科创债券融资的发行人仍以传统制造业企业为主。从地域分布来看，3月山东、北京、广东、上海、湖北等地科创债券发行规模较大。从城投属性来看，城投企业3月共发行110.5亿元科创债券，占3月科创债券发行总额的8.7%。从新增科创发行主体来看，本月共有21家新增发行人通过科创债券进行融资，其中有3家发行人为民营企业。 二级市场方面，3月共有623只科创债券发生交易，交易总额为2204.51亿元，占同种类信用债交易额比例为5.12%，科创债券交易额和占同种类信用债交易额比重均显著上升，长期来看，科创债券二级市场交易额总体呈不断上升趋势。从交易活跃的个券来看，交易金额最高的是中国交通建设集团有限公司所发行的“23中交K2”，月内交易额超过45亿元。 从到期收益率变动来看，3月份科创债券收益率总体走势平稳，21江科K1、21诚通K1、恒信YK01等3只债券收益率下行幅度超过100BP；冀中能源集团有限责任公司4只科创票据收益率均大幅下行。交易活跃的个券中，18只交易规模超过15亿元的科创债券收益率总体变化较小，平均变化幅度仅为5.18BP。 本文所统计科创债券是指科技创新主题信用债，具体包括以下债券品种：（1）交易所推出的科技创新公司债，包括贴标“科技创新”的一般公司债、可交换公司债和私募债。（2）交易商协会推出的科创票据，包括贴标“科创票据”的短期融资券、超短期融资券、一般中期票据、定向工具、交易商协会ABN。 一、一级市场 （一）发行量和净融资额创历史新高 2024年3月，我国科创主题债券共发行122只，合计发行金额1268.89亿元。同期，共有312.62亿元科创债券到期，共实现净融资956.27亿元。与上月相比，3月科创债券发行量和净融资额均大幅上升（2月份科创债券发行量和净融资额分别为379.78亿元和153.26亿元）；与去年同期相比，3月科创债券发行量和净融资额也均同比大幅增加，本月科创债券发行量和净融资额均创历史新高（图1）。 从存续债券情况来看，截止2024年3月末，共有950只、9297.62亿元科创债券存续，涉及发行主体380家。 总发行量(亿元) 到期偿还量(亿元) 净融资额(亿元) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图1：月度科创债券发行、到期与净融资额（单位：亿元，2023年1月至2024年3月）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）中长期债券发行占比上升，发行行业仍以传统工业行业为主 从3月发行科创债券种类来，科技创新公司债合计发行527.19亿元；科创票据合计发行741.7亿元，其中有短 期融资券456.5亿元、中期票据264.2亿元和定向工具21亿元（图2）。从科创债券发行期限分布情况来看，短期 限债券占比较高，其中，1年期及以下短期限债券合计发行456.5亿元，2-3年期和5年期债券分别发行约344亿 元，另有10年期债券合计发行125亿元（图3）。综合来看，本月中长期限科创债券发行占比较之前增长显著。 定向工具, 500 450 21,2% 短期融资券, 456.5,36% 公司债, 527.19, 41% 中期票据, 264.2,21% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 发行额 1年及以下2-3年5年10年 图2：2024年3月科创债券各券种发行金额及占比（单位：亿元）图3：2024年3月科创债券各期限发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 从所属行业来看，2024年3月科创债发行共涉及24个行业（申万一级行业分类），发行金额最高的是建筑装 饰行业，发行额为349.8亿元；有色金属和煤炭行业发行额超过100亿元；基础化工、非银金融、机械设备和公用事业行业也分别有50亿元以上的科创债券发行（图4）。综合来看，本月科创债发行主体以传统制造业企业为主。 从地域分布来看，山东省发行金额最高，3月科创债券发行金额为265亿元；北京、广东、上海和湖北等地发行金额超过100亿元（图5）。 从城投属性来看，城投企业3月共发行110.5亿元科创债券，占3月科创债券发行总额的8.7%。 发行额 400 350 300 250 200 150 100 50 建筑装饰 有色金属 煤炭基础化工非银金融机械设备公用事业 综合计算机交通运输 钢铁环保 商贸零售 电子电力设备 汽车建筑材料石油石化房地产医药生物 通信传媒 纺织服饰 社会服务 0 图4：2024年3月各行业科创债券发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 发行额 300 250 200 150 100 50 山东省 北京广东省上海湖北省江苏省浙江省河北省四川省湖南省安徽省河南省山西省江西省陕西省福建省 广西壮族自… 甘肃省云南省重庆天津 内蒙古自治区 0 图5：2024年3月各省份科创债券发行金额（单位：亿元）资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （三）新增3家民营企业发行科创债券 1.新增科创发行人概况 从新增科创债发行主体来看，本月共有21家新增发行人（即之前没有发行过科创债券的主体）通过科创债券进行融资（图6）。从所属行业来看，21家新增发行人中，有5家企业属于非银金融行业，建筑装饰和建筑材料行业分别有3家和2家发行主体。从企业性质来看，有3家新增发行人为民营企业。此外，有3家发行主体城投公司，分别为成都兴城投资集团有限公司、中山火炬公有资产经营集团有限公司、合肥滨湖国有资本运营控股集团有限公司。 