轻工制造行业周报：家居景气磨底关注左侧机会，生活纸发布涨价函

行业周报：家居景气磨底关注左侧机会，生活纸发布涨价函 轻工制造 2023年11月19日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居景气磨底关注左侧机会，生活纸发布涨价函 2023年11月19日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、晨光股份、裕同科技。 1）家居：10月家具社零和地产数据整体仍然偏弱，我们认为，今年家居需求的大宗消费属性明显强于地产后周期属性，购买力显著分化、渠道信心待修复。同时，我们也看到社零总额增速已现改善，持 续看好国内消费环境逐步回暖趋势不变，家居作为典型的大宗可选消费品，需求改善节奏靠后，24年仍有修复空间。目前板块整体估值处于历史低位，已较为充分反映悲观预期，市场情绪低位建议关注估值修复机会。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居、瑞尔特。 2）造纸包装：进入11月，文化纸需求尚可，仍有部分出版类订单待交付，在浆价未明显回调的背景下，整体供需对纸价仍有支撑。11月晨鸣再发涨价函，即日起上调文化纸系列产品价格200元/吨，我们 预计Q4浆系纸企盈利温和修复趋势延续。包装纸受下游需求转弱及供应压力增大影响，近期纸价有所回落。持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。包装板块，持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化推进有望对利润率形成一定支撑。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，持续推荐文创龙头晨光股份，精品文创战略深化、新业务推进打造第二成长曲线，看好公 司Q4经营表现。生活用纸个护板块，近日恒安、维达、中顺洁柔、金红叶四大生活用纸龙头相继发布涨价函，建议关注需求稳健、产品渠道结构优化的百亚股份、中顺洁柔。 4）出口链：近期出口需求仍有波动，据海关数据，10月轻工8类重点商品出口额美元计价同比-11.9%，降幅较9月扩大4.7pct，建议关 注细分品类海外需求复苏情况。公司关注永艺股份、家联科技、嘉益股份、哈尔斯、恒林股份，以及家居跨境电商龙头吉宏股份、致欧科技。 【周数据】轻工制造板块（2023.11.13-2023.11.17）表现跑赢市场。截止2023年11月17日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.64%，沪深300指数下降0.51%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文 娱用品行业指数+5.28%，包装印刷行业指数+1.41%，家居用品行业指数-0.46%，造纸行业指数-0.59%。 家居：10月家具社零增速小幅回升，地产景气持续偏弱。地产方面，住宅竣工面积10月当月同比+14.0%，相比9月增速-10.0pct；全国 商品住宅销售面积10月当月同比-21%，相比9月基本稳定；住宅新 开工面积10月同比-20.2%，相比9月增速-4.2pct。家具销售方面， 10月限额以上企业家具类零售额同比+1.7%，相比9月增速+1.2pct， 但仍明显弱于10月社零总额同比+7.6%的增速水平；建材家居卖场 销售额受22年低基数影响10月单月同比+79.89%，相比9月增速 +33.27pct。出口方面，10月家具及其零件出口金额（人民币计）同比-5.71%，较9月增速-6.7pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚 醚市场价格环比分别-0.5%、+0.2、-1.1%；�金原料铜价环比+0.3%；海运费方面CCFI:综合指数环比+3.4%，CCFI:美西航线指数环比 +2.5%。 造纸：主要纸种价格持平，期货浆价环比下降，纸浆进口量环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6720元/吨(上涨120元/吨)，太阳纸业6300元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5000元/吨(持平)，博汇纸 业5110元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业6420元/吨(涨120元/ 吨)，太阳纸业6600元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持 平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津玖龙 废黄板纸收购价格为1450元/吨（下降30元/吨）；纸浆期货价格为 6015元/吨（下降48元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为640美元/吨（持 平），智利银星针叶浆价格为780美元/吨（持平）。库存，截止2023 年11月17日过去一周，白卡纸工厂周库存为47.4万吨，环比下降 3.4万吨；双胶纸库存25.8万吨，环比下降1.1万吨。进出口，10月纸浆进口数量305万吨，同比增长34.5%，环比-6.3%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：10月家具社零增速有所回升7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种价格持平，纸浆期货价格下降9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：10月文娱社零同比增长25.7%15 �、行业公司动态16 重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：10月住宅竣工面积同比增长14.0%7 图5：10月商品住宅销售面积累计同比-6.8%7 图6：10月住宅新开工面积同比-20.2%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：10月家具类零售额同比增长1.7%8 图9：10月建材家居卖场销售额同比增长79.89%8 图10：1-9月家具制造业收入累计同比-7.8%8 图11：10月家具出口金额同比-5.71%8 图12：10月人造板价格持平8 图13：TDI、聚醚价格环比下降、MDI价格环比上涨8 图14：铜价环比上涨9 图15：上周海运综合指数、美西航运指数环比上涨9 图16：晨鸣双胶纸价格上涨、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣铜版纸价格上涨、太阳铜版纸价格持平10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格下降10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下降10 图23：上周铝价下降、马口铁价格上涨10 图24：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-3.6%11 图25：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-1.2pct11 图26：造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长10.2%11 图27：10月造纸行业工业增加值同比上涨8.5%11 图28：10月当月机制纸及纸板产量同比增长15.8%11 图29：10月单月机制纸日均产量同比上涨14.2%11 图30：10月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：10月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：10月进口纸浆数量同比+34.5%13 图35：9月双胶纸进口量同比-13.4%，出口量同比+22.6%13 图36：9月箱板纸进口量同比+84.88%13 图37：9月瓦楞纸进口量同比增长10.28%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比-6.3%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比-0.16pct13 图40：9月规模以上快递业务量同比+20.0%14 图41：10限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+15.4%、+6.2%14 图42：烟草制品业1-9月收入同比+4.1%14 图43：烟草制品业1-9月销售利润率同比+0.18pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-9月收入同比+5.7%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-9月销售利润率同比+1.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比-3.4%15 图47：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比-0.5pct15 图48：10月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+25.7%15 图49：10月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-3.3%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.11.13-2023.11.17）表现跑赢市场。截止2023年11月17日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.64%，沪深300指数下降0.51%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+5.28%，包装印刷行业指数+1.41%，家居用品行业指数-0.46%，造纸行业指数-0.59%。 5.28 周涨跌幅% 1.41 0.64 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 文娱用品(申万) 包装印刷(申万) (1.0) 家居用品(申万) 沪深300 造纸(申万) -0.46-0.51-0.59 轻工制造(申万) 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 2023/6/15 2023/6/29 2023/7/13 2023/7/27 2023/8/10 2023/8/24 2023/9/7 2023/9/21 2023/10/5 2023/10/19 2023/11/2 2023/11/16 -30% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2023年11月17日过去一周，轻工制造板块中，四通股份、广博股份、盛通股份、永吉股份、英联股份分别上涨24.96%、23.88%、14.27%、13.89%、12.69%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 30 25 20 15 10 5 四通股份 广博股份 盛通股份 永吉股份 大胜达 英派斯 哈尔斯 0 周涨跌幅% 英联股份 沪江材料 力诺特玻 茶花股份 高乐股份 松发股份 东港股份 上海艾录 王子新材 安妮股份 家联科技 浙江永强 环球印务 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年10月同比+14.0%，相比9月增速-10.0pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅 销售面积10月累计同比-6.8%，相比1-9月增速-0.5pct。 图4：10月住宅竣工面积同比增长14.0%图5：10月商品住宅销售面积累计同比-6.8% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0