农林牧渔行业周报：供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价

农林牧渔 2024年09月22日 投资评级：看好（维持） 供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价 ——行业周报 陈雪丽（分析师）王高展（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 农林牧渔沪深300 证书编号：S0790123060055 10% 0% -10% -19% -29% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《8月鸡价中枢抬升，9月需求提振有限或弱势运行—行业点评报告》-2024.9.18 《供给增加致猪价回落，关注两大台风催化猪价—行业周报》-2024.9.17 《9月USDA农产品报告上调全球大豆产量，下调全球玉米、小麦、水稻产量—行业点评报告》-2024.9.17 周观察：供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价 供给压力释放叠加需求表现低迷，全国猪价下行，后续二育入场购猪需求或拉升短期猪价。据涌益咨询，截至2024年9月20日，全国生猪销售均价18.62元 /公斤，环比上周-0.61元/公斤，同比+2.44元/公斤。短期抛压持续释放，叠加终端需求表现低迷，全国猪价走弱。随猪价持续跌近二育入场预期价格，适逢二育补栏周期，预计后续二育陆续入场将对猪价形成向上支撑。考虑国庆提前备货节奏临近，入秋及台风后全国降温催化消费，短期需求或将有所回暖。 随大猪存栏减少及降温驱动肥猪消费回暖，期待标肥价差进一步走阔。截至9 月19日，全国商品猪出栏均重125.97公斤，环比+0.01公斤，生猪标肥价差 （150公斤肥猪与标猪）0.28元/公斤，环比-0.08元/公斤。考虑前期积压的产能逐步释放，市场大猪存栏量下降，且随天气进一步转凉，肥猪消费需求回升，预计标肥价差有望走阔。 仔猪价格大幅下挫，市场补栏节奏放缓。本周50公斤二元母猪价格1650元/ 头，环比上周持平，规模场15公斤仔猪价格跌至555元/头，环比上周-57元/头。市场对冬季猪病存在担忧，仔猪补栏节奏放缓，叠加部分集团场外销仔猪，市场仔猪供给充足致价格下跌。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农 牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（9.18-9.20）：农业跑输大盘1.58个百分点 本周上证指数上涨1.21%，农业指数下跌0.37%，跑输大盘1.58个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，宏辉果蔬（+9.32%）、中粮糖业 （+8.52%）、大湖股份（+6.28%）领涨。 本周价格跟踪（9.18-9.20）：本周草鱼、豆粕、糖价格环比上涨 生猪养殖：9月20日全国外三元生猪均价为18.58元/kg，较上周下跌0.94元 /kg；仔猪均价为32.13元/kg，较上周下跌3.07元/kg；白条肉均价24.97元 /kg，较上周下跌0.77元/kg。9月20日猪料比价为5.42:1。自繁自养头均利润 463.56元/头，环比-84.74元/头；外购仔猪头均利润284.21元/头，环比-80.35元 /头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价3 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速5 3、本周市场表现（9.18-9.20）：农业跑输大盘1.58个百分点6 4、本周重点新闻（9.18-9.20）：8月全国工业饲料产量2783万吨7 5、本周价格跟踪（9.18-9.20）：本周草鱼、豆粕、糖价格环比上涨7 6、主要肉类进口量10 7、饲料产量10 8、风险提示11 图表目录 图1：2024.9.16-2024.9.20全国猪价下跌3 图2：9月20日全国生猪销售均价18.62元/公斤4 图3：样本企业日均生猪屠宰量下滑至13.65万头4 图4：全国商品猪出栏均重125.97公斤4 图5：生猪标肥价差0.28元/公斤4 图6：能繁母猪存栏量处于2022年以来相对低位4 图7：规模场15公斤仔猪出栏价回落5 图8：50公斤二元母猪价格1650元/头5 图9：农业板块本周下跌0.37%（表内单位：%）6 图10：本周农业指数跑输大盘1.58个百分点6 图11：本周渔业子板块涨幅最大（%）6 图12：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤）8 图13：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头）8 图14：本周鸡苗均价环比持平8 图15：本周毛鸡主产区均价环比下跌8 图16：本周中速鸡价格环比下跌8 图18：9月20日鲈鱼价格环比持平9 图19：9月19日对虾价格环比下跌9 图20：本周玉米期货结算价环比下跌9 图21：本周豆粕期货结算价环比上涨9 图22：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅）10 图23：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨）10 图24：2024年8月猪肉进口量9.0万吨10 图25：2024年8月鸡肉进口量4.19万吨10 图26：2024年8月全国工业饲料总产量为2783万吨10 表1：福建猪价跌幅较大3 表2：农业个股涨跌幅排名：宏辉果蔬、中粮糖业、大湖股份领涨6 表3：本周草鱼、豆粕、糖价格环比上涨7 1、周观察：供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价 供给压力释放叠加需求表现低迷，全国猪价下行，后续二育入场购猪需求或拉升短期猪价。据涌益咨询，截至2024年9月20日，全国生猪销售均价18.62元/公斤，环比上周-0.61元/公斤，同比+2.44元/公斤。