农林牧渔行业周报：多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行

农林牧渔 2024年10月13日 投资评级：看好（维持） 多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行 ——行业周报 陈雪丽（分析师）王高展（联系人）朱本伦（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn wanggaozhan@kysec.cn zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 农林牧渔沪深300 证书编号：S0790123060055 证书编号：S0790124060020 24% 12% 0% -12% -24% -36% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《10月USDA农产品报告上调全球水稻产量，下调全球玉米、大豆、小麦产量—行业点评报告》-2024.10.12 《供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值—行业周报》-2024.10.7 《供给压力释放后市猪价不悲观，宏观政策发力农业低位配置价值显现—行业周报》-2024.9.29 周观察：多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行 供给压力缓解背景下标肥价差走扩催化二育入场，叠加降温驱动消费回暖，全国猪价上行。据涌益咨询，截至10月11日，全国生猪销售均价18.12元/公 斤，环比上周+0.90元/公斤，同比+2.98元/公斤，前期积压的生猪供给产能已逐步消化，标肥价差走扩驱动二育入场积极性提升，叠加气温降低后猪肉消费回升，全国猪价显著上行。 10月二育积极性增加，北方、两湖及两广二育栏位利用率大幅提升。10月1日 至10日，集团企业二育销量占比提升至6.09%，较9月20日至30日增加3.69pct。下游二育补栏节奏加快，北方地区二育迅速上量，辽宁/山东/黑龙江/吉林/河南/河北二育栏位利用率60%/60%/59%/57%/57%/56%（较10天前增加11pct/9pct/12pct/10pct/13pct/11pct），两湖及两广等地二育积极性亦明显增加。 本轮二育或偏好11月中下旬提前出栏，驱动当前主流采购体重段上移。按照过 往经验，二育倾向于在冬至前20天集中出栏，而2024H2存在抢跑预期，因此本轮二育或偏好在11月中下旬提前出栏。按照120公斤标猪增重至150公斤需 要40日龄推算，正好对应11月中下旬，因此区别于2024H1二育户偏好100公 斤左右的猪源（100公斤商品猪增重至150公斤需要60日龄），预计本轮二育主流采购体重段为115-125公斤，较2024H1上移15-25公斤。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农 牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（10.8-10.11）：农业跑输大盘4.03个百分点 本周上证指数下跌3.56%，农业指数下跌7.59%，跑输大盘4.03个百分点。农业各子板块均下跌，其中宠物食品板块跌幅最小。个股来看，西部牧业 （+10.28%）、天邦食品（+4.60%）、国投中鲁（+3.86%）领涨。 本周价格跟踪（10.8-10.11）：本周白羽鸡、草鱼、玉米价格环比上涨 生猪养殖：10月11日全国外三元生猪均价为18.01元/kg，较上周上涨0.37元 /kg；仔猪均价为26.81元/kg，较上周下跌2.83元/kg；白条肉均价23.4元/kg， 较上周上涨0.03元/kg。猪料比价为5.28:1；自繁自养头均利润305.91元/头，环比-62.23元/头；外购仔猪头均利润47.27元/头，环比-138.01元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行3 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速5 3、本周市场表现（10.8-10.11）：农业跑输大盘4.03个百分点6 4、本周重点新闻（10.8-10.11）：美国农业部发布2024/2025年农产品供需预测报告7 5、本周价格跟踪（10.8-10.11）：本周白羽鸡、草鱼、玉米价格环比上涨8 6、主要肉类进口量11 7、饲料产量11 8、风险提示11 图表目录 图1：10.4-10.11全国猪价上涨5.23%3 图2：10月11日全国生猪销售均价18.12元/公斤4 图3：10.4-10.10肥猪较标猪溢价0.54元/公斤4 图4：10.1-10.10二育销量占比提升至6.09%4 图5：10.1-10.10各省二育栏位利用率增加4 图6：全国商品猪出栏均重增至125.87公斤5 图7：10.4-10.10规模场15公斤仔猪价格跌至438元/头5 图8：10.4-10.1050公斤二元母猪价格跌至1628元/头5 图9：本周农业板块下跌7.59%（表内单位：%）6 图10：本周农业指数跑输大盘4.03个百分点6 图11：本周宠物食品板块跌幅最小（%）6 图12：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤）8 图13：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头）8 图14：本周鸡苗均价环比上涨9 图15：本周毛鸡主产区均价环比上涨9 图16：本周中速鸡价格环比持平9 图18：10月11日鲈鱼价格环比下跌10 图19：10月11日对虾价格环比下跌10 图20：本周玉米期货结算价环比上涨10 图21：本周豆粕期货结算价环比下跌10 图22：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅）10 图23：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨）10 图24：2024年8月猪肉进口量9.00万吨11 图25：2024年8月鸡肉进口量4.19万吨11 图26：2024年8月全国工业饲料总产量为2783万吨11 表1：云南、贵州、内蒙古猪价周涨幅超7%3 表2：农业个股涨跌幅排名：西部牧业、天邦食品、国投中鲁领涨7 表3：本周白羽鸡、草鱼、玉米价格环比上涨8 1、周观察：多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行 供给压力缓解背景下标肥价差走扩催化二育入场，叠加降温驱动消费回暖，全国猪价上行。