机械行业周报：看好工程机械、刀具、铁路装备和矿山机械

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/05/13-2024/05/17）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.18%，在申万31个一级行 业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.32%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.27%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨7.19%。 核心观点： 重磅地产政策出台，助力国内工程机械需求托底，看好后续工程机械内销持续复苏。1）地产政策发力：根据央 行网站，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，属于历史最低水平；此外，个人住房公积金贷款利率也有一定程度下调。本轮地产政策持续发力后，有望促进地产需求企稳回暖，后续看好中 挖、混凝土、塔机等地产相关类工程机械产品内需回暖。2）挖机持续转正：24M3-M4挖机国内销量分别为15188、10782台，同比+9.3%、13.3%，内需连续两个月转正，代表着板块筑底信号愈发明确，随着本轮地产政策落地，看好挖机内需持续复苏。建议重点关注徐工机械、柳工、三一重工、中联重科。 二季度刀具行业景气度有望复苏。根据欧科亿公告信息，从3月以后随着下游需求回升和补库存需求，数控刀 具订单出现拐点，进入二季度加工旺季，整体呈现向上趋势。同时根据国家统计局数据，4月全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速环比提升2.2pcts，制造业增加值同比增长7.5%，其中装备制造业增加值增长9.9%，增速环比提升3.9pcts；高基数制造业增加值增长11.3%，增速环比提升3.7pcts，制造业景气度延续了回升向好态势，刀具行业二季度景气度有望复苏，叠加头部企业新产品逐步放量，业绩有望改善，建议重点关注华锐精密、欧科亿。 1-4M2024铁路客运量同比+22.9%，铁路装备需求持续复苏。根据国家铁路局，1-4M24全国铁路固定资产投资同 比+10.5%，投资额加速增长；1-4M24全国铁路客运量同比+22.9%。随着铁路投资加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24年动车组首次招标规模达165组，招标规模已超23年全年。此外，动车组运行12年左右需要五级修，11年-16年动车组保有量五年增长200%，对应23年左右五级修进入爆发期。24年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，首次高级修招标规模已超2023全年。五级修将对动车部件大面积更换，轨交装备维保市场有望保持高速增长，建议关注轨交车辆龙头中国中车。 中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。根据中国重型机械工业协会数据，2021-23年中 国矿山机械行业收入/利润分别为2635/138亿元、2995/180亿元、3151/210亿元，行业收入稳健增长，利润大幅扩张，系中国矿山机械产品竞争力提升，大型化设备逐渐获得认可，高毛利的产品持续放量，看好中国矿山机械行业量利双增，建议重点关注国产矿山磨机龙头中信重工。 投资建议： 工程机械底部信号明确，铁路装备需求持续复苏，矿山机械景气度向上，我们看好工程机械、刀具、铁路装 备、矿山机械等方向的投资机会，建议关注柳工、华锐精密、欧科亿、中国中车、中国船舶。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国铁路旅客发送量9 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表24：全球新接船订单数据（月）10 图表25：全球交付船订单（月）10 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量11 图表31：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：柳工、华锐精密、欧科亿、中国中车、中国船舶。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 000528.SZ 柳工 10.81 210.93 5.99 8.68 15.36 19.82 24.90 35.21 24.30 13.73 10.64 8.47 688059.SH 华锐精密 69.63 43.07 1.66 1.58 2．00 2.71 3.41 25.94 27.26 21.53 15.89 12.63 688308.SH 欧科亿 27.34 43.41 2.42 1.66 2.08 2.46 2.83 17.94 26.15 20.87 17.65 15.34 601766.SH 中国中车 7.11 1925.53 116.53 117.12 137.12 153.75 167.40 16.52 16.44 14.04 12.52 11.50 600150.SH 中国船舶 35.81 1601.58 1.72 29.57 60.06 92.56 126.67 931.15 54.16 26.67 17.30 12.64 （元）(亿元) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.05.18 柳工：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50%。