通信周跟踪：以太网ai加速渗透，关注国产算力投资大机遇

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年5月27日 ——以太网ai加速渗透，关注国产算力投资大机遇 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240520-20240526） 通信 通信行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】GPT-4o多模态性能升级，BAT资本开支利好国内算力产业链-周跟踪（20240511-20240517）2024.5.20 【山证通信】高增长AI算力呼唤高效液冷，国产液冷全链条崛起-数据中心液冷专题报告2024.5.14 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 投资要点行业动向： 英伟达宣布加速spectrumX以太网交换机推广，海外UEC联盟得到云巨头重 点支持。以太网ai交换机有望受益于市场份额的提升快速增长。目前ai投资由训练驱动逐步转向推理驱动，对网络部署灵活性和性价比提出更高需求。同时交换机芯片龙头最新400g网卡的推出将加速以太网800g交换机和光模块的出货。 国内互联网资本开支再入高峰，运营商有望超额完成智算建设目标，各地政府主导的智算中心也成为重要力量。我们预计今年国内gpu需求量有望超百万卡，国产渗透率大幅提升。 市场整体：本周（2024.05.20-2024.05.26）市场整体下跌，上证综指跌2.07%，沪深300跌2.08%，创业板指数跌2.49%，申万通信指数跌2.89%，深圳成指跌2.93%，科创板指数跌3.61%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+9.82%）、控制器（-0.45%）、运营商（-0.63%）。从个股情况看，意华股份、贝仕达克、高澜股份、博创科技、中国电信涨幅领先，涨幅分别为+24.63%、+14.93%、+5.75%、 +4.45%、+0.85%。网宿科技、长光华芯、奥飞数据、长飞光纤、中兴通讯跌幅居前，跌幅分别为-7.89%、-7.69%、-6.79%、-5.50%、-5.47%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议4 1.1事件和观点4 1.2建议关注5 2.行情回顾5 2.1市场整体行情5 2.2细分板块行情6 2.2.1涨跌幅6 2.2.2估值8 2.3个股公司行情8 2.4海外动向9 3.新闻公告9 3.1重大事项9 3.2行业新闻10 4.风险提示10 图表目录 图1：智算中心建设情况4 图2：主要大盘和通信指数周涨跌幅5 图3：周涨跌幅连接器周表现领先6 图4：月涨跌幅连接器、设备商、光缆海缆月表现领先7 图5：年涨跌幅光模块、设备商、液冷年初至今表现领先7 图6：多数板块当前P/E低于历史平均水平8 图7：多数板块当前P/B低于历史平均水平8 图8：本周个股涨幅前五8 图9：本周个股跌幅前五8 表1：建议重点关注的公司5 表2：海外最新动向9 表3：本周重大事项9 表4：本周重要公司公告9 表5：本周重要行业新闻10 1.周观点和投资建议 1.1事件和观点 英伟达宣布加速spectrumX以太网交换机推广，海外UEC联盟得到云巨头重点支持。5月20日，博通宣布推出最新的高可扩展、高性能、低功耗400GPCIeGen5.0以太网适配器产品组合，以彻底改变数据中心生态系统。这些最新产品提供了一个增强的、开放的、基于标准的以太网网卡和交换解决方案，以解决人工智能数据中心中XPU带宽和集群规模快速增长时的连接瓶颈。作为业界首款采用5nm工艺技术的以太网适配器，博通此款产品实现了市场上功率和热效率最高的设计。我们认为以太网ai交换机有望受益于市场份额的提升快速增长：目前ai投资由训练驱动逐步转向推理驱动，对网络部署灵活性和性价比提出更高需求，同时交换机芯片龙头最新400g网卡的推出将加速以太网800g交换机和光模块的出货。 国内互联网资本开支再入高峰，运营商有望超额完成智算建设目标，各地政府主导的智算中心也成为重要力量。根据中国IDC圈不完全统计，截至2024年5月份，国内已经建成和在建的智算中心超过250个，分布在全国各地，涵盖了从东部沿海到西部内陆的多个省份。具体来看，中国移动加快完善算网基础设施体系、关键技术体系、产品服务体系，优化全国性智算中心和边缘智算节点布局，全网智算规模达到17EFLOPS（FP16），年内还将投产多个超万卡智算中心，目前中国电信全集团智算规模超过13EFLOPS，已经在上海、北京建设万卡规模智算资源池；2024年，中国电信在云、算力相关投资180亿元，目标智算能力提升超10EFLOPS，达到21EFLOP以上。我们预计今年国内gpu需求量有望超百万卡，国产渗透率大幅提升。 图1：智算中心建设情况 资料来源：IDC圈，山西证券研究所 1.2建议关注 板块公司 表1：建议重点关注的公司 国产算力高新发展、烽火通信、海光信息、寒武纪、紫光股份、中兴通讯、四川长虹 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光库科技、华工科技、光迅科技、博创科技、天邑股 光通信 份、创维数字 国产算力紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、海光信息、烽火通信、神州数码、拓维信息卫星互联网铖昌科技、上海瀚讯、信科移动、创意信息、航天电子、海格通信、震有科技 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周（2024.05.20-2024.05.26）市场整体下跌，上证综指跌2.07%，沪深300跌2.08%，创业板指数跌2.49%，申万通信指数跌2.89%，深圳成指跌2.93%，科创板指数跌3.61%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+9.82%）、控制器（-0.45%）、运营商（-0.63%）。 