宏观经济和债券市场一周观点——报告期内信用债发行规模 7,473 亿元，净融资额保持净流入（2025.5.26-2025.6.8）

本期观点摘要

• 宏观动态：5月综合PMI保持扩张，制造业景气度边际回暖；央行通过大规模公开市场操作和首次预告买断式逆回购操作，实现流动性精准投放，资金面整体保持平稳。
• 债市观察：信用债发行规模7,473亿元，净融资额保持净流入，AAA和AA+级1年期短期融资券平均发行利率均降至2%以下；武汉蔚能成功发行银行间市场首单民企绿色科技创新资产支持证券。
• 风险预警：本周2家发行人主体级别被下调，2家发行人评级展望被标普下调。

宏观动态

• 经济数据：5月综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.2个百分点，制造业PMI为49.5%，回升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，环比下降0.1个百分点。
• 资金面：央行5月26日至30日投放16,026亿元逆回购，较前一周大幅增加；6月3日至6日缩量回笼6,717亿元；6月5日首次预告买断式逆回购，6月6日开展10,000亿元3个月期操作。资金利率DR001、DR007均值分别为1.45%、1.64%（前一周1.38%、1.58%），跨月后下行明显。

债市观察

• 债券发行：5月26日至6月9日信用债发行775只，规模7,473亿元，净融资额1,717.90亿元；AAA和AA+级1年期短融券平均利率均降至2%以下。
• 新券种：科技创新债券发行75只，规模729.98亿元，其中民企发行8只（规模67.50亿元）；武汉蔚能发行首单民企绿色科技创新资产支持证券，规模5.50亿元。

风险预警

• 主体级别下调：山石网科（联合资信A→A-）、广东蒙泰（中证鹏元A→A）。
• 评级展望下调：吉利控股、吉利汽车（标普BBB-→负面）。