二育加速入场驱动猪价快速上行，国内宠物消费持续回暖

周观察：二育加速入场驱动猪价快速上行，国内宠物消费持续回暖 生猪：4月能繁去化延续，二育加速入场驱动猪价快速上行。截至2024年5月24日，生猪自繁自养头均利润58.21元，实现扭亏为盈。据涌益咨询，规模场15公斤仔猪出栏价705元/头（同比+54元/头）。据农业农村部，2024年4月全国能繁存栏3986万头，环比-0.1%，本轮能繁自2022年12月高点至2024年4月已累计去化9.2%（上轮去化幅度8.5%）。展望后市，能繁去化基本到位，伴随生猪及仔猪价格上行，5月能繁或环比转正，猪周期反转已至。 二育加速入场驱动猪价快速上行，小体重猪需求提升引领猪价上涨。据涌益咨询，截至2024年5月24日，全国生猪销售均价16.71元/公斤（周环比+1.28元/公斤，同比+2.40元/公斤）。本周二育入场节奏加快，涌益样本二育占实际销量比重提升至7.26%，育肥舍栏位利用率提升至49%。本周生猪出栏均重125.72公斤/头（周环比+0.42公斤/头），120kg标猪较150kg肥猪溢价0.24元/公斤，二育小体重猪需求提升引领猪价上涨。展望后市，5-6月为二育主力入场时间，二育入场积极性提高对猪价形成持续强支撑。 宠物：国内宠物消费持续回暖，618开门红多品牌表现靓丽。4月中国宠物食品及用品销售额25.61亿元，同比+12.75%，销售额连续2个月正增长；销售量4449万件，同比+22.83%，销售量连续5个月正增长。618开门红首日，天猫宠食消费高增，麦富迪位居猫零食/狗零食/狗主粮榜单第1/1/4名，顽皮位居狗零食/猫零食榜单第5/7名，爵宴位居狗零食榜单第2名。京东成交额与新用户数量高速抬升，多品牌细分品类销售翻倍增长。 周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.20-5.24）：农业跑赢大盘2.63个百分点 本周上证指数下跌2.07%，农业指数上涨0.57%，跑赢大盘2.63个百分点。子板块来看，禽养殖板块领涨。个股来看，正虹科技（+60.94%）、晓鸣股份（+38.92%）、湘佳股份（+19.64%)领涨。 本周价格跟踪（5.20-5.24）：本周草鱼、鲈鱼、玉米环比上涨 生猪养殖：5月24日全国外三元生猪均价为15.39元/kg，较上周上涨0.44元/kg；仔猪均价为36.84元/kg，较上周下跌0.18元/kg；白条肉均价19.92元/kg，较上周上涨0.35元/kg。5月24日猪料比价为4.41:1。自繁自养头均利润58.21元/头，外购仔猪头均利润204.15元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：二育加速入场驱动猪价快速上行 1.1、生猪：4月能繁去化延续，二育加速入场驱动猪价快速上行 4月能繁环比延续去化，生猪自繁自养盈利周期反转已至。截至2024年5月24日，生猪自繁自养头均利润58.21元，实现扭亏为盈。据涌益咨询，规模场15公斤仔猪出栏价705元/头（同比+54元/头）。据农业农村部，2024年4月全国能繁存栏3986万头，环比-0.1%，本轮能繁自2022年12月高点至2024年4月已累计去化9.2%（上轮去化幅度8.5%）。展望后市，能繁去化基本到位，伴随生猪及仔猪价格上行，5月能繁或环比转正，猪周期反转已至。 图1：本周生猪自繁自养已实现盈利（元/头） 图2：15公斤仔猪出栏价705元/头（同比+54元/头） 图3：4月全国能繁存栏3986万头，环比-0.1% 图4：本轮能繁累计去化幅度达9.2% 二育加速入场驱动猪价快速上行，小体重猪需求提升引领猪价上涨。据涌益咨询，截至2024年5月24日，全国生猪销售均价16.71元/公斤（周环比+1.28元/公斤，同比+2.40元/公斤）。本周二育入场节奏加快，涌益样本二育占实际销量比重提升至7.26%，育肥舍栏位利用率提升至49%。本周生猪出栏均重125.72公斤/头（周环比+0.42公斤/头），120kg标猪较150kg肥猪溢价0.24元/公斤，二育小体重猪需求提升引领猪价上涨。展望后市，5-6月为二育主力入场时间，二育入场积极性提高对猪价形成持续强支撑。 图5：二育加速入场驱动猪价快速上行（元/公斤） 图6：本周生猪供给环比延续收缩（万头） 图7：本周生猪出栏均重小幅增至125.72公斤/头 图8：二育小体重猪需求提升引领猪价上涨（元/公斤） 图9：涌益样本二育占实际销量比重提升至7.26% 图10：涌益样本育肥舍栏位利用率提升至49% 1.2、宠物：国内宠物消费持续回暖，618首日多品牌表现靓丽 宠物食品及用品销售额连续2个月增长，国内消费市场持续回暖。（1）销售额：1-4月中国宠物食品及用品销售额97.23亿元，同比+11.45%，其中4月销售额25.61亿元，同比+12.75%，销售额连续2个月正增长。（2）销售量：1-4月中国宠物食品及用品销售量1.66亿件，同比+21.29%，其中4月宠物食品及用品销售量4449万件，同比+22.83%，销售量连续5个月正增长。