机械行业周报：看好机器人、工程机械及矿山机械

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/22-2024/04/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.92%，在申万31个一级行 业分类中排名第20；同期沪深300指数上涨1.20%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌6.71%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.46%。 核心观点： 特斯拉人形机器人预计25年年底前开售，机器人中长期价值突出。4月24日，特斯拉业绩说明会上马斯克表 示，目前其人形机器人Optimus可以完成简单工厂任务，今年年底之前，Optimus将在工厂中进行有限的生产活动。可能会在25年年底之前开售人形机器人Optimus；并强调人形机器人比其他产品加起来都更有价值，能够自我导航并完成任务，突破经济规模限制。我们认为，今年是特斯拉人形机器人量产元年，随着三季度产业链定点及定型的临近，人形机器人板块有望迎来板块性催化，建议关注壁垒较高核心环节，如丝杠、减速器、传感器环节。 4月挖机内销增速基本持平，底部信号愈发明确，挖机出口端环比有所改善，持续看好工程机械板块。1）国内 周期筑底：根据CME预测，23M4挖机国内销量9500台（同比基本持平），国内市场长达36个月国内挖机市场的下行周期或已结束，板块筑底信号明确，随着“以旧换新”政策落地，板块更新周期有望提前启动。2）出口端仍有韧性：24M1-3工程机械出口金额为120.07亿美元，同比增长+2.6%，工程机械厂商出口仍有望保持正增长，出口收入占比提升有望提升工程机械主机厂利润率，进而带动利润释放。建议重点关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。 中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。根据中国重型机械工业协会数据，2021-23年中 国矿山机械行业收入/利润分别为2635/138亿元、2995/180亿元、3151/210亿元，行业收入稳健增长，利润大幅扩张，系中国矿山机械产品竞争力提升，大型化设备逐渐获得认可，高毛利的产品持续放量，看好中国矿山机械行业量利双增，建议重点关注国产矿山磨机龙头中信重工。 投资建议： 人形机器人量产加速，工程机械底部信号明确，中国矿山机械景气度向好。我们看好机器人、工程机械、铁路 装备等方向的投资机会。建议关注恒立液压、中信重工、中国船舶、三一重工、华锐精密。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪6 4.1通用机械6 4.2工程机械7 4.3铁路装备8 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态10 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况6 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况6 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比7 图表13：我国挖掘机出口销量及同比7 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资8 图表19：全国旅客发送量8 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表24：全球新接船订单数据（月）9 图表25：全球交付船订单（月）9 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量10 图表31：美国原油商业库存10 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：恒立液压、中信重工、中国船舶、三一重工、华锐精密。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2026E 2022A 2023E 2024E 2025E 2026E 601100.SH 恒立液压 51.08 684.89 23.43 24.99 27.12 31.29 37.50 29.23 27.41 25.25 21.89 18.26 601608.SH 中信重工 4.42 191.80 1.46 3.84 6.06 8.77 11.81 131.37 50.00 31.65 21.87 16.24 600150.SH 中国船舶 37.44 1674.48 1.72 29.57 68.94 94.30 973.53 56.63 24.29 17.76 600031.SH 三一重工 16.04 1361.11 42.73 51.25 74.34 93.41 31.85 26.56 18.31 14.57 688059.SH 华锐精密 59.35 35.44 1.66 1.58 2.29 2.88 21.35 22.43 15.48 12.31 （元）(亿元) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.04.26，恒立液压、中信重工、中国船舶2023年归母净利润为已公布年报数据 恒立液压：挖机市场需求疲软拖累收入、关注非挖领域高成长。受到国内外多重因素影响，国内工程机械行业仍旧低迷，挖掘机出口销量保持两年高速增长后转为负增长，国内销量连续第三年下行。据中国工程机械工业协会数据统计，2023年全国共销售挖掘机19.5万台，同比下降25.4%；其中国内9万台，同比-40.8%；出口 10.5万台，同比-4.04%。公司营业收入实现小幅增长，主要原因:一是公司多元化战略贡献增量，针对非工程机械行业开发的新产品放量明显，收入占比持续提升，二是公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，海外销售收入持续增长。