机械行业周报：看好工程机械、铁路装备、船舶、矿山机械景气度提升

行情回顾 本周板块表现：上周（2024061720240621）5个交易日，SW机械设备指数下跌169，在申万31个一级行 业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌130。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌1167，在申万31个一级行业分类中排名第18；同期沪深300指数上涨188。 核心观点： 工程机械积极信号频出，关注板块长逻辑。1）国内市场：中国市场小松开工小时数实现同比转正，开工端回 暖。根据小松官网数据，24M5国内小松挖掘机1011小时，同比10，环比47。根据工程机械工业协会数据，国内挖机销量已经连续3个月实现转正，且涨幅持续扩大。小松开工小时数转正反映了国内市场开工端景气度回暖，叠加挖机内销连续多月增长，进一步证明国内市场需求复苏信号明确。2）海外市场：5月出口保持增长，出口具备韧性。根据海关数据，中国工程机械出口金额达463亿美元，同比329，持续保持增长，国内工程机械厂商海外市场盈利能力更高，看好主机厂出口提升利润率长逻辑。建议重点关注三一重工、柳工、徐工机械、中联重科。 铁路装备需求持续复苏，重点关注轨交车辆龙头中国中车。1）根据国家铁路局、中国铁路官网，15M24全国 铁路固定资产投资同比108，铁路客运量同比202。随着铁路投资加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标回暖，24年动车组首次招标165组，招标量已超23年全年。根据中国中车公告，24年36月公司 与国铁集团签订总计2892亿元的动车组销售合同，订单金额较大，看好公司动车组新车收入长期增长。2）此 外，动车组五级修需求进入爆发期，24年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，首次高级修招标 规模超23年全年。五级修将对动车部件大面积更换，轨交装备维保市场有望保持高速增长。3）6月5日，富 时罗素宣布将中国中车纳入富时中国A50指数，该变更于24年6月21日收盘后生效，我们建议重点关注轨交车辆龙头中国中车。 船舶、发动机交付顺利，建议关注国内龙头中国船舶、中国动力。根据中国船舶股份官微，2024年上半年中国 船舶子公司上海外高桥造船累计交付（含命名）15艘新船，完成年度交船计划的68；中船澄西上半年已交付11艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。根据中船发动机官微，6月14日，中国船舶中船发动机全面完成1H24各项任务目标，提前16天实现上半年经营承接、工业总产值、营业收入、利润总额等各项主要任务目标“双过半”，1H24公司主机完工台套数同比172，其中双燃料主机交付持续提速，台套数和马力数同比分别提高857和647。24年上半年我国头部船厂、发动机厂商交付进展顺利，业绩释放有望超预期，建议重点关注国内龙头中国船舶、中国动力。 中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。根据中国重型机械工业协会数据，202123年中 国矿山机械行业收入利润分别为2635138亿元、2995180亿元、3151210亿元，行业收入稳健增长，利润大幅扩张，系中国矿山机械产品竞争力提升，大型化设备逐渐获得认可，高毛利的产品持续放量，看好中国矿山机械行业量利双增，建议关注国产矿山磨机龙头中信重工、矿用耐磨件备件企业耐普矿机。 投资建议： 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾5 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 41通用机械7 42工程机械8 43铁路装备9 44船舶数据9 45油服设备11 46工业气体11 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现6 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国铁路旅客发送量9 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）10 图表23：上海20mm造船板均价（元吨）10 图表24：全球新接船订单数据（月）10 图表25：全球交付船订单（月）10 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT10 图表28：布伦特原油均价11 图表29：全球在用钻机数量11 图表30：美国钻机数量11 图表31：美国原油商业库存11 图表32：液氧价格（元吨）11 图表33：液氮价格（元吨）11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：三一重工、柳工、徐工机械、中联重科、中国中车、中国船舶、中国动力、中信重工、耐普矿机。