（3）销售均价：4月宠物食品及用品销售均价57.56元/件，同比-8.20%，环比-6.21%。 图11：2024年4月中国宠物食品及用品销售额25.61亿元，同比+12.75% 图12：2024年4月中国宠物食品及用品销售量4449万件，销售均价57.56元/件 4月淘宝宠物零食消费环比增长，麦富迪、爵宴、顽皮等品牌销售强劲。（1）行业：4月淘宝猫主粮/狗主粮/猫零食/狗零食销售额8.89/4.32/2.79/1.15亿元，同比+15.35%/+5.99%/+11.20%/+3.42%；销售量958/400/996/460万件，同比+55.11%/+3 4.12%/+68.62%/+16.60%。（2）分品牌：4月麦富迪淘宝猫主粮/狗主粮/猫零食/狗零食销售额2690/2259/1367/1206万元，同比+48.96%/+4.76%/+19.06%/+1.90%，猫类产品增速较高；爵宴淘宝狗零食销售额734万元，同比+27.35%；顽皮淘宝猫零食销售额793万元，同比+5.91%。 表1：4月淘宝狗零食销售方面，麦富迪、爵宴等品牌销售额同比高增 表2：4月淘宝猫零食销售方面，麦富迪、顽皮等品牌销售额同比增长 表3：4月淘宝狗主粮销售方面，麦富迪销售额同比增长 表4：4月淘宝猫主粮销售方面，麦富迪销售额同比高增 天猫：618开门红首日宠食消费高增，多个上市公司品牌在狗零食赛道表现亮眼。（1）行业：天猫618开门红首日（5月20日），猫烘焙粮销售额同比增长超2500%，狗烘焙粮销售额同比增长超1200%，猫全价湿粮/主食罐销售额同比增长超900%，猫全价冻干粮销售额同比增长超1400%，猫狗处方粮销售额同比增长超700%，各宠物食品细分品类线上消费旺盛。（2）分品牌：乖宝宠物旗下麦富迪位居猫零食榜单第1名、狗零食榜单第1名、狗主粮榜单第4名，弗列加特位居猫主粮榜单第3名；中宠股份旗下顽皮位居狗零食榜单第5名、猫零食榜单第7名，ZEAL位居狗零食榜单第4名；佩蒂股份旗下爵宴位居狗零食榜单第2名，各上市公司品牌在狗零食赛道营销成效显著。 图13：2024年618开门红首日猫狗食品销售榜单（天猫平台） 京东：宠物业务成交额与新用户数量高速抬升，多品牌细分品类销售翻倍增长。 （1）行业：京东超市宠物业务618开门红成交额同比增长1240%，宠物新用户同比增长610%，线上宠物业务蓬勃发展。（2）分品类：618开门红首日，猫干粮方面，皇家/网易严选/蓝氏/天然百利/渴望GMV同比增长12.1/23.8/32/52.2/14.7倍；猫湿粮/零食方面，滋益巅峰/麦富迪/网易天成/蓝氏/希宝GMV同比增长24/5.5/10.5/43/1 1.5倍；狗干粮方面，伯纳天纯/网易严选/海洋之星/蓝氏/诚实一口GMV同比增长2 9/119/27/38/178倍；狗零食方面，爵宴/ZEAL/滋益巅峰/网易严选/益和GMV同比增长11.5/28/46/42.8/7.3倍，麦富迪、爵宴、ZEAL等上市公司品牌在京东销售靓丽。 表5：2024年618开门红首日宠物品牌销售榜单（京东平台） 图14：2024年618开门红首日多个品牌GMV同比高增（京东平台） 2、周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处应急评价阶段，非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（5.20-5.24）：农业跑赢大盘2.63个百分点 本周上证指数下跌2.07%，农业指数上涨0.57%，跑赢大盘2.63个百分点。子板块来看 ， 禽养殖板块领涨 。 个股来看 ， 正虹科技 （+60.94%）、 晓鸣股份（+38.92%）、湘佳股份（+19.64%)领涨。 图15：农业板块本周上涨0.57%（表内单位：%） 图16：本周农业指数跑赢大盘2.63个百分点 图17：本周禽养殖领涨（%） 表6：农业个股涨跌幅排名：正虹科技、晓鸣股份、湘佳股份领涨 4、本周重点新闻（5.20-5.24）：4月末能繁母猪存栏3986万 头，4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头 2024年4月末能繁母猪存栏3986万头，4月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头。农业农村部等五部门联合发布2024年4月生猪产品数据，2024年4月末能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%；2024年4月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比增长0.7%，同比下降10.5%； 2024年1-4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量10938万头，同比增长2.3%。2024年4月份全国仔猪价格36.73元/公斤，环比增长14.4%，同比下降0.4%。 2024年4月份全国饲料生产形势。据样本企业数据测算，2024年4月，全国