轻工纺服行业周报：纸企密集发布涨价函，盈利有望进一步修复

主要观点

自2025年四季度以来，多家主流纸企密集发布涨价函，白卡纸统一上调200元/吨。此轮白卡纸价格上涨源于前期价格长期偏低背景下，对高成本、低盈利状态的修复以及供需格局的改善。受原材料和综合成本上升影响，国内造纸行业再度密集发布涨价函，纸企盈利水平将进一步改善。

关键数据

• 纸浆价格：截至3月3日，国内进口针叶浆、阔叶浆市场均价分别为5241元/吨、4565元/吨，较上月同期变化不大。
• 纸产品价格：截至3月6日，文化纸提价200元/吨；生活用纸分两次提价，每次提价100元/吨；特种纸提价500元/吨。
• 吨盈数据：截至3月6日，双铜纸、双胶纸、箱板纸、白卡纸每吨毛利分别为-553.94元、-576.2元、485.46元、-332.43元。
• 库存数据：截至2月28日，青岛港月度库存为1523千吨，月环比+11.17%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为17.88天、19.44天、23.39天，月环比+22.13%/+10.27%/+6.32%。

研究结论

• 中东局势影响：中东局势升级对中国纸浆进口无直接影响，但推升物流和能源成本，间接影响中国浆纸进口，对纸浆价格形成持续性成本支撑，造纸企业具备进一步加价的可能。
• 行业盈利修复：短期内纸浆及纸品价格重心有望继续上移，行业盈利水平预计将进一步得到修复。
• 投资建议：建议关注家居板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道；造纸板块建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业；包装板块建议关注奥瑞金等包装头部企业；出口板块建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。