根据公告，21-23年公司海外收入分别为59.8/86.9/114.6亿元，收入占比达20.8%/32.8%/41.7%，根据公告，24Q1公司国际市场收入占比提升至50%；海外市场盈利能力明显超过国内市场，23年公司海外市场毛利率达到27.74%，比国内市场毛利率高出11.86pcts，海外收入 占比提升有望进一步优化公司整体盈利能力。 华锐精密：23年公司数控刀片延续了高增长/高盈利能力，但受整刀业务影响利润承压。1）数控刀片（车削+铣削+钻削）依旧表现优异：23年实现营业收入7.22亿元，同比增长22.07%，实现毛利率49.65%，同比减少0.56pcts，在行业需求偏弱的 背景下实现了较高增速，同时保持了较强的盈利水平。23年数控刀片均价7.01元/片，22年为6.57元/片。2）整体硬质合金刀具拖累整体表现：23年整体硬质合金刀具业务实现收入0.59亿元，同比增长949.84%，该业务开始放量。但由于在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大，毛利率仅为2.81%，对公司最终的利润造成较大影响。3）23年公司确认股权激励股份支付费用2796.68万元、可转债利息支出2691.48万元，对利润也造成不利影响。 欧科亿：2Q24业绩有望边际向好。根据公司公告信息，公司一方面调整了产品价格，针对数控刀具、锯齿刀具、棒材产品等陆续发布了调价通知，将原材料涨价顺利传导到下游；一方面1Q24整体出口较好，同时自三月份以来，补库存及需求拉动将使得国内销售逐步好转。2Q24我们认为在国内需求复苏、海外持续增长背景下业绩有 望边际向好。 中国中车：1-4M24全国铁路投资加速增长，24年动车组首次招标量大增，铁路装备需求持续复苏。根据国家铁路局，23年全国铁路固定资产投资同比+7.5%，1- 4M24同比+10.5%，投资额加速增长。此外，1-3M24全国铁路客运量同比+28.5%。随着铁路投资额加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24年时速350公里“复兴号”动车组首次招标规模达165组，招标规模已超23全年（23年全年招标164组，23年6月首次招标103组）。铁路装备需求回暖，看好公司动车组新造车业务收入增长。 中国船舶：船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶工业行业协会，2024年一季度，公司子公司中船澄西经营承接、工业产值均超额完成一季度目标；广船国际交船完成率达到118.67%；外高桥造船完成年度交船计划的32%。船舶生产、交付节奏加速，公司业绩释放有望持续超预期 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/05/13-2024/05/17）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.18%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨0.32%。 图表2：申万行业板块上周表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 房地产 建筑材料 建筑装饰 银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售 通信电子钢铁综合 社会服务 环保计算机食品饮料基础化工 传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备 汽车煤炭 医药生物 家用电器 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.27%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨7.19%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 银行 家用电器有色金属 煤炭石油石化交通运输公用事业 通信建筑材料 钢铁汽车房地产 建筑装饰非银金融基础化工食品饮料农林牧渔美容护理轻工制造纺织服饰机械设备 环保电力设备国防军工 传媒商贸零售社会服务医药生物 电子综合 计算机 -20% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/05/13-2024/05/17）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是纺织服装设备/楼宇设备/其他自动化设备/轨交设备Ⅱ，涨幅分别为3.83%/1.49%/0.32%/0.15%；跌幅前五的板块为工程机械/磨具磨料/机床工具/工控设备/印刷包装机械,跌幅分别为-2.59%/-2.67%/-3.77%/-3.79%/-5.01%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是工程机械/轨交设备Ⅱ/纺织服装设备/楼宇设备/能源及重型设备,涨幅分别为24.10%/11.91%/4.46%/3.86%/0.47%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 纺织服装设备 楼宇设备其他自动化设备轨交设备Ⅱ 制冷空调设备 激光设备其他通用设备其他专用设备能源及重型设备 仪器仪表机器人金属制品工程机械磨具磨料机床工具工控设备 印刷包装机械 -6% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 工程机械轨交设备Ⅱ纺织服装设备 楼宇设备能源及重型设备其他通用设备 工控设备 激光设备其他专用设备其他自动化设备印刷包装机械 金属制品 制冷空调设备 机床工具磨具磨料机器人仪器仪表 -30% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 重磅地产政策出台，助力国内工程机械需求