轻工制造行业周报：成本上行，头部纸企发布涨价函

轻工制造 行业研究/行业周报 成本上行，头部纸企发布涨价函 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）沪深300 10% 2024-01-02 2024-01-14 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-19 2024-03-02 2024-03-14 2024-03-26 2024-04-07 2024-04-19 2024-05-01 2024-05-13 0% -10% -20% -30% 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 主要观点： 2024-05-19 报告日期： 行业评级：增持 周专题：成本压力增大，头部纸企发布涨价函 2024年起，海外罢工、浆厂检修等导致供应面偏紧，海内外需求阶 段性改善，同时纸厂及港口库存偏低，短期浆价偏强势，截至2024 年5月7日，针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为6452/5788/40 75元/吨，较2023年年末分别+630/+835/-450元/吨。近日，国内 文化用纸行业头部企业们发布了6月1日起提高产品价格的公告， 每吨纸张上调300元。回顾上一轮文化纸企业涨价，文化纸企业于2024年2月/3月/4月分别发100/200/200元提价函，2月以来文化纸价格企稳，而3-5月为文化纸传统旺季，且文化纸竞争格局较为稳定，叠加浆价上行，文化纸提价函落地顺畅。根据卓创资讯数据，截至2024年5月7日，中国双胶纸/铜版纸日度均价分别为5775/5740元/吨，较2月低点分别上涨113/0元/吨。但由于2023年四季度以来浆价回升，纸价跟涨幅度不及浆价涨幅，文化纸行业盈利水平有所回落，目前仍在盈亏平衡线附近。随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复。建议关注太阳纸业。 一周行情回顾 2024年5月13日至5月17日，上证综指下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.76%，相较沪深300指数+2.44pct，在31个申万一级行业指数中排名5。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+40.99%)、美新科技(+36.71%)、江山欧派(+26.46%)、尚品宅配(+19.1 8%)、爱丽家居(+17.93%)、志邦家居(+17.18%)、蒙娜丽莎(+16.7 1%)、箭牌家居(+16.14%)、索菲亚(+15.93%)、金牌厨柜(+15.0 7%)，跌幅前十分别为上海易连(-15.7%)、玉马遮阳(-4.74%)、滨海能源(-4.63%)、上海艾录(-4.26%)、柏星龙(-3.97%)、张小泉(-3.8 9%)、方大新材(-3.53%)、匠心家居(-3.43%)、沪江材料(-3.39%)、佳合科技(-3.36%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年5月5日至5月12日，全 国30大中城市商品房成交面积194.03万平方米，环比85.22%；1 00大中城市住宅成交土地面积109.28万平方米，环比116.88%。 住宅新开工面积1.7亿平方米，累计同比-25.6%；2024年1-4住宅 竣工面积1.37亿平方米，累计同比-21%；商品房销售面积2.93亿 平方米，累计同比-20.2%。2）原材料数据：截至2024年4月26日，定制家居上游CTI指数为1060.66，周环比-7.63%；截至2024年4月26日，LTI指数为0，周环比0%。截至2024年5月17日， 软体家居上游TDI现货价为14600元/吨，周环比1.04%；MDI现货 价为17500元/吨，周环比1.45%。3）销售数据：2024年4月，家具销售额为110亿元，同比1.2%；当月家具及其零件出口金额为6 26020万美元，同比0%；2024年3月建材家居卖场销售额为119 6.88亿元，同比下降7.41%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年5月10日，针叶浆/阔叶浆/化 机浆价格分别为6373.21/5810.23/4066.67元/吨，周环比-0.75%/0.79%/-0.2%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1590/2 285元/吨，周环比0.14%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3545/3641.4/2625.63元/吨，周环比-0.46%/-0.49% /0.19%/0.38%；双铜纸/双胶纸价格分别为5740/5775元/吨，周环比 -0.35%/0.22%；生活用纸价格为6700元/吨，周环比/0.5%。截至2 024年5月10日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。 2）吨盈数据：截至2024年4月25日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-168.92/-280.04/591.03/-686.22元/吨。3）纸类库存：截至2024年3月31日，青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存 分别为1052/71.4/600千吨，环比-10.16%/-1.38%/-9.09%；双胶纸 /铜版纸月度企业库存分别为471.54/370.7千吨，环比-2.11%/-1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1630/678.4千吨，环比- 5.78%/-1.45%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1245/523 千吨，环比1.72%/3.56%；废黄板纸月度库存天数为8.75天，环比 -29.44%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为612/1002千吨，环比3.47%/2.04%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1398/1617千吨，环比16.45%/-3.41%；瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928千吨，环比26.9%/-10.16%。 