造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化 ——造纸产业链数据每周速递（2024/05/18） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年05月19日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨2.76%，跑赢大盘2.44pct；造纸子板块上涨0.07%，跑输大盘0.25pct。本周沪深300指数上涨0.32%，轻工制造(申万)指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.44pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行 业中，造纸子板块上涨0.07%，跑输大盘0.25pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、包装印刷和造纸板块，分别上涨6.23%、1.52%、0.67%、0.07%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌5元/吨、针叶木浆现货价格下跌15元/吨；2024 年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌25元/吨，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格下跌12元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌10元/吨。 本周双胶纸盈利下降，其余纸种盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约5-33元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型企业上涨6元/吨，大型企业下跌19元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨22元/吨，大型企业下跌17元/吨；本周废纸系纸品盈利水平基本维稳。 2024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长4.9%。（1）机制纸及纸板2024年1-3月累计产量3635万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长4.4%，环比增长4.9%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-3月累计同比增加19.6%；出口量方面，1-3月累计同比增加18.1%。 投资建议与投资标的 大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、实现盈利扩张，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周成品纸价格均有下降：——造纸产业 2024-05-11 链数据每周速递（2024/05/11）2024年4月家具、家电出口额同比均有增 2024-05-11 长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/05/11）本周纸浆现货价格均有提涨：——造纸产 2024-05-04 业链数据每周速递（2024/05/04） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/05/13-2024/05/19）4 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格上涨；智利木浆外盘价格维稳，现货价格下跌；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化7 2.3盈利水平：本周双胶纸盈利下降，其余纸种盈利分化8 2.42024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长4.9%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨2.76%，造纸子板块上涨0.02%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、包装印刷和造纸板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨5美元/吨（更新日期2024/05/19，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌1元/吨（更新日期2024/05/19）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/05/19）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌15元/吨、针叶木浆现货价格下跌5元/吨（更新日期2024/05/19）7 图8：2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%（更新日期2024/03/31）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌90元/吨（更新日期2024/05/19）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌25元/吨（更新日期2024/05/19）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2024/05/19）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌12元/吨（更新日期2024/05/19）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌10元/吨（更新日期2024/05/19） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约8-40元/吨（更新日期2024/05/12）9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型企业上涨6元/吨，大型企业下跌19元/吨（更新日期 2024/05/19）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，小型企业上涨22元/吨，大型企业下跌17元/吨（更新日期 2024/05/19）................................................................................................................................9 图17：本周废纸系纸品盈利水平基本维稳（更新日期2024/05/19）9 图18：2024年1-3月机制纸及纸板产量累计同比增长13.3%10 图19：剔除价格因素影响，2024年3月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 4.4%，环比增长4.9%10 图20：2024年1-3月纸及纸板当月进口量累计同比增长约19.6%10 图21：2024年1-3月纸及纸板当月出口量累计同比增长18.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/17）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/05/17）5 1、行情回顾（2024/05/13-2024/05/19） 本周轻工制造行业指数上涨2.76%，跑赢大盘2.44pct；造纸子板块上涨0.07%，跑输大盘0.25pct。本周沪深300指数上涨0.32%，轻工制造(申万)指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数 2.44pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行业中，造纸子板块上涨0.07%，跑输大盘 0.25pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、包装印刷和造纸板块，分别上涨6.23%、1.52%、0.67%、0.07%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨2.76%，造纸子板块上涨0.02% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-12 2018-06-14 2018-08-15 2018-10-23 2018-12-21 2019-03-01 2019-05-07 2019-07-08 2019-09-05 2019-11-13 2020-01-14 2020-03-23 2020-05-27 2020-07-29 2020-09-28 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-14 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-27 2021-12-27 2022-03-04 2022-05-11 2022-07-12 2022-09-09 2022-11-17 2023-01-18 2023-03-27 2023-05-31 2023-08-02 2023-10-10 2023-12-08 2024-02-08 2024-04-19 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 房地产建筑材料建筑装饰 银行轻工制造纺织服装农林牧渔非银金融交通运输商业贸易 通信电子钢铁 沪深300综合 休闲服务 采掘计算机食品饮料 化工 传媒有色金属公用事业机械设备国防军工电气设备 汽车医药生物家用电器 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、包装印刷和造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 沪深300 轻工制造造纸 包装印刷 家具文娱用品 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系价格分化 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/05/17） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 233 2.2% 4.5% 17.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 183 2.8% 5.8% 28.1% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 188 2.7% 5.6% 27.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 208 2.5% 7.8% 27.7% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1436 -0.1% -0.1% -10.6% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 740 持平 持平 13.8% 元/吨 5257 持平 持平 14.2% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 820 持平 持平 5.1% 元/吨 5826 持平 持平 5.5% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5910 -0.3% 0.7% 18.8% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6430 -0.1% 0.5% 9.7% 2024年3月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 172 - -9.5% 6