分产品看，23年油缸/泵阀/液压系统/配件及铸件收入分别为46.9/32.7/2.9/6.7亿元，分别同比+2.4/18.6/15.1/17pct。 中信重工：国产矿山磨机龙头,海外业务持续发力。矿山及重型装备为基，23年归母净利润迎拐点。公司主业为矿山及重型装备，17-23年营收从46.2亿元提升至 95.6亿元。23年受海外业务拉动，归母净利润大幅增长至3.8亿元，同比 +163.5%。2021-2023年公司经营现金净流量分别为6.8/12.1/12.0亿元，远超当期净利润，显示优秀的经营能力。2019-2023年公司资产负债率从63.9%下降到55.1%，资产负债结构持续优化有利于利润释放。 中国船舶：造船价持续上行，看好公司盈利能力改善。根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年3月新船价格指数达183.17，同比+10.66%，环比 +0.98%。造船板价格自21年5月开始持续下降,3月上海20mm造船板平均价格同比 -10.53%，环比-4.23%，船价与钢价剪刀差继续拉大.看好公司盈利持续改善。 三一重工：国际化、电动化顺利推进，工程机械龙头再起航。国内：国内工程机械板块正处于筑底阶段，部分领域拐点已到。1）起重机：23年M8中国起重机国内市场销量实现正增长，其中随车起重机销量连续6个月内销实现正增长，起重机板块 部分品类或已进入上行期；2）挖机、混凝土机械：两类产品与地产、基建相关性较高，目前仍处筑底阶段，我们预计新一轮挖机周期有望在24年开启。出口：公司重视产品出口，在全球多地区设立办事处公司近年来积极推进大型工程机械电动化，22年公司推出近70款电动化新品，实现收入27亿元（同比+170%）；此外，22M1-M9公司在起重机、搅拌车、牵引车三款电动化产品国内市占率分别达到94%/62%/26%，公司电动化产品市场认可度高。 华锐精密：营收高增长，利润端承压。23年公司收入延续了高增长趋势：23年公司收入增速超过30%，延续了上市以来的高增长趋势。主要是一方面数控刀片新增产能不断落地，在国内、海外市场继续增长；一方面整体硬质合金刀具业务开始放量，贡献一部分收入增长。利润端目前依旧承压：公司归母净利润相比22年出现下降， 我们认为主要还是由于公司的整体硬质合金刀具在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大，毛利率依旧较低拖累综合毛利率（数控刀片产品一直毛利率较为稳定）表现。未来伴随公司整体硬质合金刀具收入规模提升摊薄费用，有望带动公司盈利水平回升。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/22-2024/04/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.92%，在申万31个一级行业分类中排名第20；同期沪深300指数上涨1.20%。 图表2：申万行业板块上周表现 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 美容护理 医药生物食品饮料计算机电子 农林牧渔社会服务国防军工 通信交通运输非银金融轻工制造 传媒商贸零售 环保银行汽车 基础化工电力设备机械设备房地产公用事业建筑装饰建筑材料家用电器纺织服饰 综合 钢铁石油石化有色金属 煤炭 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌6.71%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.46%。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 图表3：申万行业板块年初至今表现 来源：Wind，国金证券研究所 银行 家用电器 石油石化 煤炭有色金属公用事业交通运输 通信钢铁汽车 食品饮料建筑装饰美容护理非银金融基础化工纺织服饰机械设备农林牧渔建筑材料电力设备 环保国防军工轻工制造 传媒社会服务医药生物商贸零售 电子计算机综合 房地产 上周机械板块表现：上周（2024/04/22-2024/04/26）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是仪器仪表/印刷包装机械/激光设备/机器人/其他自动化设备，涨跌幅分别为3.88%/3.12%/2.83%/2.80%/2.55%；楼宇设备/工控设备/能源及重型设备/工程机械/轨交设备Ⅱ,涨跌幅分别为0.30%/-2.18%/-3.28%/-4.62%/-5.29%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是工程机械/轨交设备Ⅱ/能源及重型设备/楼宇设备/工控设备,涨跌幅分别为15.22%/11.72%/-1.30%/-2.72%/-8.46%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 4% 2% 0% -2% -4% 仪器仪表 印刷包装机械 激光设备 机器人 其他自动化设备 金属制品 机床工具制冷空调设备其他专用设备 磨具磨料纺织服装设备其他通用设备 楼宇设备 工控设备 能源及重型设备 工程机械轨交设备Ⅱ -6% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 工程机械 轨交设备Ⅱ 能源及重型设备 楼宇设备 工控设备纺织服装设备其他通用设备 激光设备 其他专用设备 金属制品印刷包装机械其他自动化设备制冷空调设备 机床工具机器人磨具磨料仪器仪表 -30% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 特斯拉人形机器人预计25年年底前开售，机器人中长期价值突出。4月24日，特斯拉业绩说明会上马斯克表示，目前其人形机器人Optimus可以完成简单工厂任务，今年年底之前，Optimus将在工厂中进行有限的生产活动。可能会在25年年底之前开售人形机器人Optimus；并强调人形机器