轻工制造行业周报（24年第23周）：地产政策持续加码，5月家具出口增长提速、纸企频发涨价函

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年06月11日优于大市轻工制造行业周报（24年第23周）地产政策持续加码，5月家具出口增长提速、纸企频发涨价函核心观点行业研究·行业周报轻工制造优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业周报（24年第21周）-4月家具出口增速回升，关注家居家装618大促表现》——2024-05-28《轻工制造行业周报（24年第20周）-地产迎诸多利好政策，关注家居龙头的估值修复》——2024-05-21《轻工制造行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略-内销分化、外销景气延续，关注基本面优质个股》——2024-05-16《轻工制造行业周报（24年第16周）-3月家具出口增速回落，美国库存显回补迹象》——2024-04-22《轻工制造行业周报（24年第15周）-静待造纸周期反转，消费品以旧换新行动方案发布》——2024-04-16本周研究跟踪与投资思考：6月7日，国常会再提去库存，地产政策托底下楼市有望边际向好，家居龙头估值有望先行修复；4月美国批发商家具及家居摆设销售额降幅明显收窄，5月我国家具及其零件出口额在低基数下增长提速；海外木浆供应扰动不断、成本压力攀升，5月以来多家纸企发布涨价函，建议关注后续涨价落地情况。国常会再部署房地产，去库存政策有望持续加码。自517楼市新政以来，上海、广州、深圳等地也陆续放松限购限贷政策，地产政策优化调整力度正持续加大。6月7日，国常会对房地产再作新部署，指出要继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，后续有望迎来新一轮去库存政策，加速消化新房与二手房库存、提振楼市信心。根据克而瑞地产研究，5月以来地产销售初显止跌企稳信号，5月百强房企实现销售操盘金额环比+3.4%，同比-33.6%，降幅较4月收窄11.3pct；二手房方面，W21（5/20-5/26）、W22（5/27-6/2）14城二手房成交面积分别环比+2%、+2%，分别同比-10%、-1%，二手房周度成交面积环比实现连续增长、同比降幅持续改善。4月美国家具批发商零售额降幅收窄，5月我国家具出口增长提速。4月美国批发商家具及家居摆设库存环比-0.5%，同比-7.8%，库存基本筑底；4月美国批发商家具及家居摆设销售额环比+2.0%，同比-0.9%，降幅较3月收窄4.3pct，美国家具批发商销售有所回暖，随着海外批发商、零售商恢复常态化下单，补库逻辑持续验证。5月我国家具及其零件出口额同比+16.0%，增速较4月+7.3pct，在低基数下家具出口额增长提速，加之若后续美国降息落地、地产复苏，有望带来家具需求侧的弹性，提升后周期品类景气度，进一步支撑我国家具家居外销。海外木浆供应扰动、成本压力攀升，近期纸企频发涨价函。纸浆系方面，5月Canfor宣布无限期停产一条北木木浆生产线，预计将每年减少约30万吨商品针叶浆，此外，加拿大卡车司机协会TCRC与铁路运营商CN和CPKC的谈判破裂，引起的罢工或将对后续纸浆的铁路、港口运输产生影响，海外扰动致木浆成本高位盘整，截至6月7日，国内针叶浆/阔叶浆现货均价分别较年初上涨450/650元/吨。废纸系方面，受市场供应过剩而需求相对低迷影响，废纸及瓦楞箱板纸价持续下行，140g瓦楞纸/箱板纸出厂价分别较年初下跌130/80元/吨，而由于原材及煤炭等原辅材料价格持续上涨，市场价格倒挂严重致纸企普遍亏损。5月以来多家纸企针对旗下文化纸、白卡白板以及箱板瓦楞纸发布涨价函，关注后续涨价落地情况。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-5.76%，周相对收益-5.60%。家居板块：4月家具类零售额同比+1.2%，建材家居卖场销额同比-32.1%；上周TDI国内现货价下跌250元/吨，纯MDI上涨500元/吨，软泡聚醚市场价下跌75元/吨。浆价纸价：上周外盘针叶浆报价持平、阔叶浆上涨20美元/吨；内盘针叶浆持平、阔叶浆下跌50元/吨；上周内盘溶解浆价格持平，废纸现货价下跌2元/吨；上周双胶纸、白卡纸市场价均持平，箱板纸、瓦楞纸价格均持平。地产数据：4月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比-13.7%/-13.4%/-17.1%，降幅有所收窄，5月30大中城市商品房成交面积同比-38.1%，二手房成交面积同比+9.7%。出口数据：5月我国家具及其零件出 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告口额增速为+16.0%。投资建议：随着地产利好及促消费政策加码，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/公牛集团/瑞尔特；关注造纸盈利弹性，重点推荐太阳纸业；建议关注补库逻辑与跨境出海驱动的出口链板块，重点推荐家具家居垂类跨境出海龙头致欧科技，海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E301376致欧科技优于大市22.959,2141.201.4919.1315.40300729乐歌股份优于大市15.534,8571.471.6710.569.30002078太阳纸业优于大市15.0942,1701.311.5611.529.67603195公牛集团优于大市82.01106,0175.025.7816.3414.19002790瑞尔特优于大市10.804,5130.650.8016.6213.50002572索菲亚优于大市17.4416,7961.521.7311.4710.08603833欧派家居优于大市64.8539,5045.345.7712.1411.24资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议..........................................................62.本周研究跟踪与投资思考......................................................62.1、国常会再部署房地产，去库存政策有望持续加码.......................................62.2、4月美国家具批发商零售额降幅收窄，5月我国家具出口增长提速........................72.3、海外木浆供应扰动、成本压力攀升，近期纸企频发涨价函...............................83.上周行情回顾................................................................94.重点数据跟踪...............................................................104.1家居板块：4月家具零售额延续回升，上周软体原料价格分化............................104.2造纸板块：上周外盘阔叶浆报价上涨，成品纸价格稳定.................................114.3地产数据：4月住宅新开工、竣工与商品房销售降幅收窄................................134.4出口数据：5家具及其零件出口额同比+16%............................................155.重点公司公告与行业动态.....................................................165.1公司公告.........................................................................165.2行业动态.........................................................................166.重点标的盈利预测..........................................................17 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：5月百强房企销售操盘金额环比+3.4%，同比-33.6%........................................7图2：1-5月百强房企销售操盘金额累计同比-44.3%.............................................7图3：5/17以来14城二手房成交面积同比降幅持续收窄.........................................7图4：4月美国家具批发商库存环比-0.5%，同比-7.8%...........................................8图5：4月美国批发商家具类零售额环比+2.0%，同比-0.9%.......................................8图6：5月我国家具及其零件当月出口额同比+16.0%.............................................8图7：5月我国家具及其零件累计出口额同比+16.6%.............................................8图8：上周轻工板块实现相对负收益..........................................................9图9：上周轻工子板块指数均下跌............................................................9图10：家具类零售额当月及累计同比........................................................10图11：建材家居卖场销售额当月及累计同比..................................................10图12：TDI国内现货价（元/吨）............................................................11图13：纯MDI现货价（元/吨）.............................................................11图14：软泡聚醚华南地区市场价（元/吨）...................................................11图15：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）...................................................12图16：国内针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）.................................................12图17：溶解浆内盘价格指数（元/吨）.......................................................12图18：废纸现货价格（元/吨）..............................