图2：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图3：周涨跌幅连接器周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：月涨跌幅连接器、设备商、光缆海缆月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图5：年涨跌幅光模块、设备商、液冷年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2.2估值 图6：多数板块当前P/E低于历史平均水平图7：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3个股公司行情 从个股情况看，意华股份、贝仕达克、高澜股份、博创科技、中国电信涨幅领先，涨幅分别为+24.63%、 +14.93%、+5.75%、+4.45%、+0.85%。网宿科技、长光华芯、奥飞数据、长飞光纤、中兴通讯跌幅居前，跌幅分别为-7.89%、-7.69%、-6.79%、-5.50%、-5.47%。 图8：本周个股涨幅前五图9：本周个股跌幅前五 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.4海外动向 表2：海外最新动向 公司 日期 内容 星链 2024.05.20 星链月服务价格飙至450欧元，星地融合网络照进现实。Starlink日前发布消息称，将其“全球漫游计划”（Mobile-Global）的每月服务价格上涨至450欧元。据了解，Starlink在全球多个国家的收费标准并不统一，此次价格调整中，“全球漫游计划”美元结算用户的费用是从每月200美元提高到400美元，涨幅高达100%。此次调价Starlink并没有给出明确理由，有业内专家分析是因为容量受限。 英伟达 2024.05.24 英伟达发布了2025财年第一财季（截至2024年4月28日）的报告。报告期内英伟达录得营收260.4亿美元，同比增长262%，其中数据中心业务营收226亿美元，同比增长427%，营收占比87%；与此同时，受益于数据中心业务的高利润驱动，报告期内公司录得净利润148.8亿美元，同比增长628%。 微软 2024.05.24 本月微软正式推出搭载骁龙X系列处理器的SurfacePro11，这次微软再度携手高通征战ArmPC，凭借骁龙X系列的优秀表现，以Surface为代表的Arm版Windows获得了与苹果MacBook、iPadPro一样好的使用体验。微软表示，5G版SurfacePro11将在今年秋季推出 资料来源：极客网，36氪，快科技，山西证券研究所 3.新闻公告 3.1重大事项 时间 拟增持 拟减持 拟回购 拟并购 拟定增 2024年5月21日 力合微 2024年5月24日 紫光股份 表3：本周重大事项 资料来源：Wind，山西证券研究所表4：本周重要公司公告 公司 时间 公告类型 公告摘要 力合微 5月21日 减持 陈金城先生因个人资金需求，计划自2024年4月24日至2024年7月23日，通过大宗交易的方式减持其所持有的公司股份不超过90万股，拟减持股份占公司总股本的比例不超过0.89%。 盛洋科技 5月21日 股权转让 芯辰投资与叶利明、盛洋控股集团、徐凤娟、叶盛洋、叶美玲、叶建中签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式以11.53元/股的价格，分别受让叶利明、盛洋控 股集团、徐凤娟、叶盛洋、叶美玲、叶建中持有的上市公司的9,933,000股（占上市公司总股本的2.39%）、5,545,070股（占上市公司总股本的1.34%）、2,495,500股（占上市公司总股本的0.60%）、9,800,000股（占上市公司总股本的2.36%）、2,800,000股（占上市公司总股本的0.67%）、2,625,000股（占上市公司总股本的0.63%）无限售流通股份，转让总价款为382,779,512.10元。 中国联通紫光股份 5月21日5月25日 运营数据购买资产 截至2024年4月份，“大联接”用户累计到达数104,066.6万户，5G套餐用户累计到达数27,115.0万户，物联网终端连接累计到达数54,045.9万户。上市公司拟通过全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买其所持有的新华三29%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买其所持有的新华三1%股权，本次上市公司合计收购新华三30%股权。 资料来源：wind，山西证券研究所 3.2行业新闻 表5：本周重要行业新闻 时间 内容 来源 2024年5月22日 华为终端官方微博正式宣布，里程碑时刻！截至2024年第一季度，旗下路由器产品全球累计发货量超1亿台。 快科技 2024年5月24日 “龙芯中科”公众号今日宣布，中国移动近日发布《中国移动2024年PC服务器产品集中采购（标包21）中标候选人公示》，浪潮龙芯3C5000CPU服务器成功中标2400台。 芯智讯 资料来源：快科技，芯智讯，山西证券研究所 4.风险提示 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级