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 600031SH 三一重工 1594 135263 4273 4528 5945 7781 9594 3166 2987 2275 1738 1410 000425SZ 徐工机械 737 87085 4307 5326 6761 7836 9946 2022 1635 1288 1111 876 000157SZ 中联重科 789 63810 2306 3506 439 6109 7814 2767 1820 1454 1045 817 000528SZ 柳工 1152 22628 599 868 1536 1982 2490 3778 2607 1473 1142 909 601766SH 中国中车 724 194716 11653 11712 13712 15375 16740 1671 1663 1420 1266 1163 600150SH 中国船舶 3824 171026 172 2957 6006 9256 12667 99434 5784 2848 1848 1350 600482SH 中国动力 1883 41225 333 779 1150 1938 2780 12392 5289 3585 2127 14829 601608SH 中信重工 391 16967 146 384 606 877 1181 11621 4423 2800 1935 1437 300818SZ 耐普矿机 253 387 13 08 16 22 30 288 483 250 175 131 （元）亿元 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为20240621 三一重工：海外收入占比接近6成，带动整体盈利能力提升。根据公告，23年公司海外收入达到43258亿元，同比1828，海外收入占比达到584。分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现1651625758292亿元，yoy1113797682256；全球化战略进展顺利。海外市场盈利能力更强，拉 动整体盈利水平，根据公告，公司海外市场毛利率为3094，比国内市场毛利率高798pcts；24Q1公司整体毛利率达到2815，同比055pcts、环比292pcts，随着海外市场占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公告，23年公司海外收入为37220亿元，同比337，23年海外收入占比4009，同比1042pcts。海外市场盈利能力更强，23年公司海外市场毛利率为2421，比国内市场高出305pcts。随着海外市场收入占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化， 预计2426年公司整体毛利率为228232237。根据公告，战略新兴板块发展迅速，收入增近30：1）高空作业机械：23年公司高空作业机械收入8883亿元，同比3562。2）矿业机械：23年公司矿业机械收入达到5861亿元，同比1417，其中矿挖内销占有率提升17pcts；多元化发展有助于公司平滑收入波动，看好公司新兴产业长期发展。 中联重科：海外占比接近5成，带动盈利能力持续提升。根据公告，24Q1公司毛利率、净利率分别达2865867，同比226036pcts，若剔除股份支付费用影响，24Q1公司净利率达到962（同比138pcts），盈利能力明显提升主要得益于境外收入占比提升；根据公告，24Q1公司境外市场5703亿元，同比5285，境外收 入占比达到4843，相比23年底提升1039pcts。其中23年境外市场毛利率达到3223，比国内高出757pcts；海外收入占比提振整体毛利率。产品实现多元化发展，挖机、高机、农机发展迅速。根据公告，23年土方机械、高机分别实现66485707亿元，同比89322416，上述两个领域收入占比14121212，收入占比分别提升569108pcts，推动公司多元化发展，其中土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，在挖机国内市场实现逆周期增长。 柳工：海外：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50。根据公告，2123年公司海外收入分别为5988691146亿元，收入占比达208328417，根据公告，24Q1公司国际市场收入占比提升至50；海外市场盈利能力明显超过国内市场， 23年公司海外市场毛利率达到2774，比国内市场毛利率高出1186pcts，海外收入占比提升有望进一步优化公司整体盈利能力。多因素驱动，盈利能力明显提升。根据公告，24Q1公司毛利率、净利率分别为2279、649，同比399、233pcts。盈利能力大幅提升主要得益于：1）海外市场收入占比提升带动盈利能力提升；2）前期减值计提充分，助力24年业绩释放：24Q1资产减值损失与信用减值损失合计为147亿元，同比23Q1减少019亿元；资产减值损失占营业利润比重从23Q1的944降低至24Q1的633。 中国中车：动车组五级修进入爆发期，看好2024年维保业务高增。动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，根据国家铁路局，2011年2016年动车组保有量五年增长200，对应23年左右五级修进入爆发期。据国铁集团招标网，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，高级修首次招标规模已超2023全年 （2023年高级修290组，其中五级修108组）。2023年12月2024年3月，公司签 2、行情回顾 订动车组高级修订单1478亿元，占2022年营业收入的66，订单金额较大。五级修将对动车部件大面积更换，看好公司动车组维保业务高速增长。 中国船舶：船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶股份官微，2024年上半年中国船舶子公司上海外高桥造船累计交付（含命名）15艘新船，完成年度交船计划的68；中船澄西上半年已交付11艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。船舶生产、交付节奏加速，公司业 绩释放有望持续超预期。 中国动力：受益造船周期上行，公司船用柴油机需求旺盛，合同负债持续攀升。2021年以来，受益经济弱复苏、船舶老龄化以及环保政策趋严，船舶大周期景气上行，船厂在手订单饱满。动力系统是船舶运行核心设备，造船景气上行推动动力系 统需求提升。同时，绿色船舶持续渗透，双燃料船替代传统燃料船是大势所趋，利好双燃料发动机需求释放。根据公司公告，2023年公司新接船用低速柴油机560台，同比增长