纯碱：环保等因素影响供应减量明显，资金行为偏重建议谨慎为宜 玻璃：受宏观预期提振盘面走强，但现货市场持续阴跌，关注现货市场情绪变化
纯碱：环保等因素影响供应减量明显，资金行为偏重建议谨慎为宜 玻璃：受宏观预期提振盘面走强，但现货 市场持续阴跌，关注现货市场情绪变化 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月19号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周碱厂库存大幅去库，因前期价格上涨玻璃厂补库带动去库，下游玻璃厂纯碱原料天数提升。近期基本面的一些高频数据开始边际转空，如日产量大幅提升，金山接近达产，昆仑、发投提负荷，日产恢复至9.7万吨左右。 纯碱但盘面当前交易的主逻辑依然是宏观降准预期下的黑色系集体走强带动纯碱盘面偏强，以及01合约的节点不会大幅累库。多空双方较为谨慎，目前看多头仍占据主导。后市供需的变量主要集中在青海2家和远兴34线，远兴3线预计月内投产，若投产将为供应端注入新的压力。由于供应端变数太大，资金行为成分较多，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 盘面情绪受到宏观降准预期以及本周“一万亿”的提振，黑色系多个品种近两日大幅拉涨，焦煤持续偏强，玻璃也受情绪提振盘面反弹。但目前现货价格依然接连阴跌，产销不温不火，东北、西北地区已入冬产销低迷。供应端产能今年以来持续扩张，目前日熔已经恢复至17.2万吨的较高水平，关于后续需求能否承接供应增量，当前现 玻璃 货市场对此信心不足。前期密集的地产政策能否在市场上奏效，新房销售能否改善，进而改善房企现金流问题， 对于分析后市的玻璃需求至关重要。短期预计盘面在宏观预期的提振下偏强震荡，若后市实际需求无法改善，现 01合约1600-1800 区间内震荡 关注结构性行情 品种观点 货无法止跌，那么盘面则需要考虑成本逻辑，可能会重新转弱。 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周青海继续限负荷，远兴34还未投料，纯碱现货偏紧，盘面多头情绪偏强。 二、纯碱基本面 纯碱现货价格本周保持坚挺 受盘面情绪带动，正反馈形成，中下游补库，纯碱现货价格依然坚挺，2300-2400元/吨。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3500 3000 2500 2000 1500 1000 现货价格上涨，纯碱生产利润回升 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-08 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2023年11月16日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211.00元/吨，涨幅28.53%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨，环比+45.39%。周内原料成本大体稳定，纯碱价格上涨，利润上涨。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 盘面拉涨，基差修复 盘面本周大幅拉涨，基差得到大幅修复。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 6月28日 7月10日 2022年 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月15日 2023年 10月25日 11月4日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 2021年 4月28日 5月12日 华东基差 5月24日 6月6日 6月17日 2022年 6月28日 7月10日 7月21日 7月31日 8月10日 2023年 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月15日 10月25日 11月4日 11月15日 11月26日 12月8日 12月20日 12月31日 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月19日 2022年 5月10日 5月25日 6月9日 6月21日 7月6日 7月15日 7月22日 7月28日 8月4日 2023年 8月11日 8月18日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月25日 11月2日 11月9日 11月16日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 青海2家继续低负荷，整体开工率下滑 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 10月19日 2023年 11月2日 11月10日 11月18日 12月2日 12月15日 12月23日 12月31日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66% 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 氨碱开工率 2022-05-16 氨碱联碱开工率 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 联碱开工率 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 12 纯碱周产量（万吨） 周度产量折损4万吨左右 周内纯碱产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77% 75 70 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 2020年 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 2021年 5月12日 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 2022年 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 2023年 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 12月2日 12月15日 12月23日 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月31日 9月纯碱进口量15.96万吨出口5.61万吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 200000 180000 20 160000 140000 15 120000 100000 10 80000 60000 540000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 预计10月进口量依然高位，出口保持低位 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。其中，轻质纯碱30.88万吨，环比-6.26万吨，重碱13.42万吨，环比-2.84万吨 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月27日 2月16日 3月2日 3月16日 3月31日 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月26日 12月9日 12月23日 0 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——产量缩减，下游补库，上游大幅去库 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前4.12wt，-1.4wt； 玻璃厂原料库存补至12天附近，沙河玻璃厂库存普遍偏高，部分补到15天，还有部分在途订单库存。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 库存——下游玻璃厂补库纯碱原料 数据来源：wind卓创隆众 三、光伏玻璃基本面 2022新增点火32500吨&复产产线3050吨 2022年国内新点火超白压延玻璃生产线统计 1 浙江 福莱特玻璃集团股份公司（浙江） 一窑四线 1200 1200 2022年2月16日 浙江省嘉兴市秀洲区秀园路 2 广西 广西新福兴硅科技有限公司 一窑五线 1200 1200 2022年2月18日 广西北海铁山东港产业园 3 浙江 福莱特玻璃集团股份公司（浙江） 一窑五线 1200 1200 2022年3月15日 浙江省嘉兴市秀洲区秀园路 4 四川 四川武骏光能股份有限公司 一窑五线 1000 1000 2022年3月27日 重庆市江津区白沙工业园 5 安徽 安徽燕龙基新能源科技有限公司 一窑四线 800 800 2022年3月28日 安徽省阜阳市颍上县工业园区 6 安徽 中国建材桐城新能源材料有限公司 一窑八线 1200 1200 2022年3月29日 安徽省安庆桐城经济开发区北三路 7 湖南 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 一窑五线 1