据涌益咨询，截至10月11日，全国生猪销售均价18.12元/公斤，环比上周+0.90元/公斤，同比+2.98元/公斤，前期积压的生猪供给产能已逐步消化，标肥价差走扩驱动二育入场积极性提升，叠加气温降低后猪肉消费回升，全国猪价显著上行。 黑龙江 6.22% 吉林 6.29% 内蒙古 7.14% 辽宁 6.51% 河北 山西5.61% 5.28% 陕西 2.27% 山东 4.44% 河南 4.57% 四川 4.42% 湖北 4.06% 湖南 3.77% 云南 7.31% 贵州 7.31% 江苏 安徽3.51% 4.61% 浙江 4.55% 江西 6.91%福建 3.37% 广西 6.51%广东 5.53% 图1：10.4-10.11全国猪价上涨5.23% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 表1：云南、贵州、内蒙古猪价周涨幅超7% 单位：元/公斤 河南 湖南 华中湖北 安徽 江西 山西 华北山东 河北 辽宁 东北 吉林黑龙江 福建 华南广东 广西 华东 浙江江苏 云南 西南贵州 四川 西北内蒙古陕西 2024/10/4（上周五） 17.2817.2517.2517.3516.93 17.0517.3517.10 16.90 16.84 16.88 17.8017.9016.90 17.6017.65 16.68 16.82 17.65 16.80 17.60 2024/10/5 17.5517.4517.4517.5517.05 17.2517.5517.30 17.10 17.00 17.05 18.2017.9016.90 17.7017.85 16.70 16.93 17.65 17.00 17.75 2024/10/6 17.5917.0017.4017.7517.15 17.4017.6817.65 17.45 17.40 17.43 18.3018.1017.10 17.9017.85 16.85 17.15 17.82 17.38 17.75 2024/10/7 17.5917.2017.4017.7517.35 17.4517.7317.65 17.58 17.45 17.50 18.5018.3017.30 17.9017.90 17.05 17.35 17.98 17.55 17.75 2024/10/8 17.6417.4017.5017.7517.55 17.4317.6917.65 17.55 17.40 17.48 18.6018.4517.45 17.9017.85 17.15 17.45 18.05 17.50 17.74 2024/10/9 17.8917.6017.8017.9817.85 17.6817.9017.83 17.78 17.58 17.60 18.6018.6517.68 18.1018.03 17.35 17.75 18.24 17.78 17.88 2024/10/10 18.1817.9018.1018.2418.10 17.9818.1518.15 18.10 17.93 18.00 18.6018.8918.00 18.5018.35 17.75 18.05 18.55 18.15 18.08 2024/10/11（本周五） 18.0717.9017.9518.1518.10 17.9518.1218.06 18.00 17.90 17.93 18.4018.8918.00 18.4018.27 17.90 18.05 18.43 18.00 18.00 周涨跌幅 4.6% 3.8% 4.1% 4.6% 6.9% 5.3% 4.4% 5.6% 6.5% 6.3% 6.2% 3.4% 5.5% 6.5% 4.5% 3.5% 7.3% 7.3% 4.4% 7.1% 2.3% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：10月11日全国生猪销售均价18.12元/公斤图3：10.4-10.10肥猪较标猪溢价0.54元/公斤 全国生猪出栏均价 元/公斤 18.12 0.8 50 0.6 40 0.4 30 0.2 20 0.0 10 -0.2 0 -0.4 25 元/公斤 元/公斤 20 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2024-09-10 2024-10-10 15 10 标肥价差=肥猪价-标猪价120kg标猪价格（右轴） 20202021202220232024150kg肥猪价格（右轴） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 10月二育积极性增加，北方、两湖及两广二育栏位利用率大幅提升。10月1 日至10日，集团企业二育销量占比提升至6.09%，较9月20日至30日增加3.69pct。下游二育补栏节奏加快，北方地区二育迅速上量，辽宁/山东/黑龙江/吉林/河南/河北二育栏位利用率达60%/60%/59%/57%/57%/56%（较10天前增加11pct/9pct/12pct/10pct/13pct/11pct），两湖及两广等地区二育积极性亦明显增加。 图4：10.1-10.10二育销量占比提升至6.09% 8% 6% 4% 2% 6.09% 10% 2023M12 2024M01 2024M03 2024M04 2024M05 2024M06 2024M07 2024M08 2024M09 2024M10 0% 二育占实际销量比重 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图5：10.1-10.10各省二育栏位利用率增加 二育栏位利用率