纯碱玻璃周报：预期提振盘面上行，现货依旧承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 预期提振盘面上行，现货依旧承压 20240526 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 纯碱观点 库存：截止到2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较周一减少1.35万吨，跌幅1.56%。其中，轻质纯碱37.50万吨，环比增加0.55万吨，重质纯碱47.77万吨，环比减少1.90万吨。企业订单兑现，发货顺畅，库存呈现下降趋势，库存集中度依旧较高。 供应：截止到2024年5月23日，本周纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08%。轻质碱产量30.18万吨，环比减少0.94万吨。重质碱产量39.31万吨，环比减少0.54万吨。有企业检修及负荷波动等因素，导致开工及产量下降。 需求：截至2024年5月23日，中国纯碱企业出货量72.74万吨，环比上涨1.68%；纯碱整体出货率为104.69%，环比+3.87个百分点。 观点：现货层面，近期纯碱产量持续下滑，但下游高价采购仍较为谨慎，现货价格整体较为平稳。目前纯碱供需边际改善，碱企检修缓解供应压力，但下游采购需求未出现集中释放，市场对进口碱存在增量预期，厂家库存去库缓慢。短期宏观氛围回暖，商品市场涨价预期较强，盘面连续上行升水现货，需警惕高位回调压力，未来关注夏季检修以及玻璃产线冷修。 玻璃观点 库存：截止到20240523，全国浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比 +14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天。华北地区投机需求增多，库存去化较为明显。 供应：上周浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率84.77%，环比-0.37%；全国浮法玻璃产量120.51万吨，环比-0.5%，同比+5.92%。 利润：据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-12.54元/吨，环比上周下滑37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润159.78元/吨，环比上周下滑9.06元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润312.46元/吨，环比上周下滑8.57元/吨。 需求：截至20240515，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比+0.9%，同比-31.7%。 观点：近期玻璃供应端维持同期高位，厂家库存去化缓慢，不过随着生产利润不断下滑，以天然气生产的利润转负，或降低产线点火复产积极性，有利于缓解供应压力。目前供需矛盾较大，多地库存处于同期高位令现货承压下行，但供应端高位放缓，以及宏观政策提振市场需求信心，供减需增预期支撑盘面偏强运行。 策略：建议暂时观望。 产业链结构 纯碱产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 平板玻璃产业链结构 上游 中游 下游 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 期现市场 期现价格 图：玻璃价格图：华北基差 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 1500 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 -400.00 玻璃：华北-主力基差 华北华东华中华南西南东北西北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240524，FG主力合约基差收盘-116元/吨。 期现价格 图：纯碱价格图：华北基差 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 10/7/2023 11/7/2023 12/7/2023 1/7/2024 2/7/2024 3/7/2024 4/7/2024 5/7/2024 1500 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 纯碱：华北-主力基差 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 华北华东华中西南华南东北 202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240524，SA主力合约基差收盘-102元/吨。 合约价差 图：玻璃09-01价差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 截止20240524，FG9-1价差收盘4元/吨；SA9-1价差收盘152元/吨。 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 02-25 FG2209-2301 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 FG09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 图：纯碱09-01价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：Msteel、华联期货研究所 01-16 01-24 02-01 02-09 02-17 FG2209-2301 02-25 03-04 03-12 03-20 03-28 04-05 SA09-01 04-13 FG2309-2401 04-21 04-29 05-08 05-16 05-24 06-01 06-09 FG2409-2501 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 08-04 08-12 08-20 08-28 库存 玻璃库存 图：玻璃库存图：可用天数 玻璃库存库存可用天数 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 202220232024202220232024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240523，全国浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天。 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华南玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：华中（环比+0.48%） 12-26 1-1 图：华北（环比-4.6%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比+3.23%） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华北玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华中玻璃库存 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：华东（环比+0.32%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 华东玻璃库存 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 主要地区库存 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 图：纯碱库存图：重碱库存 纯碱库存重碱库存 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1-1 1-13 1-