PVC周报：政策预期尚存但基本面驱动不足，短期高位震荡

正信期货PVC周报20240526首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.netTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点供给端：本周4家企业新增检修且上周检修多数延续，开工降幅明显，下周部分装置恢复，预计开工小幅回升，上游企业销售压力暂不大，不过中游社会库存绝对值同比明显偏高，去库进程依旧缓慢。需求端：国内需求变化有限，硬制品订单未见起色，部分软制品反馈订单有好转迹象，但对整体需求带动不足，下游追涨意向不高，延续逢低补货节奏。由于海运费上涨较大，海外客户谨慎下单，短期或难以放量，长期出口仍值得关注库存端：终端延续刚需采购，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。基差端：本周期货涨后回落，基差收敛，盘面依旧处于升水。策略：短期资金情绪更多占据主导，盘面先交易地产政策预期，然而基本面暂时未能有太多支撑，供给虽阶段性有所减少，但需求现实端暂时未有落地，社会库存延续高位。总体看，在需求未能启动，价格传导不畅下，对PVC表现保持谨慎态度，短期高位震荡为主。重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1本周PVC期货延续反弹态势PVC09合约价格1PVC价格PVC09合约基差周内PVC延续反弹，主要驱动仍在与宏观层面，万亿国债发行等政策预期，提振市场信心，尤其以地产链相关商品；此外PVC周内检修增加，开工下调，基本面边际改善。截至5.24日午盘，V2409合约收于6475（+179）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。400050006000700080009000100001100012000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 1.2PVC现货价格重心上行PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202320244000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023202440006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220232024华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格周内PVC现货价格跟随期货反弹，价格重心上移，不过由于下游延续刚需采购，现货成交一般。截至5.24，华东电石法6260（+325），华东乙烯法6275（+300）。400060008000100001200014000160002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/22022/11/22023/1/22023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.4 期货月间价差整体变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220232024PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。-2500-2000-1500-1000-50005001000201620172018201920202021202220232024 2.1本周PVC开工环比回落PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320245060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220232024电石法PVC开工率本周PVC4家检修，部分前期检修延续，开工环比明显回落，截至5.23当周，国内PVC整体开工负荷73.13%（-5.19%)，其中电石法开工率72.5%(-4.91%)，乙烯法开工率74.94%（-5.99%）。下周仍有新增检修企业但有部分装置恢复，预计开工环比窄幅提升。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周新增宁夏金昱元、山东恒通、上海氯碱、航锦科技检修，周内检修损失量（含长期停车）在9.828万吨，环比增加3.201万吨。下周4家计划检修，但部分恢复，预计检修损失量减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法122023年3月25日开始检修，开车时间不定甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法402023年7月22日临时停车，开车时间不定德州实华EDC法102023年12月5日临时停车，开车时间不定齐鲁石化乙烯法362023年12月23日装置停车，开车时间不定聚隆化工电石法122024年4月25日停车，开车时间不定苏州华苏乙烯法132024年5月6日开始检修，预计5月27日恢复新疆天业（天辰）电石法502024年5月12日检修，预计5月24日出料山东信发（新厂）电石法402024年5月12日开始检修，计划5月24日出料新疆中泰（圣雄二期）电石法302024年5月13日检修，5月20日逐步恢复山西霍家沟电石法62024年5月14日开始检修计划，5月28日恢复内蒙亿利电石法502024年5月15日开始停车检修，计划月底恢复黑龙江昊华电石法302024年5月15日开始检修10天宁夏金昱元（固原)电石法402024年5月17日开始检修，计划5月25日开车山东恒通乙烯法302024年5月17日起检修，计划6月20日恢复上海氯碱乙烯法92024年5月20日开始检修30天左右辽宁航锦电石法62024年5月22日起检修，计划一周后期计划检修统计陕西金泰电石法30计划5月25日-6月5日停车检修山西榆社电石法40计划5月28日开始停车检修5天鄂尔多斯（新厂）电石法40计划5月29日-6月12日停车检修鄂尔多斯（老厂）电石法40计划6月28日开始检修15天新疆中泰（华泰）电石法80计划5月30日检修15天左右山东鲁泰电石法36计划6月17日开始检修5天左右唐山三友电石法40初步计划延迟到6月内蒙伊东东兴电石法36计划7月12日-25日检修内蒙宜化电石法30计划7月份检修乐山永祥电石法10计划7月10日检修15天湖北宜化（楚星）电石法103型装置计划7月份检修中盐内蒙古化工电石法40计划7月26日-8月2日检修青海宜化电石法30暂定8月5日开始检修10天德州实华电石法40初步计划8月份检修新疆中泰（阜康）电石法908月有检修计划，具体时间未定 2.3 本周电石价格小幅走弱EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格重心小幅下移，伴随电石产量恢复，部分出货压力下价格小幅下移；下游到货基本维持前期，整体维持稳价观望状态。截至5.24，乌海电石出厂价2750元/吨（-50），短期电石价格预计稳中小幅下行。本周原油重心小幅下移，乙烯法原料价格部分走弱。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011002023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-242023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-24现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚1002003004005006007008009001000110020162017201820192020202120222023202440060080010001200140016001800201620172018201920202021202220232024 2.4 PVC单产品亏损减少，成本端支撑有所减弱山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000201620172018201920202021202220232024-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920202021202220232024山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石企业处于小幅亏损；近期现货上涨较多，外采电石法PVC企业延续亏损但环比减少；烧碱价格相对稳定，液氯价格下滑，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格重心小幅下移，成本端支撑有所减弱。-100001000200030004000500060007000201620172018201920202021202220232024-1000-500050010001500200025003000201920202021202220232024 3.1国内下游需求变动有限华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201620172018201920202021202220232024020406080100201920202021202220232024国内需求依旧表现平淡，近期PVC价格上涨，下游对高价抵触。硬制品订单未见起色，仅部分软制品反馈订单有好转迹象，对整体需求带动不足。。 3.2 管、型材等新增订单变动有限PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率本周管、型材开工与上周变化不大，尽管近期宏观及房地产向好政策频出，但是预计实际落地需求仍需时间，短期管材新增订单不理想。而且房地产施工、新开工等指数维持偏低水平，预计短期国内需求改善乏力，维持按需采购，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6