玻璃：宏观提振下盘面拉涨，现货和期货价格劈叉，单边谨慎，1-5反套可持有，纯碱：宏观转暖玻璃冷修预期转弱，预期拐点出现前继续偏强震荡

玻璃：宏观提振下盘面拉涨，现货和期货价格劈叉，单边谨慎，1-5反套可持有 纯碱：宏观转暖玻璃冷修预期转弱，预期拐点出现前继续偏强震荡 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年12月11号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱纯碱在低库存及宏观利好下依然偏强，短期内情绪高涨。纯碱主要有三大矛盾：强现实和弱预期的矛盾，远兴能源5-6月能否兑现的矛盾，以及玻璃冷修和光伏点火所带来的纯碱需求的矛盾。当下低库存格局下现实偏强，但远期有大量新增产能，市场先前判断新增产能或在05合约之后，那么09相较05过剩的确定性更高，05合约在宏观提振下则偏强。玻璃近月受高库存压制，但远月05受宏观、地产利好提振下偏强，冷修预期转弱，也对纯碱05的继续上攻不形成制约。光伏方面近期进入需求淡季，12月前期点火引产供应增量，预计累库将持续一段时间，但光伏不是近期盘面交易的主逻辑。近期宏观氛围偏强，建议单边偏多思路，月间上，09供应过剩的确定性更强5-9正套思路。 1-5反套持有，单边05多单持有1-5反套持有 单边偏多思路 玻璃 近日玻璃产销转好，尤其湖北、华东产销连续几天超100%，沙河、西北、西南等地区相对较弱。 本周长城开始推行保价，传闻有贸易商前去拉货，不过市场认为价格依然偏高，实际买货持续性还需进一步跟进，预计现货还有进一步向下调价空间。年底已至，多数深加工企业的年后订单偏少，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，宏观利好传导到现货市场尚需时间。盘面01承压但05在宏观提振下相对偏强，月间1-5反套可持有，单边建议谨慎。 1-5反套持有1-5反套 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱盘面前期在低库存下走收基差逻辑，05受宏观提振预期较强盘面继续偏强运行。 二、纯碱基本面 纯碱平衡表推演 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货调涨后持稳 本周纯碱价格持稳，上周纯碱现货价格调涨，整体调涨30-50元/吨，沙河最低送到2680元/吨，高价2700-2800元/吨，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 盘面继续拉涨，基差重新走弱 盘面主力05继续拉涨，现货持稳，基差重新走弱。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月30日 7月12日 7月23日 8月4日 2021年 8月15日 8月25日 9月4日 9月15日 9月25日 10月12日 10月22日 11月1日 2022年 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月23日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月30日 7月12日 7月23日 8月4日 8月15日 2022年 8月25日 9月4日 9月15日 9月25日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月23日 数据来源：wind卓创2021年 2022年 <2021/7/20 隆众 159月间价差 1-5价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 (空白) 1月18日 2月9日 2月24日 3月11日 3月28日 4月14日 4月29日 5月19日 6月6日 6月21日 7月6日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月10日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月20日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 2021年 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月31日 5-9价差 6月13日 2022年 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月4日 8月13日 <2021/7/20 8月23日 9月1日 9月10日 9月21日 9月30日 10月17日 10月26日 11月4日 11月14日 11月23日 12月2日 12月13日 12月23日 1-9价差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 01临近交割价格持稳，05在宏观预期利好以及05玻璃偏强带动下继 续拉涨，重回1-5反套逻辑。 (空白) 1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 2021年 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月31日 2022年 6月13日 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月4日 8月13日 <2021/7/20 8月23日 9月1日 9月10日 9月21日 9月30日 10月17日 10月26日 11月4日 11月14日 11月23日 12月2日 12月13日 12月23日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-07-012017-07-012018-07-012019-07-012020-07-012021-07-012022-07-01 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2022年12月8日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1522.6元/吨，环比涨幅1.53%。氨碱法纯碱理论利润852元/吨，环比-2.08%. 数据来源：wind隆众 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年底 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 远兴能源 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨 河南骏化 20 2022年9月份 装置计划9月释放 数据来源：wind卓创隆众 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月11日 8月18日 2022年 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月13日 10月21日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 开工率维持高位，90%上下浮动 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 <2020/1/23 4月15日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 2020年 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 2021年 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月3日 11月11日 11月19日 2022年 12月2日 12月10日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率90.67%，上周91.53%，环比-0.86%。 2020-10-22 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-22 2021-02-22 2021-03-22 氨碱开工率 2021-04-22 2021-05-22 2021-06-22 联碱开工率 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 联碱开工率 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 14 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位，周产60万吨以上 周内纯碱产量60.58万吨，上周61.16万吨，环比降幅0.95% 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 2020年 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 2021年 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 2022年 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 <2020/1/23 10月21日 11月3日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 10月出口纯碱22万吨，出口超预期，11月继续维持高位，预计12月有所回落。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱厂家总库存28.69万吨，环比+0.58万吨，涨幅2.06%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月8日 5月20日 6月2日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 8月19日 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月16日 12月30日 0.00 20