短期抛压持续释放，叠加终端需求表现低迷，全国猪价走弱。随猪价持续跌近二育入场预期价格，适逢二育补栏周期，预计后续二育陆续入场将对猪价形成向上支撑。考虑国庆提前备货节奏临近，入秋及台风后全国降温催化消费，短期需求或将有所回暖。 黑龙江 -3.41% 吉林 -3.42% 内蒙古 -3.43% 辽宁 -3.25% 河北 山西-3.46% -3.25%山东 陕西-3.08% -1.83% 河南 -2.86% 四川湖北 -2.84%-3.11% 云南 -3.31% 贵州 -2.37% 湖南 -3.70% 江苏 安徽-3.81% -3.09% 浙江 -3.89% 江西 -2.64%福建 -4.04% 广西 -1.87%广东 -3.19% 图1：2024.9.16-2024.9.20全国猪价下跌 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 表1：福建猪价跌幅较大 单位：元/公斤 河南 湖南 华中湖北 安徽 江西 山西 华北山东 河北 辽宁 东北 吉林 黑龙江 福建 华南 广东 广西 华东浙江江苏 云南 西南 贵州 四川 西北内蒙古陕西 2024/9/13（上周五） 19.23 18.90 19.30 19.40 18.95 19.0519.5019.35 19.05 19.00 19.05 19.8019.7818.70 19.80 19.70 18.7518.9519.38 18.95 19.15 2024/9/16 19.05 18.70 19.00 19.30 18.75 18.8819.2519.05 18.45 18.35 18.50 19.5019.3818.50 19.45 19.50 18.2518.5518.85 18.35 19.15 2024/9/17 19.09 18.50 19.00 19.20 18.65 18.8019.1819.05 18.45 18.35 18.50 19.3019.2018.45 19.45 19.45 18.1518.5518.85 18.35 19.18 2024/9/18 18.95 18.50 19.00 19.18 18.55 18.7319.1319.00 18.60 18.50 18.73 19.0019.2018.45 19.45 19.38 18.1518.5518.88 18.50 19.15 2024/9/19 18.80 18.45 18.95 19.00 18.55 18.6019.0318.90 18.55 18.45 18.65 19.0019.2018.45 19.35 19.18 18.1318.5518.88 18.45 19.05 2024/9/20 18.68 18.20 18.70 18.80 18.45 18.4318.9018.68 18.43 18.35 18.40 19.0019.1518.35 19.03 18.95 18.1318.5018.83 18.30 18.80 本周涨跌幅 -2.9% -3.7% -3.1% -3.1% -2.6% -3.3% -3.1% -3.5% -3.3% -3.4% -3.4% -4.0% -3.2% -1.9% -3.9% -3.8% -3.3% -2.4% -2.8% -3.4% -1.8% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：9月20日全国生猪销售均价18.62元/公斤图3：样本企业日均生猪屠宰量下滑至13.65万头 全国生猪出栏均价 元/公斤 18.62 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 40 万头 样本企业日均生猪屠宰量 13.65 30 20 10 0 2021202220232024 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 随大猪存栏减少及降温驱动肥猪消费回暖，期待标肥价差进一步走阔。截至9 月19日，全国商品猪出栏均重125.97公斤，环比+0.01公斤，生猪标肥价差（150公斤肥猪与标猪）0.28元/公斤，环比-0.08元/公斤。考虑前期积压的产能逐步释放，市场大猪存栏量下降，且随天气进一步转凉，肥猪消费需求回升，预计标肥价差有望走阔。 图4：全国商品猪出栏均重125.97公斤图5：生猪标肥价差0.28元/公斤 140 135 130 125 120 115 2021202220232024 1.0 公斤 全国商品猪出栏均重 125.97 0.5 0.0 -0.5 -1.0 25 元/公斤 元/公斤 20 15 10 标肥价差（左轴）120kg标猪价格（右轴）150kg肥猪价格（右轴） 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 仔猪价格大幅下挫，市场补栏节奏放缓。本周50公斤二元母猪价格1650元/头， 环比上周持平，规模场15公斤仔猪价格跌至555元/头，环比上周-57元/头。市场对冬季猪病存在担忧，仔猪补栏节奏放缓，叠加部分集团场外销仔猪，市场仔猪供给充足致价格下跌。 图6：能繁母猪存栏量处于2022年以来相对低位 4500万头5% 4200 40410% 3900-5% 3600-10% 能繁母猪存栏量能繁母猪存栏量YoY（右轴）数据来源：Wind、农业农村部、开源证券研究所 元/头 规模场15公斤仔猪出栏价 555 图7：规模场15公斤仔猪出栏价回落图8：50公斤二元母猪价格1650元/头 1000 800 600 400 200 0 2000 元/头 50公斤二元母猪价格 1650 1900 1800 1700 1600 1500 1400 202220232024 202220232024 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相 对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2022年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周