有色金属行业工业金属周报：内需预期&出口价差，加工再迎机遇

主题：工业金属周报 - 内需预期与出口价差下的机遇

周期研判与内需预期

• 美国经济表现：美国5月Markit制造业PMI初值超出预期，达到50.9，显示经济活动加速，服务业增长强劲，通胀回升。同时，5月18日当周初请失业金人数降至21.5万人，为4月27日以来最低点，反映就业市场稳健。

• 国内经济状况：4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，1-4月累计增长6.3%，相比前几个月略有加速。制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，企业生产经营活动预期指数为55.2%，显示出国内经济运行良好，延续了回升向好的态势。

出口与价差机遇

• 欧美制裁与金属价格：此前，欧美国家对俄罗斯铝、铜、镍金属实施制裁，导致相关金属的海外供应边际收紧，促使金属价格在外强内弱的格局下上涨。

• 美国经济回暖：随着美国经济活动的好转，国内金属加工材料的出口有望进一步增加，特别是在铝制品上展现出的价格优势更为明显。

电解铝分析

• 价格走势：本周LME/SHFE铝价格分别变动为+1.91%/-0.67%，分别达到2662/20855美元/吨。

• 供给端：矿端依然紧张，云南地区的铝厂复产继续进行，本周电解铝运行产能增至4285.1万吨/年，较前周增加6万吨。

• 需求与库存：铝加工企业开工率略有下降，铝锭、铝棒库存出现分化，整体开工率降至64.6%，铝型材与铝板带材的开工率分别为58.5%和76.4%，其他环节基本保持平稳。社会铝锭、铝棒库存分别增加至76.7万吨和18.11万吨。

铜市场概览

• 价格动态：LME/SHFE铜价格本周分别下跌至10324/84050美元/吨。

• 供给情况：4月国内电解铜产量环比增长1.6%，但受到铜矿生产扰动的影响，铜精矿TC降至1.7美元/吨，炼厂现货冶炼亏损明显。

• 需求与库存：高铜价抑制了下游消费，精铜杆企业开工率下降至64.46%，全球显性库存合计64.64万吨，较前周增加2.12万吨。

• 盈利状况：4月国内铜精矿现货冶炼亏损2136元/吨，长单冶炼盈利1287元/吨。

行业展望与投资建议

• 行业评级：维持行业“增持”评级，推荐关注铜铝行业的龙头与成长性标的，包括紫金矿业、洛阳钼业等，并受益于西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业等。

风险提示

• 下游需求：可能弱于预期的风险。
• 美联储政策：加息缩表超预期的风险。
• 国内经济复苏：不及预期的风险。
• 新能源汽车：增速不及预期的风险。

结论

工业金属市场在内外需求预期与出口价差的双重作用下，展现出新的机遇。美国经济的回暖为国内金属加工材料的出口提供了有利条件，特别是铝制品在全球市场的竞争力增强。然而，面对原材料价格波动、下游需求不确定性、以及宏观经济政策风险，行业内的企业需谨慎布局，寻求可持续发展的策略。