投资建议 1）家居：家居板块估值处历史低位，把握板块布局窗口，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸： 行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显， 建议关注太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐 行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：海外补库 需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注轻工出口链头部企业。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 推荐公司盈利预测与评级 EPS（元） PE 公司 评级 2024E2025E2026E2024E2025E2026E 太阳纸业1.311.481.6511.9410.579.48买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年5月17日收盘价计算） 正文目录 1周专题：成本压力增大，头部纸企发布涨价函5 2一周行情回顾7 3重点数据追踪8 3.1家居8 3.2包装造纸11 4行业重要新闻15 5公司重要公告16 6风险提示16 图表目录 图表1中国针叶浆、阔叶浆、化机浆日度均价（元/吨）5 图表2中国主要纸种月度消费量同比变化（%）5 图表3头部纸企发布涨价函6 图表4中国双胶纸和双铜纸日度均价（元/吨）6 图表5中国双胶纸和双铜纸日度毛利率（%）6 图表6太阳纸业纸、浆产能情况（万吨）7 图表7申万轻工制造指数变化7 图表8年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比7 图表9申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）8 图表10A股轻工制造行业周涨跌幅TOP58 图表1130大中城市商品房成交面积（万平方米）9 图表12100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）9 图表13房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）9 图表14房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）10 图表15房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）10 图表16CTI、LTI指数10 图表17TDI、MDI现货价（元/吨）10 图表18当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）11 图表19当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）11 图表20当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）11 图表21建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）11 图表22木浆价格变化12 图表23废纸价格变化12 图表24浆纸系价格12 图表25废纸系价格12 图表26溶解浆内盘价格指数（元/吨）12 图表27主要纸种税后毛利（元/吨）13 图表28青岛港、保定港、常熟港木浆库存13 图表29双胶纸、铜版纸库存13 图表30白卡纸库存14 图表31生活用纸库存14 图表32废黄板纸库存（天）14 图表33白板纸库存14 图表34箱板纸库存14 图表35瓦楞纸库存14 1周专题：成本上行，头部纸企发布涨价函 海外罢工、浆厂检修等导致供应面偏紧，海内外需求阶段性改善，同时纸厂及港口库存偏低，短期浆价偏强势。供给端：1）3月11日，芬兰运输工人工会在港口举行为期两周的罢工，罢工影响货物运输，导致商品浆产量受损。2）3月21日，芬兰Kemi纸浆厂蒸发设备在焊接过程中发生气体爆炸，目前该厂已全部关闭，修复工作将持续10-12周，影响纸浆生产和供给。需求端：1）外需方面，2024年2月，欧洲需求持续改善，终端木浆消费量环比上升，欧洲本色浆/漂针木浆消费量分别环比+27%/+1%。2）内需方面，2024年3月双铜纸/双胶纸/白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸消费量同比-42%/-8%/+45%/+9%/+16%/+11%。截至2024年5月7日，针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为6452/5788/4075元/吨，较2023年年末分别 +630/+835/-450元/吨。 图表1中国针叶浆、阔叶浆、化机浆日度均价（元/吨）图表2中国主要纸种月度消费量同比变化（%） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国针叶浆日度均价中国阔叶浆日度均价中国化机浆日度均价 150% 100% 50% 0% -50% 中国双铜纸月度消费量中国双胶纸月度消费量中国白卡纸月度消费量中国白板纸月度消费量中国箱板纸月度消费量中国瓦楞纸月度消费量 2022-01-042023-01-042024-01-04 -100% 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 资料来源：卓创资讯，华安证券研究所资料来源：卓创资讯，华安证券研究所 成本上行压力下，文化纸企业纷纷发布涨价函。近日，国内文化用纸行业头部企业们发布了6月1日起提高产品价格的公告，每吨纸张上调300元。 （1）亚太森博(广东)纸业有限公司：我司决定针对旗下双胶纸、静电复印原纸产品价格上调300元/吨(含税)，自2024年6月1日起生效。 （2）山东晨鸣纸业销售有限公司：自6月1日起，我公司文化纸产品价格上调 300元/吨。 （3）山东江河纸业有限责任公司：自6月1日起，山东江河生产的胶版纸系列 (含双胶纸、微涂双胶纸、轻型纸及复合纸)新接订单价格上调300元/吨。 （4）山东华泰纸业股份有限公司：自6月1日起，所有文化纸系列产品价格上 调300元/吨。 （5）大河纸业有限