发行人家数 5 4 3 2 1 0 非银金融建筑装饰建筑材料社会服务环保机械设备交通运输公用事业医药生物房地产煤炭计算机 图6：2024年3月新增科创债券发行人所属行业（单位：家） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 表1：2024年3月新增科创债券发行人基本情况 序号 发行人全称 债券简称 主体评级 债项评级 所属申万行业分类 发行人企业性质 是否为城投 1 无锡滨湖科创集团有限公司 24滨湖K1 AA AA+ 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 2 申能股份有限公司 GC申YKV1 AAA AAA 公用事业-电力 地方国有企业 否 3 山西华阳集团新能股份有限公司 华阳YK01 AAA AAA 煤炭-煤炭开采 地方国有企业 否 4 成都兴城投资集团有限公司 24兴城YK04 AAA - 建筑装饰-房屋建设Ⅱ 地方国有企业 是 5 河南中豫产业投资集团有限公司 24中豫产投PPN001(科创票据) - AAA 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 6 上海国际集团有限公司 24SIG01K AAA - 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 7 中山火炬公有资产经营集团有限公司 24公资K1 AA+ - 房地产-房地产开发 地方国有企业 是 8 新汶矿业集团有限责任公司 24新矿集团MTN002(科创票据) AAA AAA 交通运输-物流 地方国有企业 否 9 云南白药集团股份有限公司 24云南白药SCP001(科创票据) AAA - 医药生物-中药Ⅱ 公众企业 否 10 厦门国有资本运营有限责任公司 24厦国K1 AA+ AA+ 社会服务-旅游及景区 地方国有企业 否 11 福建省金融投资有限责任公司 24闽金K1 AAA - 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 12 南方工业资产管理有限责任公司 24南资K1 AA+ AA+ 建筑材料-玻璃玻纤 中央国有企业 否 13 广州市自来水有限公司 24穗自来水SCP001(科创票据) AAA - 环保-环境治理 地方国有企业 否 14 上海国有资本投资有限公司 24沪国投 AAA AAA 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 15 金雨茂物投资管理股份有限公司 24金雨K1 - AAA 非银金融-多元金融 民营企业 否 16 红狮控股集团有限公司 24红狮MTN001 (科创票据) AAA - 建筑材料-水泥 民营企业 否 17 苏州市相城金融控股(集团)有限公司 24相金K1 AA - 非银金融-多元金融 地方国有企业 否 18 广州数字科技集团有限公司 24广州数字科技K1 AAA - 计算机-计算机设备 地方国有企业 否 19 芜湖远大创业投资有限公司 24远大K1 AA+ - 机械设备-通用设备 民营企业 否 20 山东省路桥集团有限公司 24鲁路桥MTN001 (科创票据) AAA AAA 建筑装饰-基础建设 地方国有企业 否 21 合肥滨湖国有资本运营控股集团有限公司 24滨控K1 AA+ - 建筑装饰-基础建设 地方国有企业 是 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.重点新增发行人及其债项科创属性概要 （1）申能股份有限公司 根据“GC申YKV1”债券募集说明书，申能股份是以电力、油气为主业的综合性能源供应商，近年不断加快产业结构调整，发行人新能源装机占比快速提升，截至2023年三季度，发行人新能源控股装机容量达439.34万千瓦，占控股总装机比重27%，近三年增幅138%。发行人科技创新主要集中在两个领域，一是推进传统能源降耗增效、更新改造。二是加强新能源领域的技术研发、创新升级，推动公司产业结构调整，增加清洁能源发电规模。根据在国家知识产权局网站的专利查询结果，申能股份及其主要子公司共有有效发明专利31项，主要涉及火电、新能源、油气及储能等领域，与发行人主营业务密切相关。 “GC申YKV1”募集资金拟偿还债务主要投向风电场和光伏电站建设等领域，符合国家大力发展战略性新兴产业投资的政策，属于新能源产业。 （2）山西华阳集团新能股份有限公司 根据“华阳YK01”债券募集说明书，山西华阳科技创新领域主要集中在煤炭和新能源领域。2020-2022年，公司研发费用分别为2.45亿元、3.41亿元和2.32亿元，累计8.19亿元。报告期内，公司研发费用主要包括研发部门的科研人员职工薪酬、技术开发项目论证验收鉴定费、研发固定资产折旧费等，主要投向煤炭、新能源领域的研发工作。同时，2022年内陕西华阳授权专利26件，其中发明专利1件。2022年内山西华阳申请专利5件。此外，山西华阳所属华阳集团属于国家企业技术中心名单内企业。 “华阳YK01”发行规模为不超过20亿元（含20亿元），募集资金拟用于偿还到期债务，其中拟偿还公司债 券11.85亿元，偿还其他有息负债8.15亿元。 （3）成都兴城投资集团有限公司 根据“24兴城YK04”债券募集说明书，成都兴城投资为成都市所属地市级城投公司，是成都市重要的城市建设主体和国有资产运营主体。主要业务范围涉及城市基础设施建设、国有资产经营管理、保障性住房与商品房开发经营等多个板块。成都兴城投资科技创新属性主要来自其建筑施工和医药健康与销售业务板块。成都兴城投资2020- 2022年度研发费用分别为6.93亿、13.00亿和18.03亿，近三年累计合计37.96亿元，主要来源于下属子公司成都建工、红日药业与中化岩土。 子公司成都建工集团有限公司是全国首批装配式建筑产业基地，专注于各类装配式房建、市政项目产品研发和设计创新。子公司中化岩